纯碱代价止跌回升：本年以来中国重质纯碱市场价下跌了22.4%至1264元/吨，并创出亲身2010年以来的汗青最低程度。不外，现在中国重质纯碱市场价已经出现出“止跌回升”的态势，将来市场价重心有望渐渐抬升。据卓创资讯消息，2020年8月份各地域重质纯碱厂家报价筹划上调300元/吨。固然，中国纯碱厂上调代价是大概率变乱，但可否到达预期目的还不确定，详细终极的涨幅与卑鄙玻璃厂之间博弈有关。
纯碱供需规复正常：本年上半年随着中国纯碱代价的进一步大跌，纯碱厂广泛陷入亏损，于是纷纷自动减产，尤其是5月和6月会合检验，导致中国纯碱开工负荷率大幅降落。随后，中国纯碱开工负荷率渐渐回升至82.6%。2020年以来，中国浮法玻璃生产线净淘汰1条，净增长产能12万重量箱。此中，新建生产线4条，新增产能1680万重量箱；复产生产线13条，规复产能5640万重量箱；冷修生产线18条，淘汰产能7308万重量箱。别的，上半年中国纯碱入口量同比增长，出口量同比淘汰。
纯碱库存高位回落：受中国纯碱新增产能放大、入口增长而出口降落以及新冠肺炎疫情影响，春节以来中国纯碱库存节节攀升，5月尾高到达汗青最高的172.87万吨，同比增长了108.87万吨。不外，随着中国纯碱会合检验，入口大降而出口增长，以及玻璃生产规复，导致中国纯碱出口快速回落。据卓创资讯统计的数据表现，7月尾中国纯碱企业库存降落至106.7万吨。
后市预测：综合来看，中国重质纯碱供给迟钝回升(利润菲薄)，而卑鄙玻璃进入传统消耗旺季(利润丰盛)，纯碱库存有望进一步下滑，供需格式总体边际改进，支持现货代价渐渐回升。不外，基于郑商所纯碱期货基差程度、价差布局和活动性题目，主力SA2009合约即将进入交割期，下一主力SA2101合约超高升水，加上近两日投资者感情亢奋，纯碱期价遐想暴力拉升，此前过分灰心的市场感情得以修复，期货代价好像提前反应了将来中国纯碱现货市场格式。发起投资者密切存眷以下两个非常棘手的困难：起首，近期中建材和中铝纯碱的招标筹划，假如协议告竣，炒作气氛式微；其次，郑商所玻璃和纯碱9月合约交割历程，现在多空博弈惨烈，持仓量巨大，较湖北和河北地域现货代价超高升水的局怎样破？
风险提示：新冠肺炎疫情、投资热度降温
1。 纯碱代价止跌回升
停止2020年7月尾，中国重质纯碱市场价较客岁底下跌了365元/吨左右至1264元/吨，跌幅高达22.41%，并创出亲身2010年以来的汗青最低程度。不外，现在中国重质纯碱市场价已经出现出“止跌回升”的态势，将来市场价重心有望渐渐抬升(拜见图1)。据卓创资讯消息，2020年8月份各地域重质纯碱厂家报价筹划上调300元/吨。固然，中国纯碱厂上调代价是大概率变乱，但可否到达预期目的还不确定，详细终极的涨幅与卑鄙玻璃厂之间博弈有关。
图1：中国纯碱现货代价跌入汗青底部(元/吨)
分地域来看，停止2020年8月2日，华中地域重质纯碱市场代价位于天下各地域的代价洼地，较7月尾上涨了20元/吨，回升至1170元/吨四周；华南地域重质纯碱市场代价上涨了40元/吨，回升至1390元/吨；华东地域重质纯碱市场价上涨了42元/吨，回升至1300元/吨，华北和西南地域重质纯碱市场代价持稳于1300元/吨(拜见图2)。
图2：天下重要地域重质纯碱市场价(元/吨)
从图3和图4可以看出，随着纯碱期现货代价止跌回升，郑商所纯碱主力合约期货代价升水渐渐缩窄，不外由于郑商所纯碱期货代价曲线为典范的“congtango”布局，下一个主力SA2101合约期货代价升水依然很大。
图3：郑商所纯碱主力合约升水缩窄(元/吨)
图4：郑商所纯碱期货代价曲线为“congtango”布局(元/吨)
简言之，随着玻璃代价节节攀升，纯碱代价有望止跌回升。别的，郑商所纯碱期货的基差和价差布局特性临时对多头倒霉。
2。 纯碱供需规复正常
本年1-4月中国纯碱产量同比大增，而5-6月中国纯碱产量同比降落，团体供给受海内外新冠肺炎疫情的影响不大。国度统计局宣布的最新统计数据表现，2020年6月份，中国纯碱产量约莫218.10万吨，同比下滑4.09%，环比增长0.65%(注：环比同比不思量统计口径题目，按绝对值简朴核算)。2020年上半年中国纯碱产量约莫1336.20万吨(拜见图5)，累计同比下滑3.80%(注：不思量统计口径题目，按绝对值简朴核算为-0.94%)。
图5：本年上半年中国纯碱产量小降(万吨)
与此同时，纯碱卑鄙玻璃4月和6月份产量略有下滑之外，其他月份均保持增长，同样受疫情影响小。据国度统计局宣布的最新统计数据表现，2020年6月份，中国平板玻璃产量约莫7915.60万重量箱，同比下滑3.59%，环比增长0.91%(注：环比同比不思量统计口径题目，按绝对值简朴核算)。2020年上半年中国平板玻璃产量约莫46184万重量箱，累计同比下滑0.40%(注：不思量统计口径题目，按绝对值简朴核算为-0.07%)(拜见图6)。
图6：本年上半年中国玻璃产量微降(万重量箱)
本年上半年随着中国纯碱代价进一步大跌，纯碱厂广泛陷入亏损，于是纷纷自动减产，尤其是5月和6月会合检验，导致中国纯碱开工负荷率大幅降落。随后，中国纯碱开工负荷率渐渐回升，7月尾中国纯碱厂家加权均匀开工负荷率约莫为82.6%，此中氨碱厂开工负荷率为83%，联碱厂开工负荷率为81.3%，自然碱厂开工负荷率为90%(拜见图7)。据卓创资讯最新统计，2020年8月份，盐湖镁业(产能120万吨)、江西晶昊(产能36万吨)、中盐内蒙古化工(产能33万吨)和华昌化工(产能30万吨)有检验筹划。
图7：中国纯碱开工负荷率(%)
据中国玻璃期货网统计，2020年以来，中国浮法玻璃生产线净淘汰1条，净增长产能12万重量箱。此中，新建生产线4条，新增产能1680万重量箱；复产生产线13条，规复产能5640万重量箱；冷修生产线18条，淘汰产能7308万重量箱。
3。 纯碱入口增出口降
中国纯碱入口绝大多数泉源于美国(占比到达93.08%)，少少量来亲身于土耳其和日本。中国海关总署的数据表现，本年1月至5月份中国纯碱月度入口同比暴增，不外6月份入口同比大降。2020年6月份，中国纯碱入口量约0.51万吨，同比下滑84.15%，环比下滑81.30%，1-6月中国纯碱入口量累计约为20.53万吨，累计同比增长为44.25%，此中从美国入口量到达19.1万吨(拜见图8和图9)。
图8:中国纯碱月度入口量(吨)
图9:本年上半年中国纯碱入口量增长(万吨)
中国纯碱出口国重要有韩国、印度尼西亚、印尼、越南、菲律宾和泰国等。2020年3月17日，中国财务部、税务总局公布，亲身2020年3月20日起，将碳酸钠(纯碱)产物出口退税率进步至13%；将碳酸氢钠(小苏打)出口退税率进步至13%。不外，受外洋新冠肺炎疫情伸张的影响，4月和5月份中国纯碱出口量并没有因政策利好而增长，反而入口量同比有所下滑。
图10：中国纯碱月度出口量(万吨)
中国海关总署宣布的最新统计数据表现，2020年6月份，中国纯碱出口量约莫11.70万吨，同比增长19.65%，环比增长43.86%；1-6月中国纯碱累计出口量约莫64.77万吨，累计同比下滑7.44%(拜见图10和图11)。
图11：本年上半年中国纯碱出口量降落(万吨)
从中国纯碱供需格式和国度政策来看，将来中国纯碱出口量增多，而入口量降落，这有利于改进海内供需市场。
4。 纯碱库存高位回落
受中国纯碱新增产能放大(2019年产能同比增长5.05%)、入口增长而出口降落以及新冠肺炎疫情(湖北及其周边省份是中国玻璃生产大省)影响，春节以来中国纯碱库存节节攀升，5月尾高到达汗青最高的172.87万吨，同比增长了108.87万吨。
不外，随着中国纯碱会合检验，入口大降而出口增长，以及玻璃生产规复，导致中国纯碱库存快速回落。据卓创资讯统计的数据表现，2020年7月尾，中国纯碱企业库存降落至106.7万吨。固然中国纯碱库存环比降速较快，但是同比依然较高，约莫超过了67.31万吨(拜见图12)。
图12：中国纯碱企业库存高位回落(万吨)
将来，中国纯碱市场依然处于“去库存”的阶段，团体库存程度有望进一步下滑。
5。 后市预测
综合来看，中国重质纯碱供给迟钝回升(利润菲薄)，而卑鄙玻璃进入传统消耗旺季(利润丰盛)，纯碱库存有望进一步下滑，供需格式总体边际改进，支持现货代价渐渐回升。
不外，基于郑商所纯碱期货基差程度、价差布局和活动性题目，主力SA2009合约即将进入交割期，下一主力SA2101合约超高升水，加上近两日投资者感情亢奋，纯碱期价一连暴力拉升(上卑鄙两方猛烈博弈，中建材和中铝推迟招标纯碱筹划)，此前过分灰心的市场感情得以修复，期货代价好像提前反应了将来中国纯碱现货市场格式。
发起投资者密切存眷以下两个非常棘手的困难：起首，近期中建材和中铝纯碱的招标筹划，假如协议告竣，炒作气氛式微；其次，郑商所玻璃和纯碱9月合约交割历程，现在多空博弈惨烈，持仓量巨大，较湖北和河北地域现货代价超高升水的局怎样破？
风险提示：新冠肺炎疫情、投资热度降温
（文章泉源：国投安信期货）
