5月高炉产能使用率高位回升，铁矿石需求强劲。Vale溃坝变乱后，铁矿石供给紧缺。在供需紧缺的底子上，人民币汇率贬值更是点了一把火，I1909期货从月初的634元/吨一起涨至722元/吨，涨幅高达14%。联合供需根本面，我们以为，现阶段铁矿石代价有调解的需求，现在追多风险较大。
铁矿石供给缓解。据Mysteel数据，年初至今澳大利亚和巴西铁矿石发运量共计36260.4万吨，比2018年同期淘汰4005.6万吨，减幅11.05%。此中，澳大利亚发往中国25368.5万吨，比2018年同期淘汰1691.7万吨，减幅6.25%；巴西发运量为10891.9万吨，比2018年同期淘汰2313.9万吨，减幅17.52%。从Vale溃坝至今有3个月左右，若按巴西发运量淘汰大略估算，溃坝变乱将造成巴西铁矿石产量淘汰9252万吨/年，与Vale官方公布的9280万吨根本同等。
预测将来，我们以为铁矿石供给紧缺的局面会有所缓解。起首，澳大利亚发运量的淘汰重要为飓风造成的短期影响。其次，淡水河谷Vargem Grande Complex矿区有4座尾矿坝已复产，涉及1300万吨产能，Brucutu矿区1000万吨产能也在近期复产，假如全面复产，Brucutu矿年化生产本领大概到达4000万吨—4500万吨，高于市场预期的3000万吨的年化产量。其三，海内矿山开工率大幅回升，一季度增产219万吨。同时，矿价大涨之后，其他非主流矿山也有复产的动力。
因此，Vale溃坝变乱后固然总体供给偏紧的格式尚未扭转，但其部门矿山的复产以及非主流矿山的增产将缓解部门铁矿石供给。
人民币汇率将企稳。近期铁矿石代价大涨，除了财产根本面支持外，人民币贬值也对铁矿石代价起到紧张推行动用。人民币汇率出现了快速贬值，5月17日美元兑人民币已经突破6.9，铁矿石代价在根本面的支持以及汇率贬值双重因素下再次大幅上涨。但是，相比2018年的经济形势以及去杠杆使命，现在经济开始企稳，而且我国国际收支安稳，仍处于商品顺差当中，人民币不具备大幅贬值底子。
需求边际增量有限。据Mysteel数据，停止到5月17日，天下高炉产能领用率为85.51%，间隔客岁最高点87.51%仅2个百分点。5、6、7月唐山实行《唐山市重点行业2019年第二至三季度错峰生产实行方案》，钢铁企业烧结机限产50%(此中绩效评价为A类的钢铁企业烧结机限产20%)。高炉限产比例连续实行秋冬季错峰生产要求，因秋冬季负担供暖使命必要延期实行的产能不列入错峰比例。从现在高炉开工以及钢材产量来看，限产对铁矿石的需求相应较小，但现在也处于较高程度，后期边际需求增量有限。
口岸库存降幅有望收窄。停止到5月17日，口岸库存为13206.92万吨，同比淘汰2549.55万吨，如前所述，年初至今外矿发运量淘汰4005.6万吨，若按巴西发往中国60%盘算，澳大利亚和巴西发运量合计淘汰3080万吨左右。因此，综合发运量和口岸库存来看，铁矿石口岸库存降落幅度未达预期。随着发运量的规复以及边际需求淘汰，口岸库存降幅有望收窄。
综合来看，Vale部门矿山的复产以及非主流矿山的增产，对铁矿石中恒久供应有所缓解，发运量的回升也将缓解短期供给。需求方面，限产实行环境固然不及预期，但后续边际增量有限。本钱方面，人民币汇率不具备大幅贬值底子，有望企稳。别的，近期仓单增长2600手，在代价大幅上涨后，有部门企业有锁定利润的意愿。因此，中恒久看，铁矿石供给紧缺的局面尚未扭转，库存也处于低位，相宜多头设置。但短期内代价大幅上涨，根本完成根本面利好兑现，代价有调解需求。现阶段不宜追多，发起回调后做多。 (作者单元：信达期货)
（文章泉源：期货日报）
