2022年10月辽宁生猪研究结论
一.10月上半月中国生猪现货大幅上涨的原因是什么？
国内生猪现货价格在国庆节开始了新一轮的飙升，短短半个月，价格就从24元/24元/KG涨到了28+元/KG，并引发了市场的热议.国家发改委的喊话。
原因如下：
1.猪周期上升的预期仍然存在。市场分析的基本逻辑是从10个月后模糊计算未来生猪的基本数量。自2021年6月以来，国家公布的母猪数据开始下降，持续到2022年5月。因此，无论是现货市场还是期货市场，产业链人士和投资者普遍认为，2022年下半年生猪价格的重点将逐渐上升，4月底生猪价格的飙升进一步加剧了市场对此的认识。买涨不买跌的心态给生猪价格和供应带来了积极的反馈，这有点类似于反身原则，有望加强价格表现，相互影响。
2.成本方面的推广。豆粕玉米价格高，饲料成本高。但我们认为这不是过去半个月生猪价格的核心问题。毕竟目前的猪粮比很可观，养猪利润也很好，平均养殖利润高达1000元/头。
3.北方散户积极购买育肥猪进行二次育肥。众所周知，压栏或二次育肥会降低短期猪肉供应压力。由于集团领域，特别是上市公司有自己的生产计划，一般不进行大规模的二次育肥，但当市场看涨时，集团领域适当推迟三到四天也是合理的。在这里我们发现辽宁地区由于近三年发生了2019-2020年非洲猪瘟淘汰产能.2021年下半年至2022年上半年，行业巨额亏损导致产能进一步压缩，散户普遍不愿自养生猪。但这些散户更愿意进行二次育肥或外购仔猪养殖。我们以农民二次育肥100头猪为例，一般来说，二次育肥效率较差。如果2个半月的生猪价格从22元/KG标猪价格上涨到32元/KG肥料的价格是100KG涨到了150KG，那么农民的收入主要有两部分，一部分是增重50KG另一部分是购买生猪后的差价利润。由于散户购买预混料进行养殖，不扣除财务三费，总收入为100头*(150-100)KG*(32-16)元/KG+100头*100*KG(32-22)元/KG=8+10=18万元，扣除一头猪损失约150元，共1.5万元，养100头猪完美二次育肥总收入为18-1.5=16.5万。如果两个公婆养400头猪，两个多月的二次育肥收入会超过60万。当然，大肥的价格可能不会达到32元/KG，我们的计算结果也需要打折，但在上升周期中，散户可以通过二次育肥获得更好的利润，远好于选择自养或购买仔猪。
10月上半月，屠宰量没有大幅上涨或下降，终端消费也没有明显改善。价格上涨主要是由于投机需求的增长。市场反馈说，目前生猪现货市场缺猪不缺肉。肥料供应不足，标准猪不缺肉。标准肥猪的价差也证明了目前大肥猪的缺乏。然而，对肥料的需求主要需要在冬季腌制。农民一般希望在11月下旬卖个好价钱。所以为了把标准猪养到大肥（150KG+)，通常需要两三个月，这意味着他们将在9月份进行二次育肥。如果选择的猪比标准猪轻，散户投资者需要在更早的时间进行操作。除了一些从事专业二次育肥的农民外，市场上还有一些猪周期资本。这部分投机需求，即我们认为水产养殖业有很多.二次育肥养殖户无法全面统计。
二.生猪供需与期货合约未来演绎逻辑
现货市场的情绪往往是相似的。2017年，蛋鸡产业链遭遇严重产能过剩。5月，主产区现货价格一度跌破2元/斤，直接跌破20年新低。但随着产能的淘汰，市场对下半年鸡蛋现货价格有较强的上涨预期，6月初率先启动。现货飙升推动近月合约1707在短短3周内从2400涨至3600+，1808合约从2800涨到3800+。但由于需求尚未启动（鸡蛋现货上涨通常发生在7月和8月，即中秋节前），投机需求带来的现货保持不可持续，现货价格大幅下跌，推动1707.1708合同下跌，产业链回归合理估值。随后，在供需矛盾明显的供需模式下，鸡蛋1801波动上升，走出相对稳定的上涨市场，给投资者带来了丰厚的回报。
目前，生猪期现货面临的环境比当年的蛋鸡行业要复杂。一方面，我国当前口罩事件导致的经济增长预期较低.收入增长预期.缺乏消费信心等问题无疑会制约春节前旺季的上升空间。另一方面，目前24-26元/KG价格使农民有更好的繁殖利润，然后面临一定的政策压力。这部分二次育肥的生产能力无疑将集中在11月下旬的腌腊肉上，供需繁荣是传统的季节性趋势。今年的绝对价格很高，高价格会抑制需求。虽然弹性不容易掌握和计算，但绝对高价格确实会抑制需求，这也是市场的一致认知。这么高的价格（28）+元/KG)这是否意味着腌制季节的需求将低于预期？2022年上半年，由于生猪价格绝对低迷，屠宰量（相应消费量）较2021年上半年增长较高，第四季度供需疲软，甚至供过于求。
随着胜利大会的召开，集团场将大量供应。这意味着10月16日开始一周左右，现货供需矛盾短期内将变成供过于求。如果集团场在会议期间密集出栏，价格就不会明显降温.供应能力的一部分，所以我们可以预期2301合同多头将拖动折扣继续被动跟随现货，后期2301合同上升空间将相对有限，如果猪价格能下跌，推动二次育肥散户选择卖能力，那么2301和2303合同上升空间开放，所谓不破。
此外，值得注意的是，近几个月生猪饲料销售数据显示，生猪供应逐步恢复，明年下半年生猪产业价格可能会回落到成本线附近，因此这是2307和2309合约的明显短期合约。
