近期国债期货市场出现显着回调，现券收益率方面，10年期国债收益率已经反弹至3.2%四周，较2月初的低点上涨靠近15个BP.2019年2月22日，习近平主席在中共中心政治局第十三次团体学习时颁发紧张发言，夸大要深化金融供应侧布局性革新，加强金融办事实体经济本领，吹响本次股市反弹的军号。进入本周之后，A股市场成交金额更是一连两日突破万亿元，上证指数开始打击3000点整数关隘。市场避险感情消退，在肯定水平上对债市形成利空。
昨日国度统计局宣布2019年2月采购司理人指数(PMI)。从数据上看，2月制造业PMI为49.2%，低于上月0.3个百分点，一连三个月位于荣枯线以下。重要分项当中，受春节前后部门企业歇工减产影响，生产指数为49.5%，比上月降落1.4个百分点。新订单指数到达50.6%，比上月上升1.0个百分点，新出口订单指数由1月46.9%下跌至45.2%，但也在肯定意义上阐明1月需求回暖更多来亲身内需而非外需。
2月官方制造业PMI继承出现回落更多受春节因素影响，内需成为重要亮点，当前经济根本面仍旧较弱，短期很难出现显着扭转，并未出现进一步恶化的趋势，一季度经济出现断崖式下跌的大概性不大。
联合其他方面因向来看，本年有几点因素值得连续存眷。第一，2019年1月社融和新增信贷大幅放量。一样平常而言，信贷增速的反弹是经济触底反弹的领先指标，通常在经济触底前两到三个季度，新增信贷增速就会出现显着提拔。固然，1月信贷增速显着提拔到底是银行体系为完成指标使命的短期冲量照旧中恒久趋势的扭转，有待进一步视察。
第二，2019年地方当局债券刊行提前。往年地方当局债券刊行启动一样平常在二季度之后，本年则提前到了一季度。从刊行的效果上，现在地方当局债券需求不俗，市场认购感情高涨。从量上看，预计本年地方当局债券的净增量将远高于2018年同期，2019年新增地方当局专项债范围将凌驾两万亿元，高于2018年同期的1.35万亿。地方当局债刊行提前，同时增量较大，最直接的影响是有助于加速基建投资增速反弹，预计在进入二季度施工旺季之后，基建投资增速就会显着上升，这将有助于经济企稳。
固然现在海内经济形势仍旧较为严肃，短期也很难出现显着的改进，但是假如信贷和社融增速反弹可以或许连续，基建增速二季度出现显着回升，商业摩擦能准期和缓，那么中国经济有望在2019年三季度出现企稳。
当前仍存在较多倒霉因素，短期来看，现在国债期货还未出现显着企稳迹象，仍将保持弱势。
(作者单元：中信建投期货)
（文章泉源：期货日报）
