亲身客岁国庆节后至今，螺纹钢代价维持震荡上行态势，除了环球钱币宽松下的商品通胀逻辑之外，供需根本面改进是重要缘故原由。从驱动上看，客岁底钢价走强更多源于本钱上升，而春节后这一波上涨，则来亲身于亲身身供需改进。当需求旺季遇上唐山限产加码，钢材市场迎来整年最好时光，吨钢利润连续扩大，5月合约创出上市以来新高。在乐观感情驱动下，预计期价短期强势不改，有继承上冲的动能。中线来看，限产将重复发酵，但边际上或有松动。思量到本年赶工后劲大概不及客岁，去库连续性面对肯定磨练，需谨防钢价冲高之后快速回落的风险。
一、 需求韧性较强，旺季体现亮眼
随着气温回升，现在螺纹钢需求已进入传统旺季，现货成交强劲。上周四，天下商业商建材成交到达35万吨，创出单日汗青新高，螺纹周度表观消耗量到达451万吨，迫近客岁旺季478万吨的汗青高点。需求茂盛叠加唐山限产加码，库存去化速率显着加速，成为近期钢价上涨的重要驱动力。
图1:螺纹钢表观消耗量连续回暖
从卑鄙行业看，在“房住不炒”的政策基调下，房地产市场团体以稳为主。只管融资收紧后新开工及地皮购买面积受到打击，但现在衡宇贩卖依然精良，库存程度也处于绝对低位。高施工面积、慢施工节奏下，地产投资韧性依然较强，团体或出现迟钝回落态势。基建方面，随着海内经济稳步回暖，2021年逆周期托底力度有所降落，不外宏观政策仍将保持一连性、稳固性、可连续性，不会急转弯。凭据当局事情陈诉， 2021年财务赤字率拟按3.2%左右摆设、新增地方当局专项债3.65万亿，预计基建投资有望保持暖和苏醒态势。总体上，我们以为建材需求韧性较强，不会明显发作但仍有内生增长动能。
二、从控产能到压产量，供给紧缩预期加强
供应侧革新后，政策上严控新增产能，产能增长重要来亲身于置换，幅度显着放缓，且将来置换尺度将越发严酷。由于钢厂升级环保装备，推进超低排放改革，比年来高炉产能率显着抬升，成为粗钢产量继承大幅增长的重要缘故原由。不外，随着2030年前碳达峰、2060年前碳中和目的的提出，钢铁业节能减排压力增大。工信部多次表现，将来将通过多种本领压缩钢铁产量，确保2021年粗钢产量同比降落。本年1季度粗钢产量已经同比增长13%左右，要确保整年产量不增，4-12月产量同比需降落近4%，供给紧缩预期升温，吨钢毛利连续快速扩大。
从唐山地域看，3月份以来限产文件频出，情况部突击查抄后，限产力度显着加码，高炉产能使用率环比大幅降落。从我们实地调研走访来看，钢厂广泛反馈本轮限产比力严酷，相干部分重点监测颗粒物排放，到达月度上限后即停产整治。凭据最新公布的减排方案，当前时点直至年底，唐山限产将保持常态化，限产比例到达30-50%。2020年，唐山粗钢产量1.44亿吨，占天下的比例为13.5%，唐山限产30%对天下团体供给的影响约莫在4%左右。
三、短期强势不改，中线仍存隐忧
短期来看，在需求旺季叠加供给开释受限的配景下，钢材市场迎来整年最好的韶光，钢价大幅上涨的同时吨钢毛利也快速扩大。现在螺纹钢10月合约盘面利润到达1200元/吨左右，靠近2017-2018年的最好程度。在乐观感情驱动下，预计期价短期强势不改，有继承上冲的动能。
中线来看，本年二季度赶工后劲大概不敷，5-6月需求可否维持高强度有待视察。而相比于清算地条钢，现在受到克制的产能并未退出市场，假如后限期产边际放松，高利润程度下产能规复速率会较快。从过往履历看，如许的大概性并不低，后期存眷唐山限产连续性以及唐山以外地域限产跟进环境。别的，为了平抑供需缺口，电炉开工率仍有提拔空间，后期政策上取消出口退税大概性也较大。
总体上，碳中和大配景下，控产能、压产量是恒久趋势，但节奏上不会一挥而就，中心面对重复。当前阶段市场强势中肯定水平上透支乐观预期，谨防冲高之后快速回落的风险。
（文章泉源：国投安信期货）
