2022年纸浆价格大幅上涨，近期全球最大的纸浆制造商和出口商巴西企业Suzano宣布在中国降低桉树纸浆价格。“尽管最近两个月价格有所下降，但仍处于较高水平，主流浆厂的利润仍然较好。预计在新产能正式增长或海外需求明显下降之前，很难对浆厂的利润产生明显影响。”潘盛杰告诉记者，银河期货纸浆研究员。
不但纸浆价格，2022年全球经济衰退预期下部分商品原材料价格也经历了一轮下跌。很多分析师认为，在2023年国内需求改善的预期下，一些下游制造企业有望从中受益。例如，2023年下半年，上游纸浆成本下降与国内消费复苏相结合，有望促进国内造纸业利润的修复。
对纸浆的需求下降
作为经济的“晴雨表”其中一个指标是全球衰退预期增加了纸箱需求下降的风险，间接打击了造纸原料纸浆行业。世界上最大的纸浆制造商和出口商巴西Suzano自2021年底以来，它首次宣布其桉树纸浆在中国的价格将会下降。
自2022年以来，由于俄乌冲突和北美房地产市场疲软，木片和能源供应受到影响。Suzano三季度化工和木片成本同比增长41%和19%。
国内造纸行业从2021年12月最辉煌的时刻开始，经历了一年的衰落。即便如此，分析人士认为，Suzano降低桉树纸浆价格并不意味着纸浆企业生活艰难。
“当前，主流浆厂的利润仍然不错。预计在新产能正式增长或海外需求急剧下降之前，浆厂的利润将难以显著影响。”潘盛杰告诉记者。
据悉，2022年浆价大幅上涨，尽管最近两个月价格有所下降，但仍处于较高水平。潘胜杰认为，Suzano降低阔叶浆价格是提前应对供应增量的商业策略。“2023年第一季度，芬兰将迎来全球阔叶浆市场UPM210万吨乌拉圭阔叶浆和智利纸浆厂Arauco纸浆厂MAPA该项目新增产能挑战156万吨阔叶浆。”
“Arauco的MAPA项目以及UPM乌拉圭阔叶浆项目计划于2023年投产，将贡献超过300万吨阔叶浆产能，未来阔叶浆供应将增加。与此同时，自2022年10月以来，欧洲港口木浆库存持续增长，2022年11月增至133万吨。结合欧洲目前的经济形势，需求下降的风险正在增加。”中期期货分析师唐冰华告诉记者。
“中国造纸厂的抵触情绪在低利润甚至亏损的背景下也降低了造纸厂的报价。”汤冰华告诉记者。
“截至10月，国内造纸印刷行业累计亏损181.7亿元，创下1999年数据以来的新高。在疫情的影响下，国内造纸行业可能会继续经历几个月的痛苦期。”潘盛杰说，“幸好，目前造纸行业的资产负债率还可以，龙头企业也没有伤到活力。”
另外，数据显示，2022年1月至11月，我国木浆产量达1617万吨，同比增长12.4%；我国竹浆产量达173万吨，同比增长227.2%。
“受到高利润的刺激，不仅国产纸浆产量大幅增长，而且成品库存也比2021年同期翻了一番。”潘盛杰说，“高利润刺激高产出，正在发生。全球纸浆价格长期处于高位，对刺激供应增长有积极影响。然而，在海外宏观经济衰退的预期下，很难维持高利润预期。”
造纸业有望企稳回升
近几年来，由于包装纸的需求分布在各个行业，被视为经济“晴雨表”指标之一。
“纸箱用于食品、饮料、物流、日用品、电子产品、家用电器等终端领域。特别是瓦楞纸的价格变化是国内进出口总额和国内非食品CPI，宏观经济数据，如集装箱出口运价指数，具有相关性和领先性，是春江水暖鸭先知的真正产品。”潘盛杰说。
有关资料显示，2022年以来，包装纸行业需求不佳，箱板纸、瓦楞纸价格下降10%-20%，白卡纸价格下降15%。
“2022年上半年出口情况良好，支撑了包装纸业，但下半年欧美经济开始走弱，包装纸业的困境进一步加剧。”唐冰华认为，目前纸浆价格处于高位。如果2023年国外需求明显下降，国内需求无法快速改善，纸浆价格下跌的风险很大，尤其是新产能如期投入的情况下。
“从2022年的情况来看，浆厂的议价能力很强，2023年国内新造纸产能还是很大的，所以还是有刚性纸浆需求的。供给的影响因素是否完全消失尚不确定。”汤冰华说。
“乐观地看待造纸行业在2023年下半年的稳定复苏。届时，上游纸浆成本的下降和国内消费的复苏有望促进造纸行业的利润修复。”潘盛杰说。
