在供应方面，由于矿石等级下降、干旱缺水、设备维护等问题，智利今年铜产量大幅下降。8月，智利铜产量42.3万吨，同比下降9.43%；1-8月，智利铜产量同比下降6.9%至351万吨，同比下降26万吨。虽然智利铜矿产量大幅下降，但紫金、自由港、英美资源等矿业企业新项目产量持续释放。预计2022年全球铜矿供应将增长约35万吨，增长约2%。CSPT9月27日，小组确定第四季度现货铜精矿采购指导加工费为93美元/吨，9.3美分/磅，比第三季度现货铜精矿采购指导加工费增加13美元/吨，创2017年第四季度以来新高。
据SMM数据显示，8月份国内电解铜产量为85.65万吨，同比增长4.54%。1-8月，国内精炼铜产量同比增长0.2%至670万吨。8月份国内电解铜产量环比反弹主要来自部分冶炼厂走出维修影响，富冶总部扩大产能爬行。但8月份高温限电损害冶炼厂产量，总影响2.1万吨。粗废铜供应紧张对国内冶炼厂产量影响很大，阻碍了金川、新疆五鑫等生产计划。限电后，富冶爬行，SMM预计9月份国内电解铜产量为90.07万吨，同比增长12.18%。
在需求方面，8月份新能源领域表现依然辉煌。8月份，新能源汽车产量同比持续反弹，同比增长117%至71.4万辆，1-8月同比增长110.1%至407.4万辆；此外，8月份光伏装机容量同比增长64%至64%.74GW，光伏装机累计同比增长101.6%-44%.47GW；8月份风电装机同比下降41%至11%.21GW，1-8月风电装机累计同比增长10.32%至16%.14GW。在国内经济下行压力较大的背景下，基础设施将成为支撑经济的主要起点，特别是在新能源等新基础设施领域，预计新能源安装将继续快速增长。1-8月，基础设施投资同比增长10.37%，前值为9.58%；预计新能源将成为铜消费的主要驱动领域。据SMM2022年9月，电线电缆企业开工率为84.97%，环比增长3.04个百分点，同比增长0.65个百分点。此外，今年汽车领域的消费也表现不错，1-8月汽车产量同比增长4.8%。虽然传统房地产家电领域继续拖累铜消费，但在新能源和汽车产业的推动下，铜消费表现良好。1-8月国内表观消费同比增长1.7%。
在库存方面，全球铜库存仍处于历史低点，保税区库存仅2万多吨，上期库存3万多吨，上海铜价差扩大到1000多元。
在基础设施投资高增长率和新能源高繁荣的推动下，国内铜消费边际改善，国内消费改善叠加低库存，盘面Back价差不断扩大，低库存高Back结构支撑铜价。但全球央行激进加息，9月份欧美制造业激进。PMI海外经济衰退预计将继续抑制铜价。预计铜价将在宏观和微观博弈下继续波动。关注本周发布的美国通胀数据。
在供应方面，印尼新镍项目产量稳步释放。随着印尼湿法和火法项目产量的不断增加，全球镍供应将进入过剩阶段。从国内镍进口数据可以清楚地观察到。1-8月，我国进口镍铁351万吨，同比增长41.4%，印尼镍铁进口比例由85%提高到93%。1-8月，我国进口镍哑8.92万吨，同比增长493%；其中，印尼进口镍哑8.39万吨。1-8月，我国进口镍湿法冶炼中间产品54.8万吨，同比增长122%。我国高冰镍、中间产品和镍铁进口继续大幅增长；镍豆在硫酸镍原料中的比例从50%降至5%。
但由于全球电解镍产能上限，纯镍结构性短缺持续存在，国内外纯镍库存较低。9月份，国内电解镍产量同比增长8%至15457吨，预计未来国内电解镍产量将保持较高水平。但由于精炼镍进口同比大幅下降，8月份精炼镍进口同比下降59%，1-8月份进口总量同比下降21.4%至10.88万吨；随着进口的下降和纯镍下游合金需求的良好表现，国内纯镍库存持续下降。截至9月30日上期，镍库存仅剩2706吨。低库存支持镍价存。
在需求方面，8个新能源领域的镍需求依然强劲。8月份，新能源汽车产量同比增长117%至71.4万辆；9月份，我国硫酸镍产量3.52万吨金属吨同比增长43.24%，新能源领域镍需求依然强劲。在国内交通保障楼房地产政策下，8月份国内房地产竣工数据大幅提升，带动不锈钢需求回升。9月份以来，不锈钢价格持续上涨，钢厂利润增加。Mysteel据统计，9月份国内不锈钢粗钢产量环比增长12.1%，其中300系环比增长7.8%。预计10月份国内不锈钢粗钢产量环比继续回升，其中300系环比回升10.2%，不锈钢领域镍需求有所改善。但菲律宾苏里高矿区将于10月进入雨季，镍矿报价将小幅回升。而且，由于9月份国内不锈钢产量增加，镍铁下游需求有所改善，9月份以来镍铁价格持续回升。镍基本面边际改善。
一般来说，低库存和不锈钢镍需求为镍价格提供了一定的支持；但由于印尼新湿法，火法项目产量继续释放，全球原镍供应过剩将继续抑制镍价格，预计镍价格将高波动。
