虽然美国4月份的非农数据较弱，如失业率低于预期，劳动参与率下降，但美国劳动力市场的供需差距仍然很大，就业市场的良好趋势没有改变。
虽然美国4月份的非农业数据出现了一些疲软的数据，如失业率低于预期，劳动参与率下降，但美国劳动力市场的供需差距仍然很大，就业市场的良好趋势没有改变。为加快美联储货币政策收紧提供支持，然后关注美国的通货膨胀表现。对于黄金来说，4月份的非农业数据对黄金市场的影响有限。地缘政治在短期内难以实质性缓解，美联储政策收紧受到负面影响，流动性仍在扩大，高通胀尚未发生实质性变化，长期建议保持黄金逢低买入。
4月季度调整后，美国非农就业人口增长42.8万。虽然是2021年9月以来的最小增长，但表现仍高于38万。3月，非农业新就业人数从43.1万减少到42.8万；这表明美国的劳动力需求仍然很强劲。就失业率而言，4月份的失业率为3.6%，低于3.5%，持平3.6%；劳动力参与率低于预期，仅录得62.2%，低于62.5%和62.4%。劳动力市场整体就业人数有所下降，新一轮疫情的影响依然存在。此外，美国4月份的平均每小时工资为5.5%，基本符合预期；4月份的平均每小时工资为0.3%，低于0.4%，为2021年3月以来的新低。小时工资和工作时间低于预期可能是经济增长势头的开始。
从数据来看，根据美国就业数据和职位空缺数据，3月份美国职位空缺数量环比增长20.5万人，总劳动力需求已扩大到17000万人左右。在供给方面，4月份劳动力参与率下降，4月份劳动力供给量再次下降，约16404万人，低于劳动力需求，美国劳动力市场供需差距不断扩大。根据4月份的非农数据，美国季度调整后的非农就业人口超出预期，表明美国劳动力需求依然强劲；劳动力参与率低于预期，劳动力市场整体就业人数下降；预计劳动力市场供需差距将继续扩大。
虽然美国4月份非农数据疲软，如失业率低于预期，劳动参与率下降，工资上升趋势缓解，但美国就业市场仍然强劲，美国劳动力市场供需差距仍然很大，就业市场的良好趋势没有变化。工资上升趋势有所缓解，但在劳动力需求强劲和高通胀的影响下，工资上升压力仍然存在；劳动力需求强劲，劳动力供应下降和供需技能不平衡将逐步被动改善。
美国劳动力市场的总体良好趋势没有改变。美联储将继续关注美国通货膨胀数据，并调整美联储收紧政策的步伐，以支持美联储货币政策的加速收紧。美联储加快收紧货币政策，特别是5月11日20:30公布的4月通货膨胀数据。
基于美国的通货膨胀和就业表现和预期，美联储6月份加息50BP的确定性很强，7月份加息50BP的预期增加，重点关注7月份加息的预期；2022年加息225-250BP的可能性比较大；6月份开始减少，9月份达到上限。
对于黄金来说，地缘政治形势对黄金价格的影响将是短期的。一旦地缘政治形势明朗或开始谈判或取得实质性进展，黄金的运行逻辑将回归以美联储货币政策调整为核心的宏观因素。从美联储近40年的加息周期和白银趋势来看，无论是1988-1989年的加息周期、1994-1995年的加息周期、1999-2000年的加息周期、2004-2006年的加息周期还是2015-2018年的加息周期，黄金价格都呈现出先下跌后上涨的趋势。当美联储的货币政策转向预期加强时，如果减少债券购买和加息预期上升，黄金将保持疲软。当货币政策调整被市场消化或实施时，黄金往往会走出负面反弹的市场。2021年，美联储的货币政策调整预期将继续加强，市场将继续受到影响和削弱；
4月份，美国非农数据表现不佳，但总体良好趋势没有变化。预计美联储货币政策收紧路径对黄金市场影响不大，影响有限。4月份非农数据公布后，黄金保持高运行趋势，无大幅波动。
对于黄金的影响逻辑，我们仍然认为，地缘政治形势的进展和美联储货币政策调整的新信号将继续主导黄金市场。情况很好，超级鹰派转向负黄金，反之亦然。短期内，地缘政治难以实质性缓解，美联储政策收紧也容易受到负面影响，流动性仍在泛滥，高通胀尚未发生实质性变化。目前，仍不建议卖空黄金，以逢低买入为核心。
在早期阶段，美联储加快收紧货币政策预期（美元指数和美国债券收益率走强），这给黄金带来了压力。黄金一度跌至1850美元/盎司附近，仍然是一个强有力的支撑；如果美联储政策收紧影响负面消息，地理形势和通胀没有实质性改善，黄金仍有很大的上涨空间，继续关注2000美元/盎司和2070美元/盎司的前高位置。上海黄金下方的支撑位接近390元/克，上方继续关注420元/克。
