随着现金整合的深化，期货等衍生品对黑色产业链的现货贸易和定价产生了越来越深刻的影响，许多黑色工业企业实现了业务转型和模式创新“弯道超车”，引领行业发展。今年以来，黑色产业链各主体的政策定价差异加大，产业链利润重塑，上下游博弈激烈。如何更好地利用期货市场进行风险管理，完善产业链期货品种体系，是黑色产业链关注的焦点。
去年以来，新冠肺炎疫情反复冲击全球经济，我国钢铁行业也面临着不小的挑战。“目前，国内黑色产业面临的困难和痛点是利润收缩。高原材料价格导致高生产成本和出口和国内需求不确定性的增加一直困扰着产业链企业。”海通期货黑色研究员邱怡红说，“目前，整个黑色产业链的运行逻辑仍集中在利润上，包括上下游利润分配、钢铁企业和焦炭企业利润驱动原材料价格等，钢铁供应端弹性逐渐缩小，钢铁企业利润更多地取决于下游需求端。只有优化利润结构，才能从根本上改变企业的困境，钢铁行业才能更好地规划高质量发展的布局。”
“钢厂的痛点主要在于缺乏原材料铁矿石和焦煤的资源控制能力，定价话语权薄弱，在贸易过程中承担较大的采购风险。特别是铁矿石，世界主产地在澳大利亚和巴西，产量约占全球70%，中国对外依赖80%。由于缺乏对铁矿石资源的控制，铁矿石价格波动对钢厂利润影响很大。”新湖期货副总经理李强说。
江苏富实数据研究院有限公司院长、南钢金茂钢宝首席分析师蔡英正认为，高原材料成本是钢铁企业利润受到挤压的主要原因。供应方面，今年煤焦价格上涨对钢厂成本影响明显，而铁矿石的影响较去年有所缓解。近年来，山西、内蒙古等主要产区一批大型焦炉产能置换投产，对优质低硫主焦煤的需求不断增加，使得优质焦煤资源始终处于低库存状态。从成本方面看，今年铁矿石价格上涨压力不大，但存在阶段性供需不匹配问题。
2022年1月，中国钢铁工业协会（以下简称中国钢铁工业协会）向国家发改委、工业和信息化部、自然资源部、生态环境部报告“基石计划”，即通过国内新铁矿石开发、海外新权益铁矿石和废钢资源开发，实现铁矿石供应和价格的话语权。中国钢铁协会总经济学家王英生在接受媒体采访时表示，“基石计划”中国推进国内铁矿开采已经有了开始。
蔡认为，国内钢铁产业链的痛点始终在上游原材料端，海外矿山寡头垄断，而国内矿山自给比例较低。从国家层面看，“基石计划”启动时，中国矿产资源集团也成立了。围绕增加国内供给，整合行业需求，建立与供需相匹配的大市场和定价机制，最终将大大改善行业铁矿石供应环境。新一轮经济周期启动后，钢厂利润最终将得到维护。钢厂应积极支持参与“基石计划”。
值得注意的是，再生钢铁原料是钢铁工业不可缺少的两大铁资源之一，是唯一能取代大量铁矿石的绿色资源，是节能可再生资源。中国是世界上最大的钢铁生产国和消费国，也是世界上最大的再生钢铁原料生产国和消费国。2021年，中国再生钢铁原料资源供应量分别为2.7亿吨和2亿吨.26亿吨。受国内外钢铁原料和产品供需变化影响，近年来再生钢铁原料价格波动较大。在此背景下，旨在加强资源保障“基石计划”，将“支持废钢产业发展，加快废钢资源回收利用”作为保障钢铁资源安全的重要措施。
在中国钢铁协会第三季度新闻发布会上，中国钢铁协会副会长兼秘书长屈秀丽表示，将加强产业链建设，加快实施两大产业发展计划。加快推进“基石计划”实施以促进钢结构住宅为主要方向的钢铁应用扩张计划，加强上下游跨产业合作，不断提高钢铁产业链和供应链的韧性和稳定性。推进国内铁矿资源开发，有序开展海外权益铁矿石、废钢资源回收利用，提高钢铁产业可持续发展的资源保障能力。
“从产业发展的角度来看，目前黑色产业链已进入产能过剩阶段，今年钢厂利润一直接近盈亏平衡线，未来将保持这种情况。在此基础上，钢厂通过焦煤、焦炭、铁合金期货等对冲钢厂利润下降的风险，但涉及折旧、劳动力、电费等因素，套期保值存在一定的开放风险。”李强表示，与此同时，国内钢材需求疲软，价格下行压力较大。钢厂的主要需求是保持稳定的利润水平，降低原材料采购价格上涨和成品价格下跌的风险。
目前，黑色产业链共上市8个期货品种，包括成品、原材料、原材料、成品期货品种，包括螺纹钢、热轧卷、线材；原材料期货品种包括铁矿石、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅。
从钢铁产业链的过程中可以看出，铁矿石、焦炭和废钢的成本端三脚架，原材料的供需变化和价格波动对钢铁生产影响很大，其中废钢是钢铁工业短工艺炼钢、节能减排的原材料保证，也降低了铁矿石的外部依赖“压舱石”。“从这个角度看，在钢铁和原燃料期货市场，原燃料产品结构不完整，废钢是唯一没有上市期货品种的主要炼钢原料，价格、库存波动剧烈，同时国内许多超大型废钢基地废钢毛和加工产品库存高，也需要特殊工具避免风险，因此废钢期货上市时间表需求更加迫切。”邱怡宏说。
李强表示，我国铁矿石对外依存度高，制约了钢铁工业的发展，降低了国内钢厂的利润。充分利用废钢代替铁矿石可以有效缓解高铁矿石对外依存给工业安全带来的隐患。随着中国的发展“双碳”随着政策的进一步推进，预计电炉产能比例将逐步上升，废钢是电炉的重要原材料，需求潜力巨大，也影响螺纹钢的边际产量。此外，钢坯价格是成品价格的风向标，库存波动对黑色产业链上下游产生重要影响。此外，冷轧是热卷的重要下游产品之一，主要用于白色家电和汽车行业，对国内外制造业需求反应敏锐。“目前，废钢、钢坯、冷轧等期货品种尚未上市，相关生产贸易企业对期货市场套期保值存在一定障碍。”
蔡英文告诉记者，实际上，一些钢坯轧制企业、废钢加工基地等迫切需要套期保值工具。一些钢坯轧制企业主要利用螺纹钢期货对钢坯进行套期保值。钢坯（指小方形钢坯）与螺纹钢密切相关，可以通过计算加工利润锁定利润套期保值，但需要进行品种、区域价差分析和利润结构分析，专业要求较高。此外，一些外贸企业从海外采购进口钢坯，面临交货期长、价格波动风险大的问题，少数企业试图利用螺纹钢或热卷期货出售套期保值。例如，今年4月，一些企业从海外进口低价钢坯，6月至7月到达后钢坯价格大幅下跌，这些企业因未出售套期保值而遭受巨大损失。
“一些电炉钢企业和废钢加工基地也在尝试用螺纹钢期货代替套期保值。但由于螺纹钢与废钢价格相关性低，供需基本面差异大，套期保值效率低。因此，一些废钢收购或贸易企业希望废钢期货能尽快上市。”蔡拥政说。
记者从大型商业研究所相关负责人处了解到，2013年铁矿石期货上市后，大型商业研究所启动了钢铁再生原料品种的研发，多年来与中国钢铁协会、废钢协会等行业协会、龙头企业合作完成了再生钢铁原料期货合同草案设计、市场示范等，形成了相对成熟的合同设计方案。今年，日照、马鞍山、常州、南昌组织了四次再生钢铁原料期货模拟交付，验证了合同和交付规则的可行性和便利性，促进会员、企业和交付地点进一步了解新合同的交付过程，为顺利上市和顺利交付奠定基础。再生钢铁原料期货上市后，将与煤焦矿期货、铁矿石期权共同在钢铁原料端建立更完整的衍生品市场体系，进一步丰富钢铁行业的风险管理和价格发现“工具箱”，将促进再生钢铁原料的循环利用，保证供应和价格稳定，帮助我国钢铁行业高质量、可持续发展。
