畜禽养殖：生猪期价继续严重分化
对于猪来说，期货价格近弱强劲推动期货价格结构持续变化，低点从7月合同到3月，合同较3月份略有上涨，主要是由于12月以来现货价格反季节性下跌，使市场对防疫政策变化的需求从积极到消极，即担心春节前后的市场需求。在我们看来，疫情因素对需求的影响意味着“危”与“机”并存，由于其短期和中长期影响不同，短期负面影响可能有助于清理供应，后期需求的改善可能导致供需的变化，预计将带来期货价格周期性反弹的机会。考虑到当前的负面需求可能会继续，期货价格已经跌至低于成本端，以保持中立的观点。
对于鸡蛋，在我们看来，动物蛋白供应模式类似于2019年，鸡蛋供需疲软模式类似于去年，接下来需要注意两个方面，一方面根据动物蛋白供应模式需要注意下一个猪价格趋势节奏，主要来自猪高价格的替代需求。各机构蛋鸡库存补充数据和现货表现符合预期，供应方未显著改善。虽然11月产蛋鸡库存环比和同比再次略有下降，但整体保持了历史同期的低运行，表明供应方仍然很紧。然而，市场对需求方面的担忧加剧，由于猪价格持续反季节性大幅下跌，市场对春节前后需求的担忧加剧，但最近鸡蛋库存也出现了冲击下降。这使得市场再次回归供需疲软的模式，期货价格更多地依赖于供应方面和基差的支持。考虑到市场对鸡蛋需求的担忧，短期转向中立，建议投资者暂时观望，等待需求复苏后的更多机会。
玉米及淀粉：期价继续下跌：
对于玉米来说，整体市场逻辑没有改变，即供需紧张缓解后，市场转向新上市压力，期货价格呈现远月折扣结构，抑制中下游库存热情，玉米有望逐步回归销售区定价，由于CBOT期价弱势，FOB随着折扣的下降和人民币的升值，进口谷物的成本表现有所提高。后期，国内玉米可能会逐渐下降到进口成本，短期内需要关注现货和基差的支持。考虑到国内中下游节前库存需求带来定期价格调整的可能性，建议激进投资者继续持有早期玉米或淀粉订单，谨慎投资者可以考虑利润离开。
对于淀粉，淀粉玉米价差最近继续收窄，主要来自副产品、成本端和供需端三个原因，其中主要原因可能是供需端，即行业机会上升，下游需求引起市场担忧。但值得一提的是，当前价差接近早期低点，副产品价格逐渐下降，推动现货生产利润下降，或有利于后期行业供需改善。在这种情况下，淀粉玉米价差套利暂时建议观望，激进投资者可以轻仓布局做多价差。
铝:多空扰动价格震荡，关注库存变化
美元指数再次走弱，一夜之间大宗市场情绪上升。国内疫情进入自由化阶段，许多地方的疫情感染率继续上升，给国内经济消费带来了巨大压力。中央经济工作会议表示，明年的经济工作应从改善预期和增强信心开始，未来政策将继续宽松。铝生产能力逐渐缓慢恢复，产量逐渐上升，需求受消费淡季和疫情影响，铝加工冶炼开工率减弱，下游企业仍优先考虑刚性需求，国内外铝库存低，上海铝及国内社会库存略累，市场累库预计抑制板块价格走势。基本面供应维修需求疲软，多空因素交织，铝价格区间冲击。
铜：短期保持区间震荡运行
(1)库存：12月20日，SHFE仓单库存27943吨，减2277吨。LME仓单库存82600吨，减少975吨。
(2)精废价差：12月20日，Mysteel精废价差1561，收窄208。目前价差在1356以上。
摘要：海外高通胀、高利率环境仍对整体需求产生影响，这将继续限制短期和中期铜价格反弹的空间。随着国内疫情防治政策的转变，疫情的中长期影响正迅速转变为短期影响，铜价承压运行，但短期低库存仍提供底部支撑。预计上海铜的主要短期价格将在64000-66500之间波动。
螺纹钢:窄幅震荡，等待市场选择方向，观望为主
会议没有超出预期的房地产声明，过于乐观的情绪在早期阶段有所调整。在短期现货库存低、成本高、宏观温暖的情况下，很难看到大幅下跌的矛盾。钢铁价格短期大幅回调后，预计窄幅波动，等待市场选择方向，关注（3880、3900）地区的支撑。
焦炭：窄幅震荡，关注支撑情况
补货结束时，现货继续上涨，驱动力较弱。焦炭05估值调整后，现货贴水3-4轮，短期内可能有支撑，等待市场继续选择方向。关注(2600，2630)区域支撑，等待新的驱动。
工业硅：西南地区成本支撑，硅价稳定运行
12月20日，华东地区553（通氧）18950元/吨，与上一统计日持平。由于西南地区季节性减产和下游需求低迷，整体供需疲软，市场成交相对较轻。近期，硅价下跌幅度不断缩小。在西南地区枯水期成本的支撑下，预计硅价将稳步运行。
焦煤：窄幅震荡，关注新驱动
前期市场对利多的定价比较充分，会议没有超出预期的房地产表达，早期过于乐观的情绪有所调整。澳大利亚外交部长周三访问中国，担心澳大利亚煤炭运行疲软，关注焦煤05合同在（1800，1830）范围内的支持。
油：需求疲软，趋势预计疲软
在宏观氛围偏空的影响下，外部油脂和国际原油价格继续疲软。棕榈油的支持主要来自于产地减产预期和印尼生柴政策。数据显示，12月1日至15日，马棕单产减少6%，出油率降低0.14%，产量降低6.73%。国内棕榈油供应相对宽松，冬季消费淡季需求增长有限。棕榈油库存预计将在12月底见顶，短期压力较大。最近，豆油下游交易回升，进入传统旺季库存阶段。虽然最近的防疫政策得到了优化，但下游消费并没有显著改善，棕榈油进入了季节性消费淡季，以促进部分豆油取代消费。由于11月大豆到港延迟，累库进度放缓。但随着12月到港修复，油厂压榨持续恢复后，边际供应有望由紧转松，关注豆油库存修复，短期内延续近强弱格局。随着供应边际预期的改善，现货价格继续下跌，基差松动。随着进口种子到港量的逐步增加，菜籽累库进度加快。同时，在春节前的刚性需求和库存下，油库存修复仍需要时间。预计第四季度供油边际增加，下游消费整体旺季不旺，上方空间预计有限，短期油单边波动较大，建议波段操作，高抛低吸。
豆粕：延续近强弱，短期低参与
在外部市场方面，美国大豆的表现仍然很强劲。虽然阿根廷上周迎来了降雨，但它仍然不能缓解长期干旱对农作物的影响，而且天气仍然得到了支持。在国内市场，由于密西西比河水位下降，11月进口大豆延迟，预计12月港口增加，目前大豆港库存累计库存速度也加快。大多数油厂恢复建设，启动和挤压继续保持高水平，豆粕库存拐点出现，逐渐进入累积库存阶段。由于冬季腌腊肉需求大量生猪，饲料企业和养殖企业的采购需求减弱。短期接近交割月资本转移月盘面下降，但现金回报仍将支撑近月，如果没有明显负面市场，预计豆粕仍将保持高冲击，目前05合同仍延续01逻辑，短期建议低参与；中长期保持供应恢复预期，美国大豆和豆粕价格重下降，关注南美种植，等待高产。
郑棉:国际商品整体走强，美棉再次涨停。外部市场和预期提振。VS套期保值压力，郑棉区间震荡，观望或空单持有
随着年底节日时间的逐渐临近和各地疫情的迅速蔓延，前期复工后棉纱补仓的势头逐渐回归平淡。随着新棉数量的逐步增加，棉花价格指数继续小幅下降，现金基差进一步回归，套期保值需求逐渐上升。
