近期看到锌价反弹，外盘强势带动。
首先，我们可以看到目前支持锌价格的焦点——欧洲天然气危机。由于俄罗斯供应中断，欧洲天然气供应持续紧张。今年的高温天气更糟。据报道，当地时间8月15日，莱茵河德国水位创历史新低，严重影响了德国内河航运。由于欧洲河流关键航段水位低，柴油.煤炭和其他大宗商品很难在欧洲大陆运输，公用事业最终可能会使用更多的天然气作为替代品。从中长期来看，欧洲天然气供应形势仍不明朗，任何进一步的供应中断或严冬都可能导致供应短缺和配额制度的实施。欧洲天然气危机加剧，15日荷兰TTF与6月中旬相比，天然气期货价格继续飙升至230欧元/兆瓦时。
欧洲的电力危机也严重影响了锌的供应前景。根据嘉能公布的最新数据，该公司今年上半年生产了350件.锌900吨，同比减少12%（47）.500吨)，主要是因为自2021年第四季度以来，意大利Portovesme锌线因欧洲高电价停产，其他欧洲冶炼厂也在调整开工率。在半年的战略会议上，我们推测今年欧洲冶炼端的减量约为25-30万吨，减量约为10-12%。这些数据是隔夜的Nyrstar在宣布扩大减产后继续上升。
世界上最大的锌冶炼企业之一Nyrstar荷兰将于9月1日起关闭荷兰BUDEL锌冶炼厂。Nyrstar去年10月，它在欧洲的三家锌冶炼厂(荷兰)Budel，比利时的Balen以及法国的Auby)产量减少了50%。Nystar冶炼公司产能分别为：Budel30万吨/年，Balen26万吨/年，Auby每年15万吨。也就是说，这次影响约5万吨。
国内方面，据SMM最新调查显示，7月份精炼锌总产量为47.59万吨，下降超出预期。此外，四川冶炼厂本周因电力短缺被要求停产，预计影响4890吨。因此，8月份，SMM预计我国精炼锌产量将从51.1万吨调整至50.61万吨，环比增长61万吨.35%，同比减少0.55%，1~8月累计同比减少两次.2%。总体来看，8月份产量增长较大，增量主要来自炼厂维修后的复工。此外，由于部分地区进口锌矿集中到货，短期矿业紧张局势有所缓解。本周，国内锌矿加工费继续上涨50-3850元/吨。
虽然近期加工成本略有上升，但冶炼厂利润没有改善，副产品硫酸价格继续下降，炼油厂生产热情仍不高。预计22年国内精炼锌产量可能低于去年。
在需求方面，今年锌下游整体开工率远低于往年，特别是压铸锌合金和氧化锌板，企业开工率保持较低。在压铸锌合金方面，去年同期，海外圣诞节相关订单相继发布，但今年，截至上周，订单没有增加，外部需求下降的压力逐渐显现。最近，镀锌板支持整体消费，镀锌企业继续改进，主要是镀锌结构部件.道路.交通订单增加。从第四季度开始，与基础设施相关的需求更具想象力。早期也提到，市场对明年专项债券提前发行预期较高，第四季度重大项目逐步实施，有望促进锌消费增长。
因此，在全球总平衡方面，预计今年精炼锌供应将保持紧张，目前精炼锌供应将保持紧张。LME全球库存处于历史低点，其中欧洲库存仍接近零。虽然目前供应方面的收缩略大于预期，但我们认为，在当前全球需求下降的背景下，锌价格仍面临一定的压力。未来，锌供应松动和外部紧缩将继续，上海伦比下降，精炼锌出口窗口打开，促进国内锌锭流出。
总结:短期来看，隔夜Nyrstar据悉，欧洲炼油厂减产扩张点燃了做多情绪，但目前需求有所下降，北半球高温天气即将结束。在全球央行加息、抗通胀的背景下，仍需警惕涨跌风险，谨慎追多。中长期来看，供给侧矛盾加剧的风险依然较高，基本面支撑较强。到第四季度供暖期，欧洲天然气紧张加剧的可能性较大，低位做多的安全性相对较高。考虑到加息的风险，锌可以作为板块的配置。
