12月，在原油价格累计大幅下跌的阶段，PTA趋势先抑后扬，乙二醇趋势明显偏强。在这个阶段，很多需求主要是因为国内市场的化工产品走出了偏离原油价格走势的格局，其中很多受到国内疫情防控政策调整、需求预期回升等因素的影响。然而，当市场降温，回归商品基本面时，聚酯产业链的产品应该去哪里？
自11月以来，聚酯端开始大力减产减负，聚酯综合开工率从82%下降10个百分点。虽然聚酯长丝供应的萎缩一直持续到今天，但减负幅度有所放缓，预计后续产量下降空间不大。由于减产力度过大，逐渐传递到上游原材料端，叠加PTA近一个月维修量大幅增加，日损失量超过7万吨，逐渐接近历史高位，PTA开工率下降6.5个百分点至66.8%。由于超出预期的维修量，导致12月份的维修量超过预期PTA很有可能转为去库，之前由于投产带来的累库预期被扭转。
由于PX内需最大的下游PTA负荷分阶段下降，上周负荷跌至10月以来的新低，这对负荷分阶段下降PX端子带来了很大的压力，预计会带来很大的压力，预计PX12月份最大内需供应增加无明显改善驱动力，叠加PX12月较顺利，12月份，PX上周受原油和石脑油跌幅扩大影响，PX利润环比增长27%至294美元/吨。值得注意的是，上周，上周，PX端利润的扩大完全是由于石脑油和原油价格的下跌，而不是由于基本面库存压力的改善，而且利润的扩大完全是由于石脑油和原油价格的下跌，PX利润与PTA利润相互压缩，所以在PTA库存压力逐渐转移到PX端的时候，PX利润预计向PTA加工费过渡，PX这一趋势在12月较弱。总而言之，短期内，短期内，PTA由于投产压力逼近，05合约仍以悲观态度看空。
截至12月12日，华东主要港口库存总量为94.67万吨，较上一统计周期增加4.9万吨。目前，乙二醇港口库存处于绝对高位，甚至超过2020年同期水平。聚酯端的持续减负抑制了采购心态，交货量持续下降，港口滞留现象严重。但港口库存继续高，乙二醇生产进度仍然顺利，给供应方造成了一定的压力。截至目前，陕煤榆林3条线60万吨设备已投产，盛虹石化200万吨设备12月初开工，海南炼油80万吨乙二醇设备预计12月底开工。现有设备供应仍在继续改善，内蒙古通辽30万吨乙二醇设备于12月1日停止，计划于12月15日重启，本周末见产品。
最近，由于乙二醇处于换仓期，估值大幅修复，其中甲醇制乙二醇和综合利润修复最为乐观，为乙二醇的综合开工率提供了动力。不难看出，近期具有烯烃属性的乙二醇和原油价格走势严重分化。乙二醇的几次反弹不仅受到轻石脑油价格上涨的提振，也受到国内需求复苏预期的影响。需求主要是国内市场的化工产品“混乱期”尝到甜味，但回到乙二醇的基本面后，我们可以看到这种反弹并没有很强的可持续性，所以乙二醇在持续的累积模式下，仍然没有明显的向上驱动。
经过近两个月的减产减负，聚酯终于迎来了曙光。长丝库存连续两周保持去库存格局，但库存仍处于高位。现货产销逐步改善的主要原因是疫情防控政策优化带来的消费复苏预期，但实际消费复苏仍需时间。早期，由于原材料端的干扰，特别是PTA受原油价格下跌拖累，聚酯价格比上游原材料价格更抗跌，导致现货加工成本整体回升。但由于春节临近，企业需要提取资金。在工厂休假时间较早、订单缺乏的环境下，即使现金流水平恢复乐观，后期聚酯负担也不太可能增加，未来仍需继续关注企业成品库存降至合理水平的时间节点。综上所述，聚酯的整体性能仍然是弱振荡，在没有明显负荷的情况下，上游原材料PTA乙二醇在需求上没有好处。
