油价仍有上涨空间
A 美国重启对伊朗制裁，市场颠簸加剧
美国当局8月7日重启对伊朗包罗金融、金属、矿产、汽车等一系列财产在内的非能源范畴制裁，并声明称，将于11月5日重启对伊朗剩余部门制裁，重要涉及能源类生意业务。美国总统特朗普7日声称“任何与伊朗做买卖的国度都不能与美国做买卖”，并表现在11月将对伊朗的制裁升级到一个新的高度。
面临美国的制裁，伊朗倔强还击。伊朗总统鲁哈尼表现，美国应该制止威胁，假如要与伊朗会商，就应拿出诚意，并号令伊朗海内连合同等反抗美国制裁。不但云云，已往几天，伊朗伊斯兰革命卫队提前在波斯湾举行军事练习，练习的目标是控制并守卫国际水道。之前伊朗方面多次威胁称，若出口受阻，将会封闭霍尔木兹海峡。上周受伊朗支持的也门胡赛武装打击了沙特阿拉伯的油轮，导致沙特阿拉伯停息了曼德海峡的石油运输，固然曼德海峡的石油出口很快规复，但此次变乱彰显了伊朗对海峡的控制本领。
美国重启对伊朗的制裁，伊朗方面态度倔强，使美伊局面进一步恶化，或导致中东地域原油出口受阻，加剧了原油市场供给的不确定性，国际油价或大幅上升。
B 沙特及其盟友增产，供给偏紧格式开端缓解
以沙特为首的海湾国度原油产量大幅增长，抵消掉了伊朗、委内瑞拉和利比亚产量下滑的影响，导致OPEC7月原油产量上升，供给告急的格式开端缓解。
由于伊朗、委内瑞拉及利比亚产量下滑的影响，环球原油市场供给短缺的担心主导油价。普氏(Platts)调查表现，7月受美国要求盟友淘汰从伊朗入口原油的影响，欧洲国度大幅淘汰伊朗原油的购置，导致伊朗7月原油产量淘汰至3.72百万桶/天，为2017年1月以来的最低值，预计随着制裁的到来，其产量仍将下滑。
委内瑞拉受海内政治经济局面的影响，原油产量下滑6万桶/天至1.24百万桶/天，为近30年来的最低位，预计短期内其海内局面难以好转，产量将连续下滑。
利比亚固然之前受不可抗力影响封闭的口岸和油田均重新运转，但其产量仍下滑3万桶/天至67万桶/天，为客岁4月以来的最低值。
但以沙特阿拉伯为首的海湾国度兑现答应，增长产量以平抑原油的颠簸。OPEC7月原油产量增长34万桶/天。此中沙特阿拉伯产量增长24万桶至10.63百万桶/天，为2016年8月以来的最高值；科威特和阿联酋原油产量分别增长2.78百万桶/天和2.97百万桶/天，升至减产协议之前的程度；伊拉克和安哥拉产量也有所增长。这些国度产量的增长抵消了委内瑞拉、伊朗和利比亚的产量淘汰，供给偏紧的格式开端得到缓解。
但值得留意的是，伊朗、委内瑞拉原油产量连续下滑的格式未变，但沙特阿拉伯及OPEC重要产油国产量均靠近减产协议前的程度，且其闲置产能有限，中恒久来看供给偏紧的格式仍将连续。
C 美出口大幅下滑，库存上升
美国原油出口降幅创记录，抵消了上游原油产量淘汰和卑鄙炼厂开工率增长的影响，导致原油库存上升。由于受主产区Permain盆地管道运力的限定，盆地内钻机数增速近于停滞。据贝克休斯数据，停止8月3日当周，Permain盆地钻机数479台，与上周持平，受此影响美国石油钻机数较之前一周淘汰2台至859台。钻机数下滑，导致美国原油产量23周以来初次下滑。据EIA数据，停止7月27日当周，美原油产量较之前一周淘汰10万桶/天至10.9百万桶/天。别的，受卑鄙制品油需求茂盛的影响，美国炼厂开工率上升2.3%至96.1%，为近5年来的最高位。别的，8月7日EIA短期能源预测下调了本年原油产量增产预期，由上月的1.44百万桶/天下调至1.31百万桶/天。
固然产量的下滑及炼厂开工率上升均利于去库存，但由于原油出口降幅创记录，导致库存不降反升。停止7月27日当周，美国原油出口量1.31百万桶/天，较之前一周下滑1.373百万桶/天，为最大单周汗青降幅，导致美国贸易原油库存(不含战略储备)增长3.803百万桶至4.08740亿桶，但仍低于5年均值程度。综合来看，我们以为原油出口大幅下滑不可连续，而产量增速变缓且有下滑的大概，别的8月炼厂开工率仍将维持高位运行，美原油库存将下滑。
D 小结
受供给偏紧的影响，以及即将到来的美国对伊朗的第一轮制裁引发市场对地缘局面的担心，谋利性净多持仓止跌为升。停止7月31日当周，NYMEX的WTI原油期货持仓量非贸易净多持仓613400手，较之前一周增长2929手，在一连三周净多持仓下滑后，初次出现增长，此中多头增仓10543手，空头增仓7614手。ICE的Brent原油期货谋利性净多持仓357985手，较前一周增长3557手，此中多头仓位淘汰8653手，空头仓位淘汰12210手。
图为NYMEX-WTI原油期货非贸易持仓量
图为ICE-Brent原油期货治理基金持仓量
综合来看，美国睁开对伊朗的首轮制裁，伊朗方面倔强应对，导致美伊干系的进一步恶化，或导致中东地域原油出口受阻，国际油价将大幅上升。中恒久来看，伊朗、委内瑞拉原油产量连续下滑的格式未变，但沙特阿拉伯及OPEC重要产油国产量均靠近减产协议前的程度，且闲置产能有限。别的，美国原油产量增速变缓且有产量下滑的大概，环球原油供给偏紧的格式仍将连续，油价仍有上涨空间。
(作者单元：长安期货)
