从供给角度来看，现在电解铝海内生产利润已经达2046元/吨，均匀生产利润靠近16.4%。铝锭入口红利空间一度高达1200元/吨，后下调至764元/吨左右。预计8月产量和入口的压力均将增长，远期铝价上行空间依然受电解铝本钱/利润以及入口套利的制约。
从需求的角度来讲，海内需求未有显着滑落迹象，支持7月铝价偏强。但铝棒出库量回落，库存小幅上涨；日本升水小幅增长，外洋需求有回暖迹象。固然出口利润有所上升，但外洋需求团体规复依然迟钝。环比来看，入口窗口打开不会恒久连续，预计铝价将转为外强内弱。
海内库存下行推动铝价走强，留意供给压力
7月电解铝行情回首
7月份，团体铝价呈震荡上行走势。7月团体铝价出现外强内弱，停止至7月28日，LME铝价从1618美元/吨，上升至1725.5美元/吨，涨幅达6.64%；SHFE铝主团结约从13830元/吨，回升至14330元/吨，上涨3.62%。铝价上行的重要驱动力依然在宏观情况转暖，西欧市场渐渐苏醒(欧洲市场苏醒较好)，海内期股联动，低库存低仓单连续推动代价上行。
8月电解铝行情预测
预测8月，随着外洋市场的规复，预计供给也将回升，团体将是供给与需求同增的环境。海内方面，由于高利润将刺激电解铝企业加速复产投产进度。海内的需求端也体现坚挺，固然铝棒加工费出现显着回落，但库存依然维持低位对铝价有所支持。外洋方面，随着宏观情况转暖，需求有所规复，对铝价也有肯定的拉行动用。8月需求端预计将是外洋市场渐渐规复，海内需留意需求回落风险的此消彼长环境。
7月铝财产链环境及8月预测
供给预计稳中回升
铝土矿：
总体6月海内铝土矿供给量达1859万吨，与客岁同期差不多。6月份国产铝土矿814.83万吨，同比淘汰16.3%，环比增长7.1%。据中国海关，2020年6月我国共入口铝土矿1043.8万吨，较客岁同期增长17.6% ，环比增长9.3% 。
上半年我国铝土矿供给共10312万吨，较客岁同期小幅下滑3.7%。1-6月份海内共生产铝土矿4478.29万吨，累计同比下滑16.17%。1-6月我国共入口铝土矿5834万吨，累计同比增长8.6%。
氧化铝：
凭据国度统计局及海关总署的数据得出，团体6月的氧化铝总供给量为668.33万吨，小幅上涨6%。据国度统计局，2020年6月中国氧化铝产量达629.3万吨，同比小幅增长近1%，环比增长约36万吨。据SMM，2020年6月中国氧化铝产量达549.9万吨，同比下滑4.6%，环比淘汰8.2万吨。中国海关总署宣布数据表现，中国6月氧化铝入口量为42.26万吨，同比增长722%，环比增长57.3%；净入口量为39.03万吨，由于客岁基数较小，因此增幅大幅提拔，但团体仍处于正常程度。
电解铝：
环球铝产量方面，由于中国的产量增长，环球电解铝产量同比增长。据WBMS，2020年1-5月环球原铝产量同比增长4.0%。中国产量预估为1,478.98万吨，因入口铝土矿和氧化铝供给增长，中国产量现在占到环球总产量的54%左右。
海内电解铝产量小幅增长，入口量大增，但现实绝对量相对可控。2020年6月SMM中国电解铝产量300.4万吨，同比增长2.42%，停止6月末，天下电解铝运行产能范围3676万吨/年。据SMM数据表现，2020年5月中国原铝入口量为18314吨，同比客岁大增492.7%，环比增长250%。2020年1-5月中国原铝总入口量3.8万吨，同比客岁增长27%。2020年5月原铝出口量为155吨。固然电解铝入口增幅可观，但比拟近300万吨的电解铝产量，现实影响较小。
8月份，前期投产的电解铝企业将开释产量，尤其是本钱较低的云南地域产能开释将进一步低落电解铝的均匀本钱。
需求不宜过于乐观
在供给小幅增长的环境下，二季度电解铝库存连续下滑，乃至降落至本年来的低点，据此推测需求体现很好。但第三方数据表现，需求端在6月份开始有转弱迹象。
6月中国铝铝加工行业综合PMI在48.3，环比下滑0.9个百分点，同比下滑5.4个百分点，停止6月一连三月录得下滑。就调研综合环境来看，预计7月铝加工行业综合PMI仍然位于50以下，后期需求不容乐观。
铝材及收支口：
由于电解铝入口窗口打开，铝材出口利润大幅下滑，预计铝材入口量将大幅增长，出口量也将受到影响而下滑。6月尾由于沪伦比的连续高位震荡，出口型材在7月中乃至再度出现亏损，7月下旬铝材出口利润有显着回升。中国海关数据表现，6月中国入口未加工铝和铝材为288783吨，较上年同期大幅增长493.1%；出口354,038吨未锻铝及铝成品，同比降落30%。1-6月入口量为816,592吨，同比增长219.2%，而出口为237万吨，同比降落20.6%。中国2020年前六个月的净出口量为150万吨。
房地产基建：
凭据国度统计局的数据表现，2020年6月天下房地产开辟投资额完成16860万元，同比增长8.54%，单月创20年以来新高。受此推动，2020年1-6月房地产开辟投资额累计增速由负转正。6月开辟投资额激增至汗青新高，重要从前期积存新开工面积会合开释为重要推动，同时地皮市场的快速回升也提供了肯定支持。2020年1-6月份，商品房贩卖面积69404万平方米，同比降落8.4%，降幅比1-5月份收窄3.9个百分点。2020年1-6月份，衡宇新开工面积97536万平方米，降落7.6%，降幅收窄5.2个百分点。2020年1-6月份，衡宇竣工面积29029.81万平方米，降落10.5%，降幅收窄0.8个百分点。
从侧面印证的角度来看，房地产与基建跟玄色金属螺纹的相干度很高。螺纹的库存在6月尾开始出现了拐点，现在仍处于上行阶段，7月均匀周涨幅在2.4%左右，与传统需求淡季库存回升环境符合。但铝修建型材的需求体现较玄色板块好，库存并未出现显着积聚。现在以为在8月需求淡季铝材需求将有所回落，但依然维持在房地产和基建板块由于中国政策的扶持和前期工程项目标完结，将有利于铝修建型材的需求在本年同比有较好体现。8月需留意库存回升的压力。
汽车行业：
中国的汽车产销快速规复，外洋市场的车市体现仍旧较为疲软。但是团体6月环比都有所回升，且电动车市场有所规复。
欧洲汽车制造商协会(ACEA)数据表现，在2020年上半年，欧盟对新乘用车的需求萎缩了38.1%。2020年上半年，欧洲纯电动汽车市场出现快速增长，贩卖额同比增34%。
中国汽车产业协会数据表现，中国2020年6月汽车产销分别完成232.5万辆和230万辆，同比分别增长22.5%和11.6%。2020年1-6月，海内汽车产销累计均凌驾1000万辆，分别为1011.2万辆和1025.7万辆，同比降落16.8%和16.9%。6月，新能源汽车产销分别完成10.2万辆和10.4万辆，环比增长21.3%和26.8%，同比降落25.0%和33.1%。1-6月，新能源汽车产销39.7万辆和39.3万辆，同比分别降落36.5%和37.4%，降幅比1-5月略有收窄。
从侧面印证的角度来看，汽车与玄色系的热卷有很强的正相干干系，我们可以看到热卷的库存同样在6月尾开始出现了拐点，现在仍处于上行阶段，但上涨的速率比螺纹快，7月均匀周涨幅在2.7%左右，且同比库存增幅达40%，远高于螺纹的体现，团体需求在8月需留意下滑风险。
库存：
7月份(7月3日至7月24日)，团体环球生意业务所从185万库存小幅上涨至187万吨，涨幅约1%。LME铝库存从163上涨至165万吨左右，上涨1%；SHFE铝库存从稳固在22.4万吨左右。固然团体库存上升，但此中有所分化，LME的库存连续回升，海内库存维持稳固。海内社会库存与上期所库存变革相似(7月2日至7月27日)。海内社会库存从65.6万吨涨至65.7万吨，小幅上涨。随着海内产能产量的增长，8月份必要留意需求端的变革，存眷库存拐点。
铝价或转为外强内弱，需存眷后期供给压力
从供给角度来看，现在电解铝海内生产利润已经达2046元/吨，均匀生产利润靠近16.4%。铝锭入口红利空间一度高达1200元/吨，后下调至764元/吨左右。预计三季度产量和入口的压力均将增长，远期铝价上行空间依然受电解铝本钱/利润以及入口套利的制约。
从需求的角度来讲，海内需求未有显着滑落迹象，但铝棒出库量回落，库存小幅上涨；日本升水小幅增长，外洋需求有回暖迹象。近期外洋疫情况势仍旧不容乐观，美国一周内逐日新增病例多达7万左右，固然出口利润有所上升，但外洋需求团体规复依然迟钝。环比来看，入口窗口打开不会恒久连续，预计铝价将转为外强内弱。
LME铝价重要运行区间【1600-1700美元/吨】
SHFE铝价重要运行区间【13500-14500元/吨】
后续发起可以存眷需求规复环境，库存变革，铝材加工费等
操纵发起：
单边计谋：
需留意供给压力及需求转弱，现在仍可思量审慎空头设置或保值，但需留意交割前的逼仓导致代价偏强风险。
套利方面：
买外洋抛海内的无风险套利窗口突破1000元/吨以上，有条件的企业可以思量做一部门正套。
若库存拐点出现，可思量海内基差/跨月反向套利。
期权方面：
思量买入区间上沿的看跌期权，或搭配卖出区间下沿的看涨期权。
（文章泉源：广发期货）
