自俄罗斯和乌克兰冲突爆发以来，大宗商品价格波动加大。最近，由于俄罗斯和乌克兰局势暂时缓解的迹象，各种商品价格纷纷上涨和下跌。业内人士认为，俄罗斯和乌克兰的局势仍将是影响未来大宗商品价格的主要因素。今年，在疫情和俄罗斯和乌克兰冲突的影响下，中小企业的经营风险增加。同时，企业应如何利用衍生品规避风险？如何解决衍生品使用中遇到的困难和症结？对此，记者采访了业内人士
2022年，俄乌冲突是市场突然发生的黑天鹅事件，导致原本厌倦应对2020-2021年大宗商品持续上涨带来的成本压力的企业面临新的冲击。
新湖期货副总经理李强表示：最近，由于俄罗斯和乌克兰形势的变化和发展，大宗商品波动很大。俄罗斯和乌克兰在能源、农产品、有色甚至黑色方面都有很大的影响。俄罗斯和乌克兰之间的冲突直接导致全球产业链供应的巨大断裂，从而直接传播到整个产业链的中下游。此外，由于西方国家的强制制裁，许多航运被切断，物流成本增加，全球通胀压力进一步增加。
对中国来说，大宗商品价格的大幅上涨对企业的影响是显而易见的，一些中小企业甚至面临着生存的困难。去年大宗商品价格大幅上涨后，产业链上下游价格增长明显，加工价格增长和原材料价格增长甚至创下中国新低，突出了中小微加工制造业面临巨大成本上涨和价格下行传递困难的压力。特别是，许多中小微企业自身对使用衍生品的对冲意识较弱，对订单未及时锁定价格的企业将产生巨大影响。对于大型企业来说，由于企业存在常规库存，因此存在一定的库存溢价，比中小企业更稳定。但总体而言，随着价格的上涨，成品销售难度的增加，也存在价格传递难度的问题。除了面临价格上涨的压力外，中小企业还面临着客户集中度高的问题。一旦由于原材料成本的急剧上升，它们可能会对企业产生更严重的影响。李强说。
记者发现，面对价格上涨，企业不断寻求有效的风险对冲措施，如签署长订单锁定原材料采购和价格基准，部分大型企业可能购买海外金融机构或商品服务提供商提供期权、交换、长期衍生品合同，或购买国内经纪提供的场外期权合同等。根据上市公司发布的公告，随着过去两年原材料价格的持续上涨，越来越多的上市公司通过期货市场参与了套期保值。截至2月底，56家上市公司发布了136份关于参与期货套期保值的公告。
程小勇认为，在大宗商品涨跌、波动增加的情况下，不仅实体企业面临着原材料急剧波动的压力，海外托克等大型交易员的对冲成本也在上升，寻求金融机构的支持，美元流动性紧张进一步增加了商品价格的波动，企业应使用包括长期长期协会、商品期货、商品期权和保险+期货锁定原材料或成品价格，有利于提高企业经营稳定性，防止企业利润波动，产生经营风险。
从不同的企业来看，与有色金属企业类似，他们提前参与期货市场的套期保值。许多企业不仅在国内期货市场使用期货和期权工具进行风险对冲，还通过国外LME和COMEX市场进行风险对冲。此外，国内大型有色金属冶炼加工企业的期货套期保值部门制度健全，一般锁定净敞口，对冲本轮上涨过程相对有序。程小勇说：对于中小型加工企业来说，一些中小型电缆企业可能规模小，决策随机，套期保值业务相对灵活。因此，他们在这一轮上涨过程中仍然措手不及。
记者发现，自俄乌冲突升级以来，铜价波动加剧，给铜工业企业的经营带来了很大的麻烦。一方面，绝对价格已经处于高位，最近继续上涨。一些铜加工企业保持较低的库存水平，大大降低了其抗风险能力。另一方面，价格波动加剧，不确定性很高。局部冲突是典型的黑天鹅事件。由于无法预测冲突将如何发展，企业难以把握市场变化，难以提前准备。
此外，价格结构的变化主要对铜进口贸易企业的经营产生影响。由于国内累库和海外去库的预期差异，在俄罗斯和乌克兰发生冲突之前，内外价格比较一直处于较低的历史分位。一些进口贸易企业根据传统套利策略的原则，在市场上采取反套策略，以弥补进口亏损。然而，自俄罗斯和乌克兰发生冲突以来，市场担心俄罗斯的供应或流入中国。国内外价格比较继续下降，伦铜涨幅超过6%，而上海铜涨幅仅为3%。3月份铜的进口亏损一度罕见，接近3000元/吨，给一些从事反套交易的贸易商造成了损失。
记者发现，对于能源和化工企业来说，由于国内市场化程度不够，参与期货市场的套期保值远不如有色金属行业成熟。一些化工行业集中度高，议价能力强，不愿意参与期货套期保值。
对于一些饲料和石油生产企业，主要是私营企业，由于原材料，使用期货套期保值是非常必要的。但由于企业规模小，除中粮等大型企业外，大多数饲料、石油、猪养殖企业参与期货套期保值较晚，专业性不够。总的来说，参与期货套期保值的有色金属行业要少得多。
李强告诉记者，企业参与套期保值是一个经验积累和应用磨合的过程，而不是需要风险对冲才能立即进入市场。2021年大宗商品价格大幅上涨后，政策供应和价格稳定主要是基于许多企业面临巨大的价格上涨风险，但未能实现及时有效的风险对冲。2021年的价格大幅上涨也大大提高了企业的风险意识。然而，总体而言，这种意识的提高带来的市场参与仍然是有限的。特别是去年10月以后，大宗商品的大幅下跌让市场有了一些谨慎的态度。总的来说，企业参与衍生品的风险对冲在不同的行业和不同的企业类型之间存在很大的差异。
值得注意的是，中小企业产量套期保值的风险是未来自身产量的变化。例如，电力限制导致产量减少，但期货套期保值过多。因此，基础差异不利，期货损失远远大于现货利润的低效套期保值，这也在一定程度上影响了企业套期保值的信心。
此外，记者在采访中了解到，对于一些企业来说，他们愿意参与期货市场的套期保值，但也面临着许多困难。由于缺乏人才和专业能力。期货市场的套期保值需要高度的专业性，不仅中小企业，而且大型企业都缺乏相关的风险对冲人才。对于一线或二线城市的企业，通过招聘或内部培训可以在短时间内配备期货团队，但在三、四线城市，很难找到合适的套期保值专业人员，同时从事套期保值系统培训和咨询专业服务机构相对较少，仅仅依靠期货公司进入培训是不够的。程小勇说。
龚明还认为，一些工业企业缺乏金融人才是制约企业未能使用衍生品的原因之一。一些敢于创新并积极尝试新兴工具的铜工业企业也尝试了期权工具。与期货工具相比，期权工具为企业提供了更多的战略选择，可以满足多元化的套期保值需求。许多加工企业表现出强烈的兴趣。为此，许多期货公司还提供了一系列以期货和期权为主题的宣传和培训活动，以满足企业的不同需求，以便企业更好地理解和使用相关工具。当然，也有一些企业局限于衍生品人才有限的原因，期权仍处于理解阶段。
程小勇介绍，期货套期保值相对专业，企业在当前对冲过程中很难计算净敞口，导致无效套期保值或演变成投机，给企业经营带来更大的风险。
此外，对于一些上市公司来说，他们也面临着信息披露的问题。近年来，一些上市公司由于套期保值不完整或存在缺陷，承受着监管和舆论的巨大压力，使一些工业企业对套期保值持犹豫。即使他们参与，套期保值的比例也不高。
一些上市公司在套期保值方面受到了市场的高度关注，一旦套期保值期货端出现亏损，企业就会面临很大的舆论。
