实施《期货及衍生品法》“鼓励从事套期保值等风险管理活动的期货和衍生品市场”6月30日，郑州商品交易所(以下简称郑商交易所)与深圳证券交易所(以下简称深圳证券交易所)联合开展，提高上市公司风险管理意识和能力“深圳上市公司期货业务系列培训”启动仪式和第一次培训。据了解，一系列培训将在今年下半年继续进行，包括期货衍生品市场监管体系、衍生品业务内部控制框架建设、套期付款会计处理、信息披露、场外衍生品风险管理策略、套期付款案例共享等，邀请业内知名专家讲解，引导上市公司合规有序参与期货市场，帮助上市公司实现更高质量的发展。
深圳证券交易所副总经理李明忠在讲话中表示，2020年10月，国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》，地方政府支持资本市场发展，提高上市公司质量专项文件。本次培训旨在帮助上市公司全面提高对期货市场和期货工具的理解和实践能力，帮助公司实现新的风险管理能力。
目前，中国经济发展面临需求萎缩、供给影响、三重压力预期减弱、疫情干扰、俄乌冲突、美联储加息等多种因素，大宗商品市场波动加剧。
“俄乌危机严重打击了全球经济，许多国家的增长预期下降。”中信证券首席经济学家朱建芳表示，应对滞胀和避免衰退已成为海外经济面临的共同挑战。对于新兴和发展中国家来说，疫情后经济势头疲软，滞胀的可能性也很高。能源危机和粮食危机的影响可能超过经济水平，反全球化加剧，金融秩序恶化，贸易和供应链受阻。“在全球流动性退潮下，金融风险逐渐暴露，市场需要警惕海外金融市场风险和债务危机风险。”
越来越多的上市公司开始利用期货衍生品来管理生产经营风险，以更好地应对外部不确定性，提高抗风险能力。
“目前，深圳2647家上市公司中有近7家已成为制造企业，其海外业务收入占20%以上。这些公司的商品进出口量大，流通量大，受大宗商品价格、汇率波动等因素影响较大。”李明忠表示，利用期货市场对冲已逐渐成为市场共识。越来越多的公司开始利用期货和衍生品来应对原材料价格上涨、库存贬值、成品价格下跌、汇率波动等风险。
据了解，上市公司开展套期保值业务的数量正在迅速增长，套期保值业务的资本规模也在增加。从侧面看，当外部不确定性交织在一起时，期货市场的风险管理功能日益突出。
据不完全统计，自2022年以来，a股票上市公司已发布套期保值公告，涉及期货交易的资金总额已超过550亿元。
值得一提的是，上市公司参与期货市场的方式呈现出多元化的发展趋势，如市场合作、期货期权合作、行业上下游联动等。
据嘉宾介绍，一方面，许多上市公司通过现场套期保值业务，积极探索套期保值与基准贸易的整合，对冲价格波动风险；同时，场外基准贸易促进贸易商和终端客户参与基准价差价格，促进现货贸易转型升级。另一方面，通过期货期权组合策略，进一步优化企业对冲计划，节约资本成本，增加营业利润，提高抗风险能力。此外，许多上市公司充分发挥产业链的优势，利用现场期货工具进行对冲合作，为中小企业客户提供风险管理计划，提高产业链上下游客户的粘性，促进供应链的协调和稳定发展。
外部环境越不确定，期货市场的作用就越大“避风港”和“指南针”功能。通过期货交割、期货到现货、仓单交易等。“转换”帮助企业盘活库存，实现套期保值和风险控制，稳步健康发展。
“期货市场形成的价格确实反映了经济运行的供求关系。”中国农业大学博士生导师常青教授在培训会上表示，大宗商品的价格，特别是价格指数，对企业来说非常重要。充分利用这一指标可以判断经济波动的周期性变化。近年来，随着我国期货市场的快速发展，越来越多的企业参与套期保值和风险管理。上市公司不应局限于套期保值风险管理，而应利用期货市场提高对经济或行业形势的预测水平，以提高其经营管理能力。
北京工商大学证券期货研究所所长胡表示，在百年前所未有的变化中，反全球化趋势日益加剧，再加上新冠肺炎疫情与俄罗斯、乌克兰的冲突，国际商品市场继续出现极端市场，危及我国初级产品供应保障和商品安全体系，将影响国际地缘政治经济格局的深刻变化。“做好初级商品供应所未有的变化，加快建设新的发展格局，做好初级商品供应稳定已成为我国的重要基础。”他说。
今年4月20日，全国人民代表大会常务委员会表决通过了《中华人民共和国期货和衍生品法》，自8月1日起生效。《期货和衍生品法》围绕着服务于实体经济高质量发展的主线，制定了一系列促进期货市场功能的制度安排。期货和衍生品法的开放是明确的“国家支持期货市场健康发展，充分发挥发现价格、管理风险、配置资源的作用”服务于国民经济稳定和实体经济发展。
胡玉月认为，《期货和衍生品法》明确鼓励实体企业利用期货市场从事套期保值等风险管理活动，明确允许企业申请对冲限额豁免，是保障中国产业链供应链安全、维护国民经济稳定运行的重要制度安排。
“借助期货市场的价格趋势和市场需求，上市公司可以提高生产的科学性和规划性，也可以利用期货市场锁定原材料的采购成本和产品的销售价格，实现预期利润。此外，期货市场还可以用来规避外汇和利率波动的风险，减少汇率和利率变动造成的损失，帮助企业建立新的商业模式。”胡玉月表示，随着期货品种的不断丰富和产品结构的不断完善，期货市场的风险管理作用将进一步突出，服务实体经济的作用将进一步增强。
多措施注重合规，提高企业套期保值的有效性
据了解，虽然中国企业参与期货套期保值的比例逐年上升，但少数上市公司在开展套期保值业务时风险控制不足，经营不当，造成大量损失。期货头寸与现货需求不一致，未经审议披露增加保证金，交易员单独完成决策和交易，信息披露不足，提醒上市公司在开展期货业务时注意合规。
“近十年来，深圳约有500家公司开展了套期保值业务，其中连续开展套期保值业务的公司平均收入水平高于同行。”李明忠表示，深圳证券交易所通过完善信息披露规则，引导上市公司合规开展期货和衍生品业务。2022年1月，深圳证券交易所发布《上市公司自律指南第7号——交易及相关交易》“证券投资和衍生品交易”一个细节需要衍生品交易的内部控制、金额审查、进度披露等。
对此，深圳证券交易所公司管理部门的监管人员表示，对于上市公司，首次披露应严格按照公告的格式进行，结合自身生产经营，充分披露套期保值的必要性，与公司日常经营的相关性，充分分析价格风险对措施和应对能力。在定期报告中总结和披露衍生品投资损益时，应密切关注套期保值业务的本质，综合定量分析套期保值的有效性，结合套期保值项目的损益。
安永华明会计师事务所专业业务合伙人田雪岩表示，对于企业套期保值，原则上应控制现货和衍生品的类型、规模和时间，制定切实可行的应急预案，及时处理交易过程中可能发生的重大紧急情况。对冲的影响不仅取决于衍生品业务，还取决于当前的会计核算。对于上市公司来说，信息披露非常重要。做好会计工作可以帮助企业更好地管理风险，实现合规管理，帮助企业实现长期稳定发展。”
