自2月下旬伊朗战争爆发以来，黄金市场经历了一轮明显的冲高回落行情。交投最为活跃的纽约商品交易所6月黄金期货合约在周一结算时报收于每盎司4693.70美元，当日下跌约1%。与2月27日、即战争爆发前最后一个交易日的结算价每盎司5247.90美元相比，当前金价已累计下跌约10.6%。
尽管在冲突爆发的首个交易日，金价受地缘政治避险情绪推动一度出现上涨，但整个3月份的走势却最终录得近11%的跌幅。根据道琼斯市场数据的统计，这是自去年6月以来的首次月度下跌，同时也是近13年来最大的单月跌幅。若以交投最活跃合约的盘中高点计算，目前金价较1月29日创下的每盎司5626.80美元的历史峰值，已回撤超过12%。
对于金价在战争爆发后的这种“先涨后跌”模式，这实际上是危机市场中相当典型的价格运行轨迹。
在地缘政治冲突爆发的初期，市场出于对局势失控的担忧，往往会蜂拥买入黄金以求避险，从而推动金价急速攀升。然而，随着战事进入相持阶段，市场参与者的流动性需求开始凸显，即投资者需要抛售黄金以筹集现金，用于应对其他资产端的亏损或追加保证金需求。
与此同时，市场的核心叙事逻辑也会从单纯的地缘政治担忧，逐步转向对通货膨胀的恐慌以及对美联储可能暂停降息周期的预期，这些因素共同导致了金价随后的回落。
值得高度关注的是，全球基准布伦特原油的近月合约价格自战争爆发以来已累计飙升约49%。今年以来的盘中高点出现在3月9日，达到每桶119.50美元，周一5月期货合约的结算价仍维持在每桶108.23美元的高位。
当前黄金已经“被与其他所有资产市场混为一谈”，其价格走势因此受到美伊冲突进程的显著左右。每当和平前景趋于黯淡，随之而来的油价飙升便会引发市场对美联储进一步收紧货币政策的担忧，进而导致包括股票在内的大多数风险资产出现大跌。
而黄金在这一过程中与股市同步下挫，并连带拖累了白银和矿业股的表现，标普500金属与矿业行业指数在3月份的跌幅约为13%。这种跨资产类别的系统性下跌，恰恰印证了格里森所提到的“流动性需求”效应。
金价在周一下跌，其背景是结束美以对伊战争的外交进展陷入停滞状态，导致油价居高不下且通胀担忧持续存在。市场同时还在密切关注本周即将召开的一系列主要央行会议，以了解这场战争对全球经济造成的实际冲击程度。
综上所述，尽管金价自伊朗战争爆发以来已出现显著回落，且短期内仍面临油价高企、通胀压力以及美联储政策不确定性的多重压制，但从中期视角来看，经济承压的预期、油价对增长的拖累、美国财政赤字货币化的长期趋势，以及一旦地缘政治局势缓和后可能启动的牛市行情，都使得当前的价格回调更像是为下一轮上涨蓄势的阶段性整理。投资者在关注短期风险的同时，亦应对黄金重新集聚的买入理由保持审慎乐观。
