北京时间3月15日凌晨，青山集团宣布已与期货银行债权人达成无声协议。在沉默期间，青山和银行将积极协商实施备用和担保的流动性信贷，主要用于青山镍头寸存款和结算需求。在沉默期间，期货银行同意不关闭青山头寸和现有头寸存款。青山集团应合理有序地减少现有头寸，消除异常的市场条件。
北京时间3月8日中午，尽管伦敦仍处于凌晨，但镍价的大幅波动足以让交易员彻夜未眠。仅仅一小时内，伦敦金属交易所（以下简称LME）就见证了镍价的爆炸性上涨。当地时间凌晨5时33分，镍价为65000美元/吨。35分钟后，镍价飙升至10万美元/吨，创历史新高。尽管随后下跌至8万美元/吨，但与3月4日的2.98万美元/吨相比，它仍然上涨了168%。
过去，镍价格通常每天波动几个百分点，价格稳定在1000~2000美元/吨。前所未有的飙升迫使机构进行调整。上午8点后，LME紧急宣布暂停镍交易，并出台了一系列应急措施。中午不久，LME表示，为了保持市场稳定，决定取消当天的所有交易。
3月15日，LME宣布将于当地时间3月16日上午8:00重新开放镍市场。鉴于之前的异常波动，LME在公告中特别设置了适用于所有基本金属的涨跌限制：其他基本金属合同的最大涨跌将在合同前一个交易日的收盘价中加减15%，而镍的浮动暂时限制为5%。LME还将3月16日（周三）之前签订的所有镍合同的交付时间推迟到3月23日。
镍是一种银白色金属。以其为原料生产的不锈钢产品广泛应用于日常生活中。它也是动力电池的重要原料之一。对于镍制造商来说，为了避免或减少价格不利变化的损失，用期货交易临时取代实物交易进行套期保值是防范风险的常见操作。
青山集团成立于1988年温州，是世界上最大的不锈钢一体化产业，从红土镍矿到镍铁。青山三分之一的不锈钢产能建在印度尼西亚，印度尼西亚是世界上镍储备最多的国家。根据开源证券数据，印度尼西亚2021年产量高达100万吨，占世界37.04%，是世界上最大的镍生产国。
随着新能源汽车市场份额的逐年增长，对镍的需求逐渐增加。从2016年初到本轮上涨，镍价格从约8000美元/吨上涨到约20000美元/吨。然而，作为镍的制造商，青山集团有套期保值的需求。卖空镍意味着看跌镍价。在俄罗斯和乌克兰发生冲突之前，许多研究机构认为，2022年镍将供过于求，镍价将下跌。据国金证券2021年底计算，2021-2025年全球镍供过于求。随着印尼镍铁、湿冶炼和火高冰镍项目的集中生产，预计2022年和2023年将分别供应29万吨和32万吨。
据报道，青山集团计划在2022年生产85万吨镍，比2021年近60万吨镍增长40%。青山实际控制人项光达认为，这么多镍进入市场会导致镍价下跌。青山在这方面确实有市场影响力。2021年3月，青山控股宣布其高冰镍生产线试生产成功。这一消息引发了市场供过于求的预期国内外镍期货市场剧烈波动，当月伦镍下跌14%。
然而，从供求层面来看，全球镍库存持续下降，刷新了过去两年的低点。截至3月9日，LME镍库存为7478吨。上海有色网镍首席分析师王聪告诉《中国新闻周刊》，LME镍库存从去年的20多万吨下降到今年的10万吨以下。交付不足的问题已经浮出水面。在这种情况下，做大量空头寸本身是非常危险的，企业可能会对套期保值策略做出一些误判。
看似合理的做空动机遭遇了黑天鹅事件。俄乌冲突后，镍价迅速上涨。俄罗斯是世界第三大镍生产国和最大的精炼镍出口国。LME要求镍交付的镍含量不低于99.8%，精炼镍是其可交付类型。安信证券认为，当镍库存较低并将继续下降时，现货流通风险增加了LME的挤兑风险。
青山在期货市场卖空，锁定相对较高的价格收益，这是企业的正常套期保值操作，本质上没有错。金川集团期货部负责人在接受《中国新闻周刊》采访时指出，应注意其期货头寸是否符合实际生产计划。王聪认为，青山套期保值策略的风险点是镍产品的镍含量不符合LME交付标准；另一方面，青山的卖空过于集中。
期货是一种保证金交易，即交易合同只需支付一定比例的保证金（如10%），杠杆率增加了10倍，但当合同价格上涨10%时，保证金将丢失。一般来说，有两种方法可以处理。一是增加保证金，二是完成空头交割，即以期货市场合同交割日的价格将货物交给多头。
据报道，青山集团的空头头寸约为20万吨。与预期85万吨的年产量相比，一些不愿透露姓名的业内人士认为，青山的头寸太大，无论是套期保值还是投机。业内人士认为，与铜、铝、锌等品种不同，镍的现货市场和期货市场规模相对较小，市场信息不透明，行业领导者具有明显的信息优势。2018年，2019年和2021年，青山多次运营市场价格，实现期货市场利润。例如，2019年，青山在12000美元/吨附近签订了大量多伦镍合同，并通过印尼提前禁矿的消息将镍价上涨到近1.9万美元。
世界上最大的白银etf-isharesilverust头寸报告显示，3月17日，白银持有量为17046.92吨，比前一个交易日增加了109.18吨。周一(3月21日)亚洲市场开始时，现货白银窄幅波动，目前交易量接近25.1美元/盎司由于风险规避和美联储加息，美联储官员险规避和美联储加息。上周，黄金创下6月以来最大周跌幅；然而，地理担忧挥之不去，通胀预期居高不下，为黄金价格提供逢低买入支撑。分析师和散户投资者仍倾向于看好黄金市场。
盛宝大宗商品战略总监Olehansen表示，他对黄金持乐观态度，因为随着全球增长放缓，通胀率可能居高不下。这可能最终迫使央行，尤其是美联储，放弃进一步加息，开始新的刺激措施。
本周，我们需要继续关注俄罗斯和乌克兰。北京时间21日下午，俄罗斯和乌克兰之间的新一轮谈判将开始。拜登总统本周将访问欧洲，参加3月24日在比利时布鲁塞尔举行的北约峰会，并对俄罗斯和乌克兰之间的冲突采取一系列新措施。
