2021年初，大宗商品价格大幅波动。上海中小型铝锭贸易商面临库存占用资金和商品价值损失的风险。平安贸易有限公司（以下简称平安贸易）通过“仓单约定回购+期货点价”服务方案帮助企业建立库存，稳定生产经营，有效应对价格波动风险，提前锁定营业利润35万元。
中国是世界上最大的铝生产国和消费国。受新冠疫情影响，全球市场不确定性增强。同时，国内铝贸易存在大量价格定价现象，中小铝锭贸易商面临较大的价格波动风险。
上海某有色金属贸易商（以下简称A企业）是一家以铝锭现货销售为主的中小型贸易商。根据下游需求和市场情况，采用合同长单与零单相结合的方式向上游采购铝锭，并根据市场预测不断调整库存比例。2021年初，根据下游业务需要，A企业希望建立铝锭库存，但担心疫情反复导致价格下跌和库存减值。同时，作为一家中小企业，A企业也面临着资本流动性不足的困难。
为解决A企业面临的上述问题，平安期货有限公司全资风险管理公司——平安贸易结合自身优势和市场分析，平安贸易本身资金充足，通过为企业提供仓单约定回购服务可以解决A企业流动性资金不足的问题，也可以满足A企业建立库存的需求。但在仓单约定的回购中，企业以什么价格销售仓单呢？你能得到多少财政支持？以什么价格回购仓单？你能得到多少利润？这显然决定了平安贸易服务A企业的有效性。平安贸易通过A企业期货点价将仓单销售和回购的定价权交给企业，为A企业提供“仓单约定回购+期货点价”服务方案。
（1）回购仓单为企业提供资金支持，帮助企业建立和振兴库存
根据仓单约定的回购服务计划，平安贸易与企业分别签订即时采购合同和长期销售合同，同意平安贸易立即向企业采购现货并支付货款，从而获得资本流动性支持。同时，根据A企业与下游客户签订的长期订单和自身销售计划，同意平安贸易在不超过5个月内向A企业销售仓单，A企业可用于下游实际销售。具体流程如下：
2021年1月，A企业以市场价购买7000吨铝锭，存放在仓库内，与平安贸易签订即期采购合同（卖方：A企业、买方：平安贸易）及最长不超过5个月的销售合同（卖方：平安贸易，买方：A企业)，货物为同一批铝锭现货。A企业将铝锭销售给平安贸易后，获得10388万元，投入企业采购订单履行和经营，缓解资本流动性压力，建立和振兴库存。
（2）点价服务为企业承担价格波动风险，灵活锁定利润
受复杂多变的国内外形势影响，在平安贸易为企业提供仓单约定的回购服务过程中，价格波动是A企业和平安贸易共同面临的主要风险。为了帮助A企业应对价格波动的风险，平安贸易在仓单约定的回购服务过程中整合了期货价格服务。
点价是以某月期货价格为基准，以期货价格和买卖双方协商同意的基差确定现货商品价格的方式。平安贸易与A企业约定，即期采购合同和长期销售合同以点价为定价依据。
1.销售仓单点价
1月初，根据即期采购合同，平安贸易采购现货仓单，双方同意根据6月份铝锭期货合约交易期间的价格，A企业选择时间点价。根据当时的市场情况，平安贸易最终同意双方以-50作为采购价格基差。1月初，A企业在期货交易时间选择14890元/吨的点价，并按约定确定最终采购合同结算价为14840元/吨(14890-50元)。A企业点价时，平安贸易同时在期货市场出售开仓和现货相应的期货合约，以规避库存降价的风险。
2.买回仓单点价
在远期销售合同项下，A企业需按合同约定购买现货仓单，双方约定6月份主合同价格。考虑到合同的历史波动性、业务成本和市场基差，平安贸易最终确定基差为+293元/吨。5月中旬，A企业在期货交易时间向平安贸易选择点价，最终点价为18201元/吨，最终销售合同结算价为18494元/吨(18201+293)。A企业点价时，平安贸易在期货上买入并平仓期货头寸，收到全部货款后将现货仓单转让给A企业，完成所有仓单业务流程。A企业将这批货物销售交付给下游客户，最终平安贸易为企业锁定35万元的经营利润。
仓单服务是风险管理公司服务中小企业的传统方式。在本案中，风险管理公司将仓单约定的回购服务过程中的采购和销售环节融入期货价格，有效发挥风险管理公司的专业能力，提高服务企业的效率。
对于企业来说，在仓单销售环节，仓单以期货价格为基准点价销售给风险管理公司，在建立和稳定库存的同时获得流动性资金支持；在约定的回购环节，风险管理公司也通过以期货价格为基准点价的定价方式回购仓单进行销售，从而获得销售利润保障。
对于风险管理公司来说，提供仓单约定的回购服务只是解决企业流动性资金短缺问题的开始。更重要的是，通过发挥期货市场价格发现和套期保值功能，将仓单销售价格和回购价格的定价权交给企业。同时，风险管理公司同时承担企业风险，利用期货市场进行风险对冲转移，提高了服务企业的内涵和效果，真正体现了风险管理公司的专业服务能力。
从更深层次看，现货企业以期货价格为基准定价，将期货价格引入铝产业链，将对改变传统的铝产业国内贸易定价方式，促进期货价格成为市场资源配置的重要基础，发挥积极作用。
