克日，美国连续宣布二季度GDP、7月非农就业和IMS制造业PMI数据，只管指标表现美国经济增长势头仍旧强劲，但是从国债收益率曲线来看，市场并不以为这种强劲势头可以或许连续，而部门指标也凸显出美国经济强势的势头大概进入尾声，美联储加息节奏有了新的变革。
从产出缺口来看，美国经济现实增速已经凌驾潜伏增速，产出缺口已经补充。据OECD宣布的数据，美国2018年产出缺口升至0.1247，经济存在局部过热的大概。由于生齿老龄化以及劳动生产率提拔迟钝，美联储预计美国潜伏经济增长率为1.8%。2016年美国GDP增长率为1.5%，通货膨胀由2016年的1.8%降至2017年的1.5%，表明2016年的产出缺口仍旧为负。而2017年现实产出增长率为2.3%，略高于其潜伏程度。因新减税政策的扩张效应，美国经济潜伏增速略微升至2.2%，美联储2018年下半年在加息至凌驾其所以为的2%的名义中性利率程度之后会非常审慎。
凭据宣布的数据，可以发明美国经济增长已经出现疲态。美国二季度现实GDP年化季环比初值4.1%，预期值4.2%，前值从2%修正至2.2%。美国二季度GDP环比改进，出口和私家消耗是重要支持项。分项来看，美国二季度私家消耗环比改进，同比有所下滑。出口对GDP环比拉动率达1.1%，超出前值0.4%；私家消耗对GDP环比拉动率达2.7%，超出前值0.4%；私家投资对GDP环比拉动率降至-0.1%，远不及前值1.6%，成为重要拖累项。
美国二季度出口的高增长将来或难连续，投资也趋进一步下滑。出口方面，受重要经济体对美国农产物和食品饮料等开始征税影响，美国出口明显承压；同时，美国出口领先指标制造业PMI新出口订单大幅下滑，也预示二季度出口的高增长将来难以连续。私家投资方面，随着领先指标——美国焦点资源品订单增速见顶回落，装备投资和总私家投资增速将来或进一步下滑。
汗青履历表现，美国GDP增速与私家投资增速走势根本同等；同时，企业端景气(企业利润和制造业PMI新订单指数等)的见顶回落每每是经济见顶的领先信号。
最新数据表现，美国企业利润增速均有所下滑。同时，美国GDP同比的领先指标(领先2—3个季度)制造业PMI新订单指数(与企业利润走势根本同等)亲身客岁12月见顶回落，PMI库存指数(同步或弱领先GDP同比)也从本年3月大幅下滑。
先行指标表现，美国7月ISM制造业指数为58.1，逊于预期的59.3.5月和6月的ISM制造业指数都表现出，只管制造业需求端保持强劲、消耗仍旧增长，但纯熟技工短缺、原质料供给滋扰和交通运输困难在连续打压抑造商感情。
从地产周期来看，美国房地产市场天下住宅修建商协会(NAHB)/富国银行房地产市场指数是美国房地产景心胸的权衡指标，其已经在2017年12月触顶(74点)回落，在2018年7月回落至68点。汗青数据表现，该指数触顶领先赋闲率触底1—2个季度。别的，美国住房贷款违约率在2014年四序度触底之后开始回升。
从收益率曲线来看，美国10年期国债收益率并未因经济走好而大幅攀升，只是微幅上扬。美国国债收益率曲线的平展水平已经超出了市场想象，10年期与2年期国债收益率的差距正在迫近0，停止8月6日美债10年期和2年期利差为0.3个百分点，此前一度降至0.24个百分点。
汗青上美联储每次加息周期都市促使美债收益率平展化，并随着美国经济触顶收益率曲线再度陡峭化，但这种陡峭一样平常是“牛陡”，及短端收益率下行更快，因此发起短期继承视察是非端利差的极值，中期存眷做多是非端利差的时机，即期货计谋上买入2年期美债期货(芝商所生意业务代码：ZT)卖出10年期美债期货(芝商所生意业务代码：ZN)或超长10年期美债期货(芝商所生意业务代码：TN)。芝商所旗下FedWatch东西——30天联邦基金利率期货表现9月加息概率为96%，但是11月加息概率仅为2.5%，12月加息概率68.4%。由于离12月隔断时间较长，假如美国经济指标越来越多表现经济走弱，那么12月加息概率会进一步降落。
(作者单元：宝城期货)
