今年9月，美联储和欧洲央行将迎来关键的货币政策会议。美国国债和欧洲国债的市场趋势也将带来更多的不确定性。值得注意的是，自今年3月美联储正式开始加息以来，美国国债多期收益率大幅上升，美国国债收益率趋势不断波动。目前，美国2年期国债收益率与美国10年期国债收益率继续倒挂，进一步加深了市场对美联储收紧货币政策将使美国经济陷入衰退的担忧。
此外，自今年6月中旬欧洲央行宣布将在7月和9月两次加息以来，欧洲国债收益率大幅上升，欧元区核心成员国与外围成员国之间的国债利差也在扩大，欧洲金融市场“碎片化”风险增加了。
从目前的情况来看，美联储和欧洲央行的下一步加息将成为影响美国和欧洲国债收益率走势的关键因素，美国和欧洲国债市场可能会出现更大的波动。如果美联储和欧洲央行继续坚决执行货币政策，以提高利率以抵御通货膨胀，美国和欧洲的主要国债收益率有望继续上升。
最近，包括美联储主席鲍威尔在内的许多美联储官员都发表了更多的声明“鹰”美联储对货币政策的坚定态度正成为支持美国债券收益率持续上升的重要力量。鲍威尔在8月底举行的杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美联储将继续采取有力措施对抗通胀。这一声明压制了市场预期美联储将在9月份放缓加息。
鲍威尔发表上述讲话后，美国债券市场遭遇抛售浪潮，大部分美国债券收益率在不同时期迎来上升，其中与利率预期密切相关的两年期美国债券收益率一度突破3.5%的大关进一步加深了美国2年期国债收益率与10年期国债收益率的倒挂。
由此可见，美联储将以什么程度和节奏加息，将继续扰乱美国债券收益率的走势。在9月份的货币政策会议之前，关键的经济数据已经发布。美联储在7月份关注的美国核心个人消费支出（PCE）物价指数环比上涨0.1%，创下2021年2月以来最小涨幅，7月核心PCE同比上升4.6%，创下2021年10月以来的最低水平。
此外，接连发布的两项就业数据表明，美国劳动力市场可能会放缓。8月美国8月，美国ADP就业数据仅温和增长133.2万人。与此同时，8月份备受关注的美国非农就业数据较上月大幅下降。8月份，美国非农就业人数增加了31人.失业率上升05万人.2个百分点至3.7%。美国8月时薪环比上升00%.3%，略低于前值0%.5%。工资增长放缓在一定程度上有助于减少市场担忧“薪资—通胀”螺旋上升的风险。因此，8月份非农数据公布后，市场降低了对美联储大幅加息的押注，美国2年期国债收益率下降。
然而，在9月份货币政策会议的结果真正实施之前，一切都只是市场的猜测。美联储9月份将继续加息，最终加息与市场预期的差距将成为影响美国债券收益率表现的关键。“我们认为，在未来的价格目标指导过程中，美联储将更全面地衡量短期广泛的价格变化、通货膨胀预期、核心通货膨胀和通货膨胀目标之间的偏差，不会轻易调整利率路径，改变整体通货膨胀（食品和能源）的前瞻性指导。我们预测，美联储将在9月份继续加息75个基点。”工行国际首席经济学家程实说。
与美国国债类似，欧洲许多国家的国债收益率也在上升。数据显示，德国国债和英国国债在8月份的月度表现非常糟糕。德国10年期国债收益率在8月份上升了70多个基点，被认为是欧元区贷款成本所代表的。
欧洲央行即将迎来关键的9月货币政策会议，会议上的加息决议将继续影响欧元区主要成员国债券收益率的趋势。目前，与美联储相比，欧洲央行的加息速度相对较慢。然而，欧元区的通胀水平仍在上升，这进一步增加了欧洲央行强劲加息的可能性。
根据欧盟统计局公布的数据，8月份欧元区调和消费者价格指数（HICP）同比上涨9.1%，高于7月8日.9%，远远超过欧洲央行设定的2%通胀目标水平。其中，能源价格同比上涨38%.3%对欧元区通胀上升贡献最大。在这种情况下，市场预计欧洲央行在7月份加息50个基点后，9月份也会有类似的大幅加息行动。高盛预计欧洲央行将在9月份加息75个基点。
事实上，早在欧洲央行7月份正式开始加息之前，市场就担心欧洲央行加息会导致贷款成本上升，增加部分债务沉重的成员国债务违约风险，因此大量抛售债券导致欧洲国债收益率大幅上升。欧元区核心成员国与外围成员国之间的国债利差扩大，德国与意大利、希腊等国的10年期国债收益率利差一度超过200个基点。
更重要的是，欧元区金融市场“碎片化”风险进一步增加。“碎片化”风险是指南欧成员国国债和德国国债在欧元区内的利差扩大，导致南欧国家潜在的融资困难，并可能增加欧元区成员国主权债务危机的风险，如意大利和希腊。
尽管欧洲央行宣布将推出新的政策工具来应对“碎片化”风险，但新工具的最终实施效果仍然不确定。如果欧洲央行继续大幅提高利率，无疑将进一步增加欧洲主要国家国债市场的波动性和欧元区金融市场“碎片化”的风险。
