4月26日，该公司的股价在这一轮调整中创下新低。与去年12月的高点相比，该公司的股价回落了近40%，跌破了每股400元，公司的市值也跌至万亿美元以下。王宁的暗淡表现不可避免地受到疲软市场和外部环境的不利影响。
我们应该知道，自年初以来，白马股和成长股基本上回调了40%-60%。一些研究和报告策略指出，根据不完整的统计数据，在对a股市场多年历史的分析中，我们可以发现，一旦每一轮调整中出现近40-50%的回调幅度，那些轨道增长前景最为确定、增长最好的代表性上市公司的股价基本上代表了合理和正常的估值范围。
一般来说，股票价格回调的原因可以归结为三种类型：扼杀估值、扼杀业绩和扼杀逻辑。
在逻辑不变的假设下，从宁王股价回调幅度来看，估值杀死的风险已基本到位。
至于它未来的趋势，关键是要看业绩。近日，宁德时报先后发布了2021年度报告和2022年第一季度业绩公告，为市场带来下一步指导。
接下来，作者将从最新的第一份季度报告开始，重点分析当前投资者更关注宁德时代的两个核心，即其性能问题，以及长期投资逻辑是否发生了重大变化？
首先，根据2021年度报告，宁德时报在2021年获得了一份漂亮的成绩单。特别是第四季度，季度业绩集中释放，超出了市场预期。
21年收入1303.56亿元，同比增长159.06%，归属于母公司的净利润为159.31亿元，同比增长185.34%；其中，第四季度的营业收入为569.9亿元，同比增长203%（季度环比为95%），第四季度的营业收入为81.8亿元，同比增长267%（季度环比增长150%）。利润表现超过了前三个季度的总和。
21年来，综合毛利率为26.28%，同比略有下降。其中，由于全年原材料价格上涨，动力电池毛利率分别为22%，同比下降4.6个百分点。
21年来，宁德第四季度的综合毛利率约为24.7%。如果低于全年数据，原材料价格上涨的压力开始显现。然而，经过仔细研究，该公司第三季度的Q4动力电池毛利率为21.4%和21.8%，环比下降了0.4个百分点；从单瓦销售价格来看，宁德Q4动力电池价格为0.79元，环比上涨不到4%。
然后，让我们看看2022年宁德的第一份季度报告。Q1的收入达到486.8亿美元，同比增长154%。这一增长率与预期一致，但Q1归属于母公司的净利润仅为14.9亿美元，同比下降23.6%。与Q4相比，两者分别下降了14.6%和81.7%，这与强劲的收入增长趋势有很大不同。主要归因因素是毛利率大幅下降。
2022年Q1宁德综合毛利率仅达到14.5%，环比下降10.2个百分点。与去年的26.3%相比，同比下降了11.8个百分点，创下纪录低点。
根据财务数据，宁德时报2022Q1的运营成本为416.28亿元，同比增长速度远快于收入增长，直接导致综合毛利率下降。
许多投资者可能会问，为什么公司未能在今年的第一季度继续控制相关风险，因为它们可以在2021年上游原材料整体上涨的背景下控制成本？
首先，我们应该明白，宁德的成本存在一定的滞后。其次，它影响毛利率的两端。成本只是其中之一，另一端是收入。也就是说，我们需要研究和跟踪宁德是否在收入端提高了相应的价格，以确保其毛利率的稳定性。
与上一季度即2021Q4相比，宁德时代2022Q1综合毛利率有明显差异。事实上，该公司一直使用加权平均法对库存进行定价，这使得库存储备平稳。也就是说，去年第四季度，成本并没有迅速跟上市场价格的上涨，公司在前一两个季度拥有相对低价的库存。
然而，结合连续两个季度的数据，宁德时代基本上选择了自己承担，而不是将原材料上涨的成本转移到相关产品上。
然而，该行业的实际情况是，去年第四季度是上游成本增长最严重的季度。至少在一年中，情况确实如此。锂电池的平均成本环比上升至少12-15%，只考虑材料变化和市场报价。到今年为止，到2022年第一季度，出现了加速上升趋势，锂电池的平均成本环比上升至少16-20%。
根据行业层面的数据，根据新华锂电池追踪的三元，铁锂电池的市场价格发生了变化。从21年第四季度到4月底的市场报价，锂电池价格上涨了30%-40%。
2021年初，碳酸锂每吨价格上涨至25万元左右，截至今年3月，碳酸锂每吨价格上涨至50万元左右。根据相关数据，电池级氢氧化锂等其他重要电池材料的价格较上年同期上涨了近8倍，锂辉石、六氟磷酸锂等重要电池材料的价格上涨了约4倍。电解钴、523元材料、磷酸铁锂材料、三元电池电解液等价格也同步飙升了几倍。
面对上游原材料的持续上涨，锂电池行业的大多数同行选择在去年第四季度提价以应对压力，而宁德选择了硬携带，这基本上解释了为什么公司第一季度的毛利率在这么多制造商中下降得最快。关键是宁德可以通过行业地位转移成本上升，从而保持自己的美丽数据，但它没有选择这样做。
在第一季度业绩公布后的电话交流会议上，管理层承认，公司在2022年第一季度承受了原材料价格上涨的主要压力，以保持新能源汽车和动力电池行业的健康健康发展，这是毛利率环比下降的主要原因。
由于公司盈利压力可以从几个方面进行分析，如何逐一解决变得清晰可见，这也从逻辑上决定了公司在第一季度遇到的创纪录，或者只是一个短期的表现，与宁德时代发展相关的长期因素和长期增长逻辑没有根本性的变化，这是机构投资者最关心的问题。
长江证券（000783，诊断股票）电信分析师在关于宁德时报第一季度报告的讨论中进行了敏感性分析。结论是，如果《宁德时报》自2022年第二季度以来，动力电池逐渐上涨15%，低成本锂资源的自供率达到30-40%，那么该公司的动力电池毛利率预计将恢复到20%以上，这与去年同期类似。从这个列表中还可以看出，即使低成本锂资源的自供率达到10-20%，只要平均价格上涨15%，动力电池的毛利率可能会环比大幅上升，并在17-20%左右上升。
也就是说，只要宁德选择跟随其他同行公司，选择涨价，那么从Q2开始，Q1的问题就可以逐渐消除。
那宁德能提高价格吗？答案是肯定的，市场和客户都会理解这样的操作。
在电话会议上也被问及原材料成本的上升，公司和客户如何应对价格上涨，管理层说，公司保持行业的健康发展，早期承担更大的原材料价格上涨，但由于碳酸锂原材料上涨太大，公司不得不与客户协商，共同应对供应链成本压力，客户也表示非常理解和支持。
然而，作为新能源产业的中下游，宁德时代的影响力是首屈一指的，无论是从市场份额、行业地位，还是从技术和规模等先进生产能力。它跟随价格的上涨，可以说是影响了整体形势，这是毫无疑问的。
对它来说，对整个行业来说，涨价显然不是最好的选择。
