步入5月，传统的白糖消耗旺季需求并没有准期启动，海内糖价前期弱势反弹至5500元/吨后再度下行，上方抛压依然较重。现在期货仍旧贴水现货，1809与1901合约价差不停走弱。国际糖市方面，印度本榨季创下产量新高，巴西雷亚尔汇率走低等利空因素均压抑糖价反弹。
本榨季印度或加大对外出口
印度向来是产糖大国，但海内消耗量较大，通常对外出口量并不多。由于本榨季莳植面积增长，印度产量创下比年新高，预计总产量将突破3000万吨。印度当局对蔗农实行蔗料收购最低掩护代价(FSP)，本榨季订定的代价是255卢布。为了掩护蔗农，印度当局要求糖厂实时兑付指订价格的蔗料款并予以蔗农补贴，但国际糖市近期连续低迷，糖厂面对贩卖和兑付的双重压力，因此不少糖厂拖欠蔗款并未准期兑付。为办理本榨季海内面对的逆境，印度当局计划后期以零关税出口200万吨的原糖进入国际市场。
而巴西方面，受美联储6月加息预期的影响，雷亚尔汇率出现下跌，现在生产原糖已经迫近零利润。巴西2018/2019榨季已经开始，压榨蔗量均优于客岁同期。随着国际油价的上涨，生产燃料乙醇性价比力高，因此不少糖厂越发倾向于低落糖醇比例来补充丧失，如许大概会低落巴西后期的原糖产量。综合来看，2018年度环球供过于求征象仍将连续较长时间。
海内产销率降落
海内现货代价近期不停下行，从年初到如今已经下跌近800元，不停下行的糖价也让卑鄙消耗商暂缓采购节奏，以随买随用为主。一方面，卑鄙消耗厂商生产量出现下滑，用糖量降落。从国度统计局宣布的数据来看，2017年1—12月，除了冷冻饮品整年累计产量上涨14.12%外，别的糖果产量下滑5.82%，乳成品产量下滑1.94%，罐头和果汁饮料也出现差别水平的下滑。另一方面，淀粉代价降落，果葡糖浆代价也随之降落，南宁糖价和F55比价处于汗青高位。
停止4月尾，海内累计产糖1024万吨，销量473万吨，产业库存551万吨，产销率46.1%，广西重要团体产销率均不敷五成，销区贩卖动能不敷，采购需求削弱。但随着夏日的到来，饮料、冷冻饮品等行业开始加大生产，后期销糖量将有所好转。
别的，除了本年度新糖之外，入口糖也是海内供给环节中紧张的一环。由于本年海内发放配分外入口允许仅150万吨，分两批发放，前期已经发放了75万吨，剩余的75万吨将于7月答应发放。
1—3月，我国入口量极低，根本都是配额内入口，总量共计43万吨，但3月入口量为38万吨，同期增长了8万吨。配额内入口巴西糖本钱约3100元/吨，配分外本钱约5000元/吨，入口本钱远低于海内食糖产区，预计后期入口量将出现增长。市场对此已经做出反响，增长的有用仓单预告在肯定水平上也显现出市场对糖价的看空态度。
从汗青数据来看，5月大多数环境下糖价都是位于底部，广西糖会上本榨季产糖的大抵环境已经清朗，后期决定糖价走势的紧张因素之一就是消耗。但本年市场仍出现旺季不旺特性，现货代价已经迫近糖厂的生产本钱，对盘面支持较弱，糖厂后期应该会顺价贩卖，盘面上套保来补充丧失。因此，糖价将连续在底部运行一段时间，现在1809与1901合约价差不停走弱，投资者可以举行卖1809买1901的套利操纵。
(作者单元：弘业期货)
