作者 | 吴新扬 中信建投期货农产品事业部
本报告完成时间 | 2021年5月13日
水能载舟亦能覆舟，难以掌控的气候既能保证粮食丰收国泰民安，极端的天气也能让农民颗粒无收。自2020年起，受拉尼娜现象影响，全球范围内极端气候频发，其中巴西南部自去年10月起陷入干旱环境，且持续至今——今年四月成为巴西四十年来最干旱的月份，且夏季降雨量已降本世纪以来第三低的水平，处于该地区的甘蔗产量前景堪忧。而往北，气候适宜降水充足，棉花生长受益于此。
巴西甘蔗21/22榨季开门不利
巴西的21/22榨季从一开始就不太顺利，其中甘蔗种植占比90% 的巴西中南部天气一反常态，出现了不合季节的干旱，中南部地区自去年10月以来，累积降雨量比往年正常平均低36%，为近十多年来最严重的干旱情况；
这种不利于甘蔗生长的气候环境延续至21/22榨季初期，导致新榨季推迟；之后干旱影响继续发酵至今，据UNICA数据显示，4月上半月，巴西中南部糖产量较去年同比下跌31%。
图：巴西甘蔗地和干旱地区分布
数据来源：USDA
图：巴西降水量年度对比
数据来源：Czapp
巴西甘蔗在等一个雨季
巴西中南部蔗区一般1-6月下种，第二年4-11月为榨季，而甘蔗生长的每一个阶段都需要足够的水分，但是据巴西气象学家称，甘蔗产区巴塔瓜苏（MS） ，已经近80天没有下大雨，圣保罗、南马托格罗索州和巴拉那的产区至少30天没有降水，其中圣保罗产区4月正常降雨量通常在50-100mm，但今年却不足10mm。自去年10月起甘蔗在经历长达数个月的干旱后，巴西甘蔗地急需一个雨季，但是据天气预报显示在至少近半个月雨水缺少的客观环境依然存在，并且据预计在本年第二季度，降雨量会同比继续减少51%，干旱情况至少在6月底都难以缓解。而后半年的前景也不乐观，因为后半年秋天会出现季节性干燥，也难有充足的雨水。
图：巴西中南部月度降雨量均值和对比
数据来源：Czapp
创纪录的干旱糖产量影响几何？
市场对于巴西减产的预期从榨季一开始就存在，综合市场各机构的预测，巴西今年甘蔗的收成预计在5.6-5.8亿吨，但是干燥的天气并非一无是处，ATR甘蔗的含糖将会比预期高，据有关机构预测，目前的ATR值会在139公斤/吨或高于之前的预计，且制糖比例预计和去年持平在48%。
图：巴西糖醇比
数据来源：USDA，ATO，SaoPaulo
通过计算可以得到，白糖产量将在3800万吨左右，较上个榨季的4107万吨（USDA预计），减少300万吨左右。
巴西棉花区域幸免于难，产量预计上升
和南部的甘蔗地不同，巴西的主要棉花种植区域普遍集中在中西部的Mato Grosso，和巴西东部地区，这些地方未出现异常的干旱，且降雨充足，棉花地和甘蔗地不同，反而得益于巴西的天气。
美国农业部的最新报告显示，由于全球经济恢复带动棉花需求增长，2021/2022年度巴西棉花播种面积预计为160万公顷，同比增长11%，单产预计达到1800公斤/公顷，高于本年度的1745公斤/公顷，产量预计为290万吨，同比增加40万吨。
图：巴西棉花种植分布和干旱地区分布
数据来源：USDA
就像文章开头提到的，“水能载舟亦能覆舟”，天气总是难以预测，虽然巴西的食糖减产似乎已成事实，棉花的增产也在市场预期中，但是仍需警惕天气变化带来的风险。
作者姓名：吴新扬
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感谢实习生陈家谊对本文攥写作出贡献
