精冲特种钢的主要应用领域是汽车零部件，这与汽车工业的整体发展和繁荣息息相关。自2018年以来，2018年以来，国内汽车产销持续负增长。面对下游行业降温的困境，即将进入创业板市场的翔楼新材料(301160。SZ)未来会如何增长？
根据招股说明书，公司主要从事碳结构钢、合金结构钢、弹簧钢、轴承钢、工具钢等特种钢材的研发、生产和销售。
该公司的产品主要用于各种汽车精密冲孔部件，包括汽车发动机系统、变速器和离合器系统、座椅系统、内部系统和其他结构部件和功能部件。此外，该公司的一些产品也被用于精密工具、电气部件和其他领域。
据智通金融应用介绍，翔楼新材料在汽车及零部件领域积累了广泛的市场资源。公司与国内外知名汽车零部件供应商建立了长期稳定的合作关系，如慕贝尔、麦格纳、佛吉亚、法雷奥、普斯信、法因图尔、新坐标等。公司产品广泛应用于宝马、奥迪、捷豹路虎、大众、丰田等车型。超过80%的主要业务收入来自汽车和零部件领域。
2019年至2021年(以下简称报告期)，湘楼新材料客户数量持续增长，分别为391家、389家和403家。值得一提的是，随着合作关系的深入，公司对新开发客户的销售逐渐从项目开发、小批量供应发展到长期稳定供应，公司中型客户(销售额在100万到1000万之间)继续扩大。报告期内，公司销售额超过1000万元的大客户数量分别为15家、22家和30家。
由于客户数量的稳步增长，湘楼新材料的收入规模不断扩大。报告期内，湘楼新材料主营业务收入分别为5.45亿元、6.76亿元和10.09亿元；归属于母公司的净利润分别为617.10万元、6821.59万元和1.21亿元。报告期内，公司综合毛利率分别为22.42%、21.34%和22.24%。
产品量价齐升，产能相对饱和。
影响上游产业收入的因素之一是下游产业需求的变化。值得注意的是，2018年以来，翔楼新材料下游汽车行业产销呈现负增长。
虽然下游市场很冷，但新材料的数量和价格都在上涨。报告期内，特种结构钢收入分别为4.58亿元、5.58亿元和8.39亿元，收入持续增长。每个报告期占主要收入的80%以上，成为主要产品。与此同时，特种钢材收入持续上升，报告期内分别为8723.24万元、1.18亿元和1.70亿元。特种钢材比例基本稳定。
2021年，香楼新材料产品单价全面上涨，其中碳结构钢同比增长19.81%，合金结构钢同比增长14.12%，弹簧钢同比增长18.41%，工具钢同比增长15.04%，轴承钢同比增长11.96%。碳结构钢销量同比增长33.9%，合金结构钢销量同比增长16.3%，特种结构钢销量同比增长28.2%。
随着数量和价格的上涨，我们可以看到翔楼新材料产品的普及。然而，该公司的生产能力正面临饱和。2019年至2021年，公司产能利用率分别为108.64%、98.55%和100.90%。因此，如果翔楼新材料想要进一步扩大规模，扩大产能已经成为其最佳解决方案。根据招股说明书，募集资金将投资4万吨年产精密高碳合金钢带项目和R&D中心建设项目；计划投资2.68亿元。
从行业角度来看，国内精冲特种钢没有上市公司，同行业公司也没有公开披露其市场份额数据。根据公开信息，威尔斯集团于2019年在中国生产基地太仓威尔斯扩大生产，目前生产能力约12万至14万吨；朱桥金属材料启东有限公司、浙江荣带钢有限公司、湖北大帆金属制品有限公司、滁州市宝岛特种冷轧带钢有限公司年产能8万吨。公司新工厂投入使用后，产能约12万吨，产能规模属于同行业第一梯队。未来，随着公司投资项目年产4万吨精密高碳合金钢带的顺利实施，公司产能规模将保持行业领先地位。
扩大生产能力的顺利消化与下游市场的发展空间密切相关。尽管全球汽车工业处于寒冷状态，但汽车轻量化、高强度和高精度的精密冲压部件的使用将继续增加。根据招股说明书，在未来5-8年内，冷成型度钢将在未来5-8年占据主导地位。
国外先进企业开发了各种强度在650-900mpa之间的高强度微合金钢。这些材料具有优有优异的精冲性能。8毫米厚的精冲仍然可以获得光滑无撕裂的剪切表面。加工硬化效果使冲压表面硬度达到40HRC，可避免后续淬火工艺。新材料的出现突破了材料强度超过650mpa后难以精冲的界限，使得高强度厚板零件可以精冲，从而扩大了精冲的使用范围。进口替代产品种类繁多，涵盖各大产品，广泛应用于汽车发动机系统、离合器系统等核心领域。报告期内，进口替代产品收入分别占37.26%、41.12%和47.13%，呈逐年上升趋势，逐渐得到客户认可。
湘楼新材料的主要原料是热轧特种钢坯。报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比例分别为90.18%、88.95%和91.22%，占比较高。原材料价格的波动将对产品成本和毛利率产生重大影响。
湘楼新材料产品的销售价格是基于钢材市场的采购价格。2019年至2020年，原材料市场价格呈下降趋势，公司主要产品销售单价持续下降。2021年，由于原材料市场价格大幅上涨，公司产品价格相应上涨。由于公司生产周期长，原材料价格增长滞后于产品销售价格增长，平均单价增长超过单位成本，毛利率相应增加。
自2020年底以来，由于全球经济复苏等诸多因素，公司主要原材料和特种钢坯的价格持续大幅上涨。自2020年12月以来，公司主要特种钢坯供应商宝钢的出厂价持续上涨。各种特种钢坯的平均增长超过1500元/吨，创历史新高。如果公司未来无法将上游原材料供应短缺或原材料价格变化传递给下游客户，公司的盈利能力可能会受到不利影响。
尤其是翔楼的新材料，对上游市场没有议价能力。公司原材料采购依赖宝钢股份。报告期内，公司与宝钢合作开发的原材料采购占各期总采购量的23.67%、24.81%和24.10%。
报告期内，公司直接从宝钢股份购买的宝钢特钢坯料占87.74%，92.71%，91.22%。
更重要的是，宝钢等大型钢厂主要通过预付款销售，而下游客户的汽车零部件企业通常通过信贷销售购买。此外，翔楼新材料产品的采购和生产周期较长，公司提前备货占用的营运资金较多，特别是在报告期内公司收入持续增长的背景下，公司经营现金流持续紧张。报告期内，公司经营活动产生的净现金流分别为1943.46万元、2970.99万元和1096.69万元。公司经营活动产生的净现金流较低，继续低于公司净利润水平。
同时，公司应收账款的账面价值分别为1.82亿元、2.39亿元和3.03亿元，分别占资产总额的25.65%、29.15%和31.00%，分别占当期营业收入的31.75%、33.54%和28.5%。如果公司不能通过各种渠道筹集资金，及时促进客户加收款，可能会导致营运资金紧张，进而不利于公司的可持续经营。
