高通胀率和经济衰退风险的巨大威胁使美国股市在今年上半年遭遇巨大威胁“滑铁卢”。然而，进入下半年后，美国股市一扫阴霾，开始反弹。道琼斯工业平均指数不仅再次上涨3万点，而且一路上涨至近3.4万点。但这一轮反弹并非一帆风顺，仍有不少波动性回调。事实上，周三，美国股市再次下跌。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌171.69点，跌幅0.50%，报33980.32点，结束日线五连阳；纳斯达克综合指数跌11.25%，报12938.12点；标准普尔500指数跌00点.72%，报4274.04点。目前，华尔街机构对美国股市能否继续上涨有疑问。许多机构认为，目前的反弹可能只是一个“虚假的黎明”在多重风险下，美股仍难逃调整的命运。
从经济学的角度来看，美国股市的走势主要受到两个方面的影响，一是美国的经济基本面；二是美国的货币政策。尽管近年来，美国股市走势与基本面的偏差越来越严重，但市场仍将经济前景作为衡量美国股市估值的重要指标。就目前的经济基本面而言，美国的经济前景正在减弱。根据美国商务部发布的首次估计，2022年第二季度美国实际国内生产总值（GDP）年化环比增速-0.9%，比一季度的-1%.6%收窄，但下降速度超过之前市场普遍预期的0.5%。而且连续两个季度GDP增长为负，使美国经济达到“技术性”衰退的标准。
国际货币基金组织（IMF）在最新版本的《世界经济预测》中，美国很少有机会避免经济衰退。在报告中，IMF将美国今年的经济增长预测降至2.3%，比4月份的预测大幅降低1%.4个百分点，预计明年经济增长将进一步放缓，增长率仅为1.0%。IMF他说，下调预期的原因是上半年美国经济增长放缓，通胀急剧上升直接侵蚀了家庭购买力，导致美国消费者支出低于预期，而美联储激进的货币政策进一步放缓了经济增长。IMF皮埃尔，首席经济学家·古林查斯说，与4月份相比，美国是世界主要经济体中最大的向下修正，其经济“硬着陆”风险很高。他认为，避免美国经济衰退现在是一种方式。“路很窄”。
事实上，美联储货币政策会议声明已被删除“继续加强经济活动和就业指标”一般描述，对就业增长的描述由强烈描述（strong）调整为坚实（robust），同时，降低了对未来经济增长的预期。与3月份相比，实际国内生产总值将降低（GDP）增速从2.8%下修至1.7%。随着美联储货币政策量价收缩，负面影响将逐渐显现，企业投资将下降，股市将抑制居民收入和消费，美国经济将面临滞胀风险。世界银行行长戴维·马尔帕斯说，“20世纪70年代可能会出现滞胀期，对许多国家来说，经济衰退是不可避免的。”
货币政策是影响美国股市走势的另一个重要因素。目前，美国股市可以在高位附近徘徊，美联储的超宽松货币政策有助于推动美国股市在疫情早期逆势上涨。然而，资产价格的上涨主要是由流动性变化引起的估值上涨现象，并没有伴随着企业盈利能力的提高。目前，美联储正在逐向“鹰”，也让美股“牛市”前景充满不确定性。
西南财经大学全球金融战略实验室主任、首席研究员方明在接受《金融时报》采访时表示，美国股市在疫情下“疯涨”这是超宽松货币政策的结果。事实上，美国股市走势与美国经济基本面的偏离不仅发生在疫情期间，也发生在美国次贷危机引发的全球金融危机之后。其共同特点是货币政策极其宽松（零利率和量化宽松货币政策）的支持。全球金融危机后，美联储量化宽松货币政策推动美国股市反弹，但在美联储开始加息并逐步退出量化宽松货币政策后，美国股市大幅下跌。目前，美联储已进入“历史性”紧缩周期，股市出现大幅波动是可以预测的。
自今年3月美联储开始加息以来，其货币紧缩步伐持续加快。自今年年初以来，美联储已经完成了4次加息，分别是3月和5月25个基点和50个基点，以及6月和7月75个历史性加息基点，累计加息225个基点，将联邦基金利率的目标范围从0%到0.25%提高到2.25%至2.5%。目前，尽管需求侧增长放缓，美国7月份通胀也有所下降，但美国劳动力市场仍处于紧张状态。根据美国劳工部发布的报告，2022年7月，美国工资增长仍在快速上升。数据显示，7月平均小时工资同比增速为5.2%，略高于预期4%.9%水平；平均小时工资环比0.5%略高于预期0%.3%。此外，7月份各失业人口对应约1个.9个职位空缺，企业招聘需求依然坚韧，工资有望进一步上涨。“工资-通胀螺旋”支持通胀仍在发挥作用，这意味着美联储的加息尚未结束。
事实上，本周发布的美联储7月会议纪要也显示，美联储决策者在会议上重申要继续加息，认为要遏制高通胀，需要将利率提高到限制性水平，使需求放缓，并在一段时间内保持这一水平，直到通货膨胀明显加速下降。此外，与会者再次确认了让通胀率回到美联储目标水平2%的承诺，认为通胀实现这一目标对保持劳动力市场强劲至关重要。与此同时，他们表示，实现这一目标可能需要一段时间。美联储进一步加息无疑会给股市带来更多波动。
在宏观经济不景气的背景下，除了美联储的刺激政策外，股票回购也是美国股市上涨的一大动力。中国银行首席研究员、恒昌宏观经济研究室学术顾问宗亮在接受《金融时报》采访时表示，美国股市走势与经济基本面大相径庭的根本原因之一在于大量的股票回购活动。自2008年全球金融危机以来，美国上市公司回购股票的热情持续升温。据统计，近10年来，美国股市回购金额达到51609亿美元，其中信息技术、金融、消费品行业排名前三，能源、原材料、保健等行业回购金额也超过1000亿美元。值得注意的是，自2010年以来，上市公司股票回购和并购总额已超过资本支出。到2013年，标准普尔500指数企业将近70%的自由现金流用于回购自己的股票。
去年，受疫情影响，美国政府向企业发放了大量援助资金，一些企业也将这些资金用于股票回购。宗亮告诉记者，股票回购与上市公司股价的后续表现密切正相关。股票回购将直接减少市场上流通股的数量，提高股价。其次，回购取消公司股票后，将提高公司的市盈率（EPS），随着财务指标的提高，股价将继续上涨。标准普尔公司的研究团队发现，回购概念股的表现明显好于市场，回购力度越大，公司市场价值规模越小，效明显。
然而，美国股市的回购规模正在放缓。巴克莱银行发布的数据显示，截至第一季度末，美国公司已花费超过2650亿$回购股票，创下同期新高。然而，在第二季度的财务报告中，许多银行和零售商表示，他们将减少股票回购，包括摩根大通、花旗集团和百思买，零售商宣布暂停股票回购计划，并决定保留更多现金。巴克莱的战略家伊曼·纽尔表示，受美国经济前景疲软和美联储激进加息的影响，部分企业第二季度业绩萎缩，对未来增长的信心下降，这是股票回购放缓的主要原因。
