盼望押注美元不测走弱的投资者正碰到一个代价奋发的停滞。
美元走软的来由是如许的：美联储在加息题目上已转向张望，而中国经济增长企稳的迹象和商业告急局面缓解的远景，大概会提振人们对环球经济的信心。
不外，只管这一看法大概很有说服力，但它对美元险些没有起到什么作用。周四，美元触及2019年高点，缘故原由是有迹象表现，美国经济的体现好于天下其他地域。但美元走强另有另一个紧张缘故原由，至少部门缘故原由在于市场机制。
决定钱币期货合约代价的短期利率在美国远高于欧洲和日本。比方，3个月期伦敦银行间美元拆借利率为2.58%，较可比的欧元利率超过近300个基点。在已往两年中，这一差额险些翻了一番，进步了基金司理做空美元的本钱。
“只管美元在汗青配景下是雄赳赳贵的，但我们正在抵抗做空的勾引。”Columbia Threadneedle的吉恩·坦努佐(Gene Tannzzo)表现。坦诺治理着45亿美元的Columbia战略收益基金。“收益率上风是故意义的，它会影响对冲和做空欧元的本钱。”
这种环境大概会连续数年。只管市场对美联储降息的预期升温，但究竟证实，随着欧洲央行也在思量刺激方案，美国和欧洲公债收益率之间的差距难以缩小。这导致外汇远期代价稳步攀升，就像客岁创下汗青新高的欧元兑美元三个月远期点位一样。
正因云云，总部位于明尼苏达州明尼阿波利斯的坦努佐正在购置欧元计价的公司债券，并将其外汇敞口对冲回美元。
景顺(Invesco)也有雷同的心态。该基金治理公司正在对冲购置欧洲公司债券的风险，从而消除了做空美元的必要。
“假如我们完全做空美元，我们将付出远期利率，因此这是你必须思量的因素。”Invesco驻亚特兰大的投资组合司理诺埃尔·科鲁姆(Noelle Corum)表现。“假如你对峙太久，它会腐蚀你的底线。”
只管她预计美元本年将因中国和欧洲经济增长好转而走软5%，但科鲁姆表现，做空美元的本钱是一个停滞。
美元指数周四一度攀升0.3%，至客岁12月以来的最高程度，受近期美国股市和债市走强的推动，该指数当日根本持平。
加剧这种环境的是低颠簸性，这使得套利生意业务(借入欧元等低收益钱币，投资于美国等高收益市场)更具吸引力。因此，根据杰富瑞(Jefferies LLC。)的说法，在环球经济增长出现显着反弹之前，生意业务员大概会避开看跌美元的押注。
“鉴于做空美元是要费钱的，除非人们以为即将出现比做空美元本钱更高的活动，不然他们不会这么做。”杰富瑞环球外汇主管布拉德·柏克德(Brad Bechtel)表现。
“在低颠簸性的天下里，套利变得很紧张，当你可以做空日元、瑞士法郎或欧元等更自制的替换品时，你最不肯意做的就是做空美元。”
（文章泉源：友财网）
