国际原油价格5月以来在主要经济体复工带动需求边际转好及供应端主动与被动减产共同驱动下自底部大幅反弹，近期布伦特站上40美元/桶后油价上涨动能明显减弱，波幅不断收窄，形成横盘拉锯态势。原油市场前期潜在利多的不断兑现使得当前基本面发展过于符合预期，短线多空驱动均有所缺乏，上周欧佩克+会议确认减产方案后供应端强支撑的局面或将得以延续，需求端及整体宏观情绪带来的预期偏差或将是近期关注的重点。
一、需求由强反弹转为弱复苏
中国PMI指数在3月大幅反弹，其他主要发达经济体PMI从5月开始陆续回升，宏观需求在二季度见底已逐步得到验证。主要经济体复工推进下对全年需求预期的调整幅度已愈发减小，以7月报告为例，EIA短期能源展望将2020年全球石油需求增速预期上调19万桶/日至-815万桶/日，IEA月报为上调40万桶/日至-790万桶/日，OPEC月报为上调12万桶/日至-895万桶/日。综合EIA/IEA/OPEC三大机构月报等数据，全球石油需求5月与6月环比增幅或达近500万桶/日，但三季度月度环比增幅或降至150万桶/日以下，需求将由强反弹转为弱复苏。
复工推动下疫情对原油需求的影响不再线性，近期美国、印度疫情加速恶化，美国加州等地推迟部分重启计划，全球疫情不断扩散仍是需求端后期最大的隐忧，从EIA周度数据来看截至7月10日美国成品油表观需求已恢复至近年同期90%左右，并未受到明显影响，但疫情影响下回升速度已明显放缓，回升空间也或愈发有限，近期需求端预期将继续在全球疫情恶化、复工复产推进和逆周期调节政策下进行博弈，需重点关注后期成品油库存压力及炼厂开工回升的节奏。
