上周，a股市场风格相对强劲，上海50指数领涨其他指数。中央政治局会议发出积极信号，稳定增长政策可能继续增加。预计该指数将继续上升，价值风格将更受益，上海50指数预计将继续占主导地位。
上周，a股市场呈现震荡盘整趋势，市场风格相对较强，上海50领涨其他指数。行业方面，食品饮料、家用电器、贸易零售等大型消费板块上涨，通信、计算机、新能源等增长板块表现低迷。
我国11月CPI同比增长1.6%，较上月下降0.5个百分点，回归2%以下，主要受去年高基数影响。CPI上月环比从0.1%上升到0.2%下降，其中食品从涨到跌，猪肉价格下降，新鲜蔬菜价格下降。而不是连续三个月的食项目。消除食品和能源的核心CPI连续三个月同比涨幅为0.6%，处于历史低位，说明国内需求依然偏低。PPI同比下降1.3%，降幅与上月持平，同样受去年高基数影响。PPI煤炭、石油、有色、石油、有色等部分行业的价格上涨带动了0.1%，较上月下降了0.1个百分点PPI但黑色系统整体价格跌幅扩大，拖累PPI表现。
近期，疫情防控政策不断优化，旅游、住宿、餐饮等有限场景可能率先修复，整体消费需求将逐步恢复，明年核心CPI有一定的上升压力，但短期居民信心难以快速提高。虽然房地产融资政策相继出台，但房地产投资修复步伐仍有待观察，因此工业产品价格尚未形成上行压力。总体而言，目前国内通胀压力较小，货币政策仍将保持稳定宽松的格局。
11月，中国进出口同比下降进一步扩大。按照美元计价，11月份，中国出口同比下降8.7%，比上月下降8.4个百分点。主要贸易伙伴出口同比增速有所下降，只有东盟保持同比增长，但增速也大幅下降。主要原因是出口超出预期，外需迅速降温。全球经济增长放缓，美国11月PMI已经跌破荣枯线。11月，中国进口同比下降10.6%，较上月下降9.9个百分点。从数据来看，明年出口下行压力较大，增速可能继续放缓。随着出口对经济的支撑减弱，明年将更加关注国内需求恢复对经济的贡献。
12月6日，中央政治局召开会议，强调稳定增长的重要性。会议指出，要重点扩大国内需求，充分发挥消费的基本作用和投资的关键作用。在宏观政策方面，会议指出，明年财政政策应加强效率，货币政策应准确有力。会议发出了积极的信号，未来将出台更多的消费和投资政策，货币政策与财政政策协调，财政政策更加积极，赤字率和特殊债务规模将得到改善，货币政策的重点是结构性工具。
近年来，国内房地产稳定政策的出台和防疫政策的优化促进了经济复苏预期的升温。同时，海外流动性紧缩预期放缓，人民币汇率回升，推动市场反弹。金融、房地产、消费等行业相继开始修复市场。上证50指数和沪深300指数大幅反弹，估值从低位明显回升。截至12月9日，上证50指数和沪深300指数PE近十年分别回升到39.2%和31.5%的分位水平。
自11月以来，房地产支持政策相继出台，房地产行业“政策底”显然，房地产企业的融资环境正在不断改善。目前，房地产投资、销售、新建设等指标仍处于下行范围，后续重点关注房地产销售修复节奏。疫情防治政策的优化有助于消费的复苏，但考虑到疫情的复杂性，短期消费的复苏强度仍有待观察。10月，美国CPI超出预期后，市场预计美联储将放缓加息，美元指数将下跌，十年期美国债务利率将大幅减弱。尽管11月的非农数据超出了预期，但其经济衰退的风险正在增加，美联储可能在12月加息50个基点。随后，我们应该关注即将到来的美国11月CPI数据与美联储12月议息会议。
综上所述，最近的市场反弹仍受到政策边际改善的催化。从通货膨胀、进出口等数据来看，稳定增长的压力仍然很大。上周召开的中央政治局会议发出积极信号，即将召开中央经济工作会议，稳定增长政策可能继续增加。预计该指数将继续上升，价值风格将更受益，上海50指数预计将继续占主导地位，但本轮反弹幅度较大，短期市场风格可能更加平衡。
