焦点看法
投资逻辑：1。本年9—11月焦炭净投产产能816万吨焦煤消耗将增长1061万吨。焦化企业利润偏高，生产积极性较高，焦煤高频消耗较好。2。煤炭冬储对焦煤01合约形成支持。3。入口焦煤配额用尽，四序度入口澳洲焦煤资源偏紧，入口澳煤占比大，蒙煤增量较难冲抵澳煤降幅，四序度入口煤团体资源将偏紧。4。口岸煤炭库存连续降落对煤价形成支持。
投资计谋：做多焦煤2001，建仓参考区间为1200—1250。
风险：活动性大幅收紧，地产调控全面趋严。
应对计谋：止损。
焦煤需求较好
据Mysteel调研相识，停止9月4日，天下30家独立焦化企业均匀红利276元/吨，客岁同期利润75元/吨，较近3年样本焦化企业均匀利润高34%。天下230家独立焦化企业焦炭产能使用率76.83%，同比高2.23%，较均值高2.07%。焦化企业利润团体处于偏高程度，生产积极性较高，焦煤需求较好。
图1:独立焦化企业均匀红利季候性走势
图2:独立焦化开工率季候性走势
据Mysteel调研统计，9—11月焦炭新增产能1548万吨，镌汰焦炭产能732万吨，净增焦炭产能816万吨，焦煤需求增长1061万吨。12月净镌汰焦炭产能2214万吨，据预计镌汰产能将会合于12月下旬镌汰，对焦煤01需求影响有限。
入口焦煤配额用尽，四序度入口澳洲焦煤资源偏紧
我国海运煤炭入口实验配额制，炼焦煤入口商重要为钢厂和大型焦化厂，商业商相对而言商业量有限。一样平常拥有入口配额申领资质的企业年底申请下一年度配额量，终极企业被分派的配额量取决于该企业上一年度配额量完成环境以及下一年现实需求量。1—7月因环球除中外洋生铁产量大幅降落，焦煤需求下滑，澳洲焦煤代价远低于海内煤价，入口利润较大，钢厂及商业商购置澳洲焦煤的积极性较大，1—7月入口澳洲焦煤同比增长55%，较多终端用户入口焦煤配额用尽，预计四序度入口澳洲焦煤资源将漂亮降落，蒙煤入口重要接纳公路和铁路运输，不受入口配额的限定，但纵然四序度入口蒙煤增长，思量到我国澳洲焦煤入口占比到达了63%，蒙煤增量较难冲抵澳煤的减量，四序度入口煤资源将团体趋紧。
图3:2018—2020年入口澳洲炼焦煤走势
季候性冬储对焦煤01合约形成支持
我国北方煤炭资源富厚，南边煤炭资源较为匮乏，因此我国煤炭市场出现“北煤南运”的特点；严寒的气候一定影响煤炭开采，进而导致煤炭供给趋紧，并且严寒天气也会影响煤炭运输，因此一样平常我国钢厂和焦化厂在四序度冬储煤炭。本年钢厂和焦化厂焦煤库存处于较高程度，但离汗青高位仍有肯定的间隔，四序度钢厂为包管生产以及防备运输风险，预计仍会接纳肯定的冬储举动，对焦煤01合约代价形成支持。
图4:独立焦化企业焦煤库存季候性走势
图5:钢厂焦煤均匀可用天数季候性走势
口岸焦煤库存连续降落对煤价形成支持
停止9月4日，四大口岸入口炼焦煤库存420万吨，环比降落1.4%，同比降落40.1%。口岸焦煤库存连续5周降落，对代价形成较强支持。
图6:口岸焦煤库存季候性走势
停止9月4日，以蒙5#作为现货参考标的，焦煤2001合约基差-27元/吨，期货小幅升水。
图7:焦煤01合约基差季候性走势
投资逻辑及计谋
投资逻辑：本年9—11月焦炭净投产产能816万吨焦煤消耗将增长1061万吨。焦化企业利润偏高，生产积极性较高，焦煤高频消耗较好。煤炭冬储对焦煤01合约形成支持。入口焦煤配额用尽，四序度入口澳洲焦煤资源偏紧，入口澳煤占比大，蒙煤增量较难冲抵澳煤降幅，四序度入口煤团体资源将偏紧。口岸煤炭库存连续降落对煤价形成支持。
投资计谋：做多焦煤2001，建仓参考区间为1200—1250。
风险：活动性大幅收紧，地产调控全面趋严。(作者单元：中州期货)
本文内容仅供参考，据此入市风险亲身担
（文章泉源：期货日报）
