自去年12月底提交招股说明书以来，杭州碧橙数字科技有限公司（以下简称碧橙数字）于5月27日刚刚回复深圳证券交易所首轮询价并更新招股说明书。该公司计划在创业板上市。
目前，这家电子商务综合服务提供商主要有两种商业模式：一是品牌零售商业模式，从品牌方或其代理商处购买商品，并在网店销售；二是品牌运营管理业务模式向品牌方收取运营管理服务费，近三年收入保持一定速度。
由于该公司在2020年之前的运营管理品牌总数只有20个，因此碧橙数字运营管理品牌在2021年出现了明显的减少，仅去年就减少了23个品牌。
此外，该公司之前的知名母婴产品品牌妮飘已经终止了合作，并选择了蓝橙数字的竞争对手如玉臣。去年，欧姆龙在品牌运营和管理业务方面的收入也大幅下降。
补充流动资金募集超过30%。
2020年和2021年分别增长41.58%，39.44%，占营业收入的6.12亿元，8.67亿元，12.08亿元。
这家公司的品牌零售业务和品牌运营管理业务是收入结构的主要来源。2021年，该公司贡献了约8.3亿元和1.98亿元的收入。两者的总收入占营业收入的84.79%，是主要的收入来源。
具体而言，品牌零售业务是指碧橙数字从品牌方或其代理商处购买商品并在网店销售；品牌运营管理业务是指向品牌方收取运营管理服务费。
本次IPO，碧橙数码拟募资7.88亿元，其中综合运营中心建设投资近1.94亿元；品牌渠道拓展建设投资约2.9亿元；数码管理平台建设投资约5300万元；补充流动资金2.5亿元，占募资总额的31.7%。
现有品牌零售业务和渠道分销业务的发展需要大量的运营资金，以及新品牌承接和新业务发展需要资金支持，碧橙数字表示，他补充了如此多的流动资金。
碧橙数字目前主要竞争对手有宝尊电商(9991.HK)、丽人丽妆(605136.SH)、壹网一创(300792.SZ)、若羽辰(003010.SZ)、凯春股份(301001)、青木股份(301110.SZ)等。
对于其他拟投项目，碧橙数字认为：通过持续的人员介绍、人员培训和设备投入，不断提升专业能力，吸引更多的优质客户，本次募投项目的实施可以使公司前台、中台、后台部门得以实现。
转向竞争对手的大客户妮飘。
由于该公司在2020年前只有20家品牌运营管理公司，因此，碧橙数字第二大业务-品牌运营管理的客户数量仅在去年就减少了23家。当然，今年客户总数增加了很多，但同时也变化很大。为什么这是真的？在招股说明书中，碧橙的数字没有解释这一点。
知名母婴用品日本王子制纸集团旗下品牌——妮飘的退出，在上述终止合作的品牌方中更是引人注目。
根据招股说明书，2021年2月底，碧橙数字终止了与尼芬品牌的合作。根据尼芬品牌方的安排，公司将所有零售店、经销渠道和品牌运营管理店转让给广州若英科技有限公司，这是品牌指定的第三方。
也就是说，碧橙数字曾经的大客户选择与竞争对手若羽臣(003010.SZ)合作。
事实上，王子集团在与碧橙数字终止合同之前选择与若羽臣合作。后者在2020年年报中表示：公司将继续在母婴、保健品和美容护理方面发挥优势，继续扩大高质量品牌，并迅速建立品类基准品牌。2020年，公司将扩大多个品牌，与日本知名护理品牌安吉亚柳屋和日本王子集团的尼芬签订合同。
重点是，妮飘是碧橙数字2019年和2020年的第五大客户，分别为公司贡献了约1200万元和1955万元的销售收入，占当前收入的1.97%和2.26%。
此外，该品牌在碧橙数字品牌运营管理业务中占有很大份额。2019年和2020年，碧橙数字品牌运营管理总收入占12%，10.15%。碧橙数字也没有解释为什么第五大客户退出并选择与竞争对手合作。
另外，另外两大收入来源——西门子——碧橙数字品牌运营管理，欧姆龙去年的收入也明显下降。
西门子品牌运营在2020年和2021年分别贡献了约3100万元和2600万元的收入，在2021年下降了18.4%；从20.18%到12.91%，占品牌运营总收入的比例。
同时，按摩仪器制造商欧姆龙分别贡献了约2500万元和1400万元的碧橙数字收入，在2021年下降了43.2%；从16.28%到7.25%，占品牌运营总收入的比例。
此外，欧姆龙在2019年成为碧橙数字的第一大客户，在2020年成为第四大客户，在2021年成为碧橙数字的第一大客户。
以下表为去年碧橙数字前五大客户。
由于碧橙数字与妮飘品牌终止合作，竞争对手若羽臣去年成为第二大客户，一次向若羽臣销售近4700万元的妮飘品牌库存。
目前，碧橙数字电子商务代理运营行业的市场规模持续上升。根据艾媒体咨询数据，2019年中国品牌电子商务服务市场突破2000亿元，2021年可能达到近3000亿元。
浙商证券认为，未来行业集中度将进一步提升，头部代理运营商更受品牌青睐和外部支持，具有明显的竞争优势。以天猫的头部代理运营为例，天猫的收入或GMV占50%以上，包括美丽的宝尊、美丽的化妆品、若羽臣和悠闲。
在报告期内，公司继续为西门子、欧姆龙、海丽恩/海昌、乔虎、美的/小天鹅等品牌提供运营管理服务，该公司在招股说明书中表示，面对激烈的竞争，碧橙数字仍然保持着乐观的态度。在运营管理过程中，公司与品牌方协商，通过优化门店产品结构，提高门店的视觉效果和个性化营销策略，不断提高消费者的消费体验，促进门店GMV商品交易总额）的持续增长。在这个过程中，公司获得了稳定增长的品牌运营管理服务费收入。
