2022年经历了过去五年医疗投资最困难的一年，美联储超出预期的利率压缩了流动性和股票市场，疫情防治担心经济和资本市场，医疗政策和医疗保险让大多数投资者对医疗失去信心，中美摩擦使医药全球创新产业链的发展蒙上阴影。
2021年医药情绪钟摆从2021年开始“非常贵”摆在五年难得的合理位置，2022年从合理位置继续摆动，到另一个极端位置，十年难得的低估和廉价位置。历史上摆在这个极低的位置，总有各种各样的理由，总是说“这次不一样”但是，这些“行到水穷处”原因真的不一样吗？
有一点希望的是，这些医学深度调整在2022年的最后两个月开始悄然发生变化。但这些积极的变化是昙花一现的反弹吗？还是长期医疗慢牛的开始和预演？
不可否认的是，未来几年，中国的经济形势和产业发展方向仍将变得复杂。不同于过去的困难，用20次会议的总结，是“我们面临着新的战略机遇和风险挑战并存”。分裂和岛链的世界需要独立可控的产业链，疫情防控放开后需要修复的消费信心，更加多元化复杂的国内需求市场，平静升级共存的消费市场，新冠军给人类健康带来的新问题，医药创新面临更大的挑战。我们都喜欢确定性，但未来的世界给了我们越来越多的不确定性。
许多科技领域的渗透率和发展阶段已接近终结。除了分裂，人类社会还需要更多的技术和进步的动力。在新冠军的病情中，我看到许多老人脆弱地死去。我开始思考医学创新的终极追求，希望追求更健康、更长寿、更美好的生活，无论周围环境如何，经济形势如何，这都是对人性的深刻追求。当经济增长放缓的漫长周期到来时，人们越来越缺乏快速获得财富积累的可能性，在股票经济结构中寻找少数机会，在更困难的科技创新领域寻求突破，更多的人花更多的精力来改善自己和家人的健康和精神。许多看似缓慢和困难的创新领域似乎将成为一些有长期机会的领域。经过一轮周期洗礼，创新制药公司和投资者的情绪开始从冲动转向理性。
在困难的经济复苏周期中，我们应该找到少数创新领域、确定性、缓慢和困难、独立可控、安全的国内需求增长领域和多元化消费市场中罕见的“口红经济”舒缓人心和健康消费刚需领域。
我们不应该盲目乐观地看到，疫情防控放开后，需要充分准备风险和形势的复杂性和严峻性。然而，我们需要在这些雾中找到确定性的机会，以及那些仍在努力处理各种压力测试的优秀制药企业家。
各种情况确实开始悄然变化:医药采集开始相对温和，创新药市场开始，创新药市场开始“剩者为王”少数企业开始走出安进，再生元式Biopharma在艰难的出海之路上，我们不断看到积极的出海之路。milestone，看到国内替代医疗器械和耗材的希望，消费医疗市场是整个大消费领域的增长“口红效应”和一抹亮色。
可以相信，这些积极变化可能演变成长期趋势，如中国少数创新制药企业、国内替代设备和生命科学上游、国家大力支持中医药产业走出新冠军、创新和品牌道路将开放、医疗美容、眼科、口腔等消费医疗市场难以抑制刚性需求效应。
但更困难的是，未来几年医药投资仍将非常困难，不会像2019-2020那样购买正确的轨道，然后躺下获胜。个股机会的复杂性将超出想象，个股在同一轨道上的表现将异常分化。创新制药企业有些抓住少数机会成功晋升，有些资本断裂管道失败，国内替代有些抓住春风，有些离开，中药企业有些真正创新解决临床需求，深化品牌加深护城河，有些仍在旧发展理念中被时代淘汰，消费医疗市场细分市场少数赢家成为无形冠军。
面对如此复杂的医药投资市场，我们不应该买几张票和白马赢，更勤奋的研究和深入的产业链研究，深入了解问题的多维理解，以捕捉不断变化的工业环境中超额回报的结构性机会。可以肯定的是，经过两年的深度调整，医药“行到水穷处”2023年似乎可以在各种积极因素中，“坐看云起时”，但不能坐而不为，要更加勤奋地研究企业，在复杂的环境中，通过产业深度和专业化把握投资机会，“动看云起时”。
