自5月以来，俄罗斯与乌克兰的冲突继续发酵，国际油价仍在上涨。截至上周五收盘，纽约商品交易所6月交付的轻质原油期货价格上涨1.51美元，收于每桶109.77美元，增长1.39%；7月交付的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.49美元，收于每桶112.39美元，增长1.34%。
5月8日，七国集团表示，该集团成员承诺逐步摆脱对俄罗斯能源的依赖，包括逐步减少或禁止进口俄罗斯石油。根据声明，各方将确保上述措施及时有序实施，并确保各国有足够的时间寻找替代能源供应。七国集团将禁止或阻止向俄罗斯提供其依赖的关键服务，加强对俄罗斯的个人制裁，进一步打击俄罗斯银行业。此外，七国集团还向乌克兰提供或承诺提供总价值超过240亿美元的额外支持。该集团将继续向乌克兰提供军事援助，扩大与乌克兰的信息、经济和能源安全合作。在接下来的几周里，七国集团将与乌克兰政府和国际金融机构讨论乌克兰的长期恢复和重建计划。
这类似于上周欧盟提交的俄罗斯原油制裁提案。上周，欧盟委员会正式提交了第六轮对俄罗斯的制裁提案，包括今年年底前完全禁止进口俄罗斯原油。如果提案通过，欧盟将在6个月内逐步淘汰俄罗斯原油，并在今年年底前逐步淘汰俄罗斯成品油。截至5月6日，除匈牙利和其他国家外，欧盟谈判代表基本达成协议，仍在寻求免除出口禁令。
这些对俄罗斯原油制裁禁令的宣布，使市场继续担心供应，成为推动油价上涨的主要动力。数据显示，2020年，欧盟进口俄罗斯原油约270万桶/天，占原油总消费量的23%。在短时间内，很难从供应紧张的国际原油市场寻找替代来源，其自身的能源供应缺口将进一步扩大；欧洲和美国的原油禁令将使俄罗斯市场每天300万桶。俄罗斯预计今年原油产量将下降约17%，约200万桶/天，国际原油供应紧张加剧。
扩大观测范围，包括欧佩克在内的主要石油制造商（OPEC+）的原油供应也非常有限。根据船舶运输调查，2022年4月，OPEC产量为2858万桶/天，环比增长4万桶/天，低于协议新要求的25.4万桶日产量限额。利比亚和尼日利亚的减产是产量增长低于预期的主要原因。4月份，OPEC的减产执行率从3月份的151%提高到164%。自2021年10月以来，除2月份外，OPEC未能达到承诺的增产率。主要原因是制造商投资不足，缺乏生产更多原油的能力。根据美国第一季度的财务报告，美国新兴页岩油公司表示，由于钻井所需原材料短缺和价格飙升，这些公司的产量增长将低于预期。增产只需6到12个月，现在需要18到24个月。
补偿性消费的主要原因是全球原油需求上升。
目前，全球市场的补偿性消费仍然是原油价格上涨的关键驱动因素。全球客运航空燃料需求周环比增长0.2%，其中亚太地区引领增长。根据已安排的客运航班数量，未来四周平均每日航空燃料需求为511万桶。其中，欧洲航空安全组织控制区离港航班周环比增长3.8%。欧洲是全球航空业复苏的引擎，美国在疫情爆发前已恢复到91%。
其他数据显示，全球道路交通总体周比增长3%。欧洲旅游指数环比增长8.1%。全球强劲的消费模式支撑着柴油，汽油裂解价差，美国柴油和汽油价格创历史新高。因此，展望未来，全球强劲的补偿需求仍将支撑油价。
一般来说，油价走势取决于原油基本面的供需结构。宏观货币环境影响经济，进而影响石油需求。此外，货币流动性的变化也波动了原油的金融溢价，起到了助涨助跌的作用。自2022年2月以来，俄乌冲突使布伦特原油期货在7年后再次突破100美元/桶大关。在欧美对俄制裁升级加剧、俄乌局势反复、供给侧增产缓慢、需求持续恢复、通胀高的背景下，市场对油价能否继续保持100美元/桶的高位或昙花一现有不同看法。高油价是全球经济的福气，各行各业都无法企及。
目前，现阶段原油供需结构已转化为紧密平衡。在未来疫情好转的背景下，需求的复苏逻辑相对确定，未来油价走势的变化更多地取决于供应商。目前，供应商可以概括为低产能过剩、低投资、低供应灵活性。预计供应增长将继续放缓。在这种情况下，原油紧张的基本面可能会持续很长时间。从宏观流动性的角度来看，疫情过后宽松的货币政策已经结束。在高通胀的压力下，美联储开始了加息和减表周期。随着美元升值逐渐挤出原油的金融溢价，预计货币政策将对基本油价产生更大影响。如果经济在加息周期下继续增长，本轮加息对油价的负面影响可能有限。一般来说，低供需弹性叠加需求的复苏预计将持续很长时间。未来油价下跌的机会在于伊朗制裁的缓解和主要产国的快速增长。从更长的角度来看，新能源供需求的快速下降。
然而，高油价对全球经济的影响是不可预测的。从历史上看，高油价，特别是由供给侧驱动的高油价，大多不是一个友好的局面，更不用说当前的供应矛盾和通货膨胀相对紧张了。一般来说，上游行业往往是高油价的受益者，而下游行业往往是输家。此外，一些能源出口国，如制造业新兴市场和欧洲，在这一轮油价上涨周期中高度依赖俄罗斯能源，并将在这一轮油价飙升下受到损害。值得注意的是，一些国家面临着全球流动性转折点，进口价格上涨导致账户赤字频繁扩大，甚至财政赤字恶化，将进一步增加全球流动性收缩的脆弱性，进而影响主权资产的估值基础，容易形成滞胀。
