浙江珠城科技有限公司(以下简称2022年3月31日)“珠城科技”)更新招股说明书，申报在创业板上市，拟发行不超过1628.主承销商为国金证券，34万股尚未上会。
珠城科技是一家具有电子连接器精密模具设计、制造和组装能力的电子连接器研发、生产和销售企业。公司的产品主要用于消费家电、智能终端和汽车领域。
《红周刊》查阅珠城科技招股书后，发现还存在一系列问题，珠城科技多次想开拓汽车线束业务，但投入大量资金成立的公司，最终以超低的价格转让给疑似无力偿债的伙伴，其中合理性令人怀疑。另外，报告期内，公司应收账款占比偏高，“造血”能力差，导致企业资金链紧张。珠城科技这次出现了诸多问题。IPO之路堪忧。
2018年6月，为了开拓汽车线束业务，珠城科技投资300万元，获得了湖北垒创30%的股权。然而，在入股湖北垒创后的几个月里，珠城科技于2018年11月将其持有的湖北垒创股权原价转让给了湖北垒创大股东杨宝雷。值得注意的是，此时杨宝雷并未支付300万元的股权转让费，其中145万元在2019年8月，杨宝雷将部分湖北巴斯顿股权转让给了珠城科技，其余155万元由杨宝雷于2019年12月至2020年陆续支付。
珠城科技表示，公司仍想开拓汽车业务，因此2019年1月，他们与杨宝雷、杨凡雷两人一起投资350万元设立湖北巴斯顿，其中珠城科技持有70%的股权。2019年8月，珠城科技收购了湖北巴斯顿剩余的杨宝雷和杨凡雷，同时，珠城科技向湖北巴斯顿增加了500万元。
令人惊讶的是，仅仅一年后，2020年8月，珠城科技将湖北巴斯顿100%的股权转让给杨宝雷，价格为55万元。珠城科技解释说，2020年新冠肺炎疫情对湖北地区影响很大，湖北巴斯顿业务发展不及预期，业务状况继续恶化。珠城科技决定终止投资，以避免更大的业务损失，并退出湖北巴斯顿。
珠城科技还向湖北巴斯顿拆除了777的资金，以支持湖北巴斯顿的发展.10万元，珠城科技同意湖北巴斯顿以563万元的价格将其欠下的珠城科技777转让给杨保雷时，将股权转让给杨保雷.10万元的经营债，即也免除了公司欠下的部分债务。但即便如此，2020年珠城科技还是计提了60%的坏账准备上述应收款项，2021年珠城科技则全额计提了对应收款项杨保雷的坏账准备。
从这个角度来看，珠城科技的投资可以说是一个巨大的损失，前后投资基金，再加上贷款基金远远超过1000万元，最终只以55万元的价格转让出去。更令人怀疑的是，杨宝雷的资产状况已经明显出现了问题，但珠城科技实际上把企业卖给了杨宝雷，777.10万元的债务也是免责的，也是全额计提坏账，这难免让人怀疑，利益输送的可能性是否存在。
事实上，杨宝雷并没有汽车线束业务的相关经验。在从事汽车线束相关业务之前，他与他人经营并投资了三家文化媒体公司，三家公司目前都在那里“吊销”状态。珠城科技在第一次与杨宝雷合作失败后，第二次仍选择与杨宝雷合作，导致公司损失惨重，因此双方的关系十分可疑。
在报告期内，珠城科技的客户集中度一直很高，其对前五名客户的销售收入占营业收入的比例分别为54.56%，51.76%及55.32%，占比超过一半。其中，每期销售收入占比分别为40%，来自其第一大客户美的集团.79%，34.44%和35.可以看出，客户对其影响很大。
事实上，从其应收账款的情况来看，美国集团对其的影响可以更好地解释问题所在。珠城科技应收账款的账面价值分别在报告期末为1.63亿元，2.11亿元和3.仅美集团一家各期应收账款金额分别达到7035亿元，呈增长趋势。.05万元，7309.09万元和15489.32万元，占总应收账款的40%.86%，32.82%和48.从某种意义上说，这意味着对美国集团的信用政策可能更加宽松，尤其是在最近一期，该比例远远超过了美国集团贡献的收入比例。
应收账款占比偏高，无疑会影响企业的回款。在报告期内，珠城科技的营业总收入分别为6.27亿元，7.09亿元和10.经营活动现金流量净额为-15665，51亿元，增长表现良好。.29万元，-5098.19万元及-6859.与偏高的应收账款占比利息相关，18万元呈现持续流出状态。“造血”公司期末现金余额仅为921万元，能力差，2015年.46万元和4170.资金明显紧张，38万元。
值得注意的是，随着珠城科技营业收入和经营规模的不断扩大，公司经营资金的需求必然越来越大，如果公司经营活动现金流净额持续为负，很有可能导致公司资金流动性问题。
珠城科技的流动比例分别为1019-2021年相关财务指标.45倍，1.78倍和1.94倍，作为同行业可比公司，招股书选择胜蓝股份、合兴股份、电连技术和莱木股份，其流动比率的平均值分别为2.54倍，2.47倍和2.94倍，珠城科技流动率明显低于同行业平均水平，短期偿债能力不足。
另外，对主要客户的依赖，往往会对企业的议价能力和盈利能力造成不利影响。一般情况下，公司在面对原材料价格大涨的问题时，可以通过提高产品销售价格的方式向下游客户转移成本压力，但从珠城科技的情况来看，其成本转移能力明显弱。
2020年和2021年，珠城科技的主要原材料包括铜、塑料、线材等。其原材料成本占主营业务成本的比例分别为78.17%和79.30%是公司主营业务成本的主要部分，2020年珠城科技采购线材，铜塑平均单价为410.49元/千米，40677.81元/吨和27169.20元/吨。但在2021年，珠城科技采购线材、铜平均单价分别为512，受市场环境影响，大宗商品价格波动较大.38元/千米，53521.33元/吨和35337.价格上涨幅度分别为56元/吨24元.82%，31.57%和30.06%。
面对上游原材料的涨价，珠城科技也对下游产品的销售价格进行了相应的提升。2020年，珠城科技主要产品端子组件和线束连接器的销售单价分别为49.18元/千件和1897.端子组件和线束连接器的销售单价为51元/千件；2021年，.98元/千件和2320.价格上涨幅度分别为88元/千件11元.79%和22.31%。
但从价格上涨幅度看，珠城科技产品价格上涨幅度明显低于原材料价格上涨幅度，其成本转嫁能力较弱。这样，珠城科技只能将原材料价格上涨的成本部分转嫁给下游客户，本身还需承担部分，而成本上涨势必会对公司毛利率水平和盈利能力造成不利影响。
珠城科技2020年主营业务毛利率为30，具体数据显示.2021年毛利率为14%.珠城科技的毛利率从2020年毛利率从2020年29年开始，对于第一大客户美的集团来说.90%下降到了27.32%。珠城科技的盈利能力将受到打击，如果未来原材料价格继续大幅上涨。
珠城科技所在的电子连接器行业对产品设计和研发能力的要求都很高，所以技术研发能力强是公司持续发展的重要基石。但珠城科技似乎对研发的重视程度不够。
