本周油脂涨跌，俄罗斯和乌克兰之间的冲突继续主导市场趋势。俄罗斯和乌克兰之间的冲突增加了全球石油供应和贸易的不确定性，使新冠肺炎爆发后脆弱的全球供应链再次陷入危机。继匈牙利之后，许多国家本周收紧了对关键农产品的出口，印尼进一步收紧了棕榈油出口，几乎推动了棕榈油05合同刷新了这一轮的高点。然而，随着市场对乌克兰妥协的预期增加，石油价格随着原油和谷物市场的高位下跌而下跌。棕榈油产量同比继续恢复，加上交易所对石油投机的抑制和国内部分地区疫情的反击，也进一步削弱了石油市场的看涨热情。短期内，石油冲击达到新高或疲软，但仍难以形容。
俄罗斯和乌克兰之间的冲突增加了全球粮食供应和贸易的不确定性，使新冠肺炎爆发后脆弱的全球供应链再次陷入危机。不用说，俄罗斯和乌克兰之间的冲突对乌克兰出口的影响。战争之下，乌克兰的粮食和植物油生产、运输和出口停滞不前，俄罗斯的大宗商品出口也开始受到制裁的影响。供应的突然收紧促使全球粮食和植物油价格大幅上涨。
在粮油价格飙升的情况下，一些国家开始通过限制出口来优先考虑国内市场的供应。自匈牙利以来，乌克兰、阿根廷、土耳其、摩尔多瓦和其他国家本周限制了关键农产品的出口。目前，乌克兰已对小麦、玉米、葵花油、禽肉、鸡蛋等关键农产品实施出口管制，出口商必须取得政府颁发的许可证；匈牙利于3月4日宣布控制谷物出口，阿根廷和土耳其最近也宣布了类似措施；本月只有少量出口的摩尔多瓦也紧急停止了小麦、玉米和糖的出口；俄罗斯宣布禁止向一些国家出口农产品，直到8月底；埃及也停止了一些商品的出口
如果俄罗斯和乌克兰未能达成协议，对供应链危机的担忧可能会继续增加限制出口的国家，而需求国家的购买浪潮可能会进一步造成挤兑风险，加剧全球供应链危机。此外，粮食价格的飙升也将引发连锁反应。例如，22/23年的美豆种植面积可能会被小麦和玉米占据，加拿大、澳大利亚等国家的油菜籽种植面积也可能不得不部分转移到小麦，这可能会使全球新季节的油籽供应更加紧张，中长期植物油的价格重心更难下降。
在国家发展和改革委员会的呼吁下，储备大豆油拍卖和马来西亚开放边境的反复影响下，油市本周一度放松，盘面从高位下跌1000多点。然而，在印尼周三宣布将棕榈油DMO（国内市场义务）的出口规定从20%提高到30%后，连续的棕榈油05合约拉出了8%的日限，马棕油失散已久，棕榈油市场的看涨热情再次点燃。印尼收紧的出口政策甚至冲淡了MPOB报告的负面影响。
MPOB月报显示，马棕2月产量114万吨，环比下降9.26%，基本符合预期；出口110万吨，环比下降5.32%，低于市场预期的7-9%；进口15万吨，环比大幅上升112.27%。由于出口低于预期，进口较多，马棕月底库存下降152万吨，环比仅下降2.12%，高于市场预期的127-138万吨而，该报告对棕榈油的价格影响有限。随着印尼棕榈油出口政策的进一步收紧和穆斯林国家4月份的准备，该地区20万吨的库存很容易在马棕强劲的出口中消化，很难长期抑制棕榈油价格。
除了超出预期的库存外，MPOB报告显示，马棕产量同比增长2.64%，加上SPPOMA对马棕产量的预测，3月1日至10日，市场看涨热情减弱。然而，考虑到去年3月马棕产量环比增长28.45%，今年3月30%以内的产量增长将难以对应过高的同比增长。此外，印尼继续收紧的出口似乎是一个更核心的矛盾。根据印尼去年月均出口量超过280万吨，30%的出口减少对应80多万吨棕榈油。即使一些需求被高价抑制或转向大豆油，一些仍将不可避免地转移到马来西亚。马棕产量的同比增长将难以弥补印尼收紧出口带来的巨大供应缺口。
在21/22年全球大豆、菜籽减产、黑海葵油出口被战争打断的背景下，世界上没有足够的棕榈油替代品，国家补充库的需求只是时间问题。3月1日至10日，马棕出口表现良好，中短期累计库存压力有限，使得中短期棕榈油价格难以深度下跌。在原产地供应持续收紧的情况下，本周棕榈油进口利润进一步恶化，新进口难以买船。在国内棕榈油库存约30万吨，仍高达05+1400吨的基差下，仍有可能推动P05回升。
交易所对石油投机程度的抑制和国内部分地区的疫情反击可能导致短期石油市场的看涨热情降温，导致盘面高位下跌，但很难从根本上动摇石油价格的坚实基础。目前，石油市场最大的风险点是俄罗斯和乌克兰的局势。一旦俄罗斯和乌克兰达成协议，黑海地区的谷物和葵花油出口将恢复，全球供应链重建将不可避免地导致之前注入的风险上升，这是值得警惕的。此外，印度尼西亚的潜在出口政策调整也需要关注。截至1月底，印度尼西亚的棕榈油库存已恢复到468万吨。随着出口限制政策的实施和产量的季节性增长，印度尼西亚国内棕榈油库存的恢复和价格的下跌可能会重新考虑放开出口限制，这也将成为棕榈油市场的另一个潜在风险点。
