进入5月下旬后，沪铜主力合约代价下探至46700元/吨，靠近前期低点46210元/吨，停止发稿时，月跌幅靠近4.4%。由于需求乏力，冶炼产能增长，沪铜或将继承向下探求支持，但由于铜矿供应偏紧，根本面上不存在深跌的底子。
团体来看，铜矿供应偏紧。凭据国际铜研究小组5月陈诉，早期数据表现环球2019年前两个月铜矿产量淘汰1.8%，粗铜产量淘汰1.3%，精粹铜产量淘汰4%。这重要是由于智利和印尼的减产导致的。此中，环球最大铜生产国智利由于品位降落减产了6%。印尼由于生产变动缘故原由产量临时降落了约50%。
铜的冶炼产能方面，环球来看，2019年前两个月根本保持稳定：电解铜产量降落了约0.6%，但再生铜产量增长了约0.3%。重要增量来亲身于中国冶炼厂扩建。海内近期重要扩建的冶炼项目有：赤峰云铜筹划在2019年6约投产的40万吨/年冶炼厂，产能较原来增长25万吨/年；广西南国铜业在2019年4月投产的30万吨/年新建冶炼厂。
从精粹用度来看，2019年从客岁的93.5降至5月的67.5，也表现了现在铜矿相对冶炼产能偏紧的环境。
需讨情况来看，1—4月，天下牢固资产投资155747亿元，同比增长6.1%，增速比1—3月回落0.2个百分点。此中，房地产开辟投资同比增11.9%，增速比1-3月增长0.1个百分点。4月，范围以上产业增长值同比现实增长5.4 %，比3月回落3.1个百分点；社会消耗品零售总额30586亿元，同比名义增长7.2%，比3月回落1.5个百分点。范围以上产业增长值回落显着，此中制造业回落显着，表现需求疲弱，PMI大概出现肯定水平回调，中期仍必要地产和基建拉动。
中汽协数据表现，4月汽车销量同比降落14.6%，1—4月汽车销量同比降落12.1%。4月乘用车销量158万辆，同比降落17.7%。1—4月新能源汽车销量同比增长59.8%。在3月汽车销量同比淘汰5%的大幅改进后，汽车销量再次失速，新能源汽车贩卖成为唯一亮点。但由于新能源汽车占比仍旧较低，固然单车用铜量高，仍不敷以弥补平凡汽车下滑造成的用铜量缺口。
2019年前两个月，天下范畴内铜的表观消耗保持稳定。由于取消铜净入口量增长了2.5%，中国的表观消耗增长了4%。从万得数据盘算得出，2019年3月与4月精粹铜表观消耗为413851吨，比客岁同期的674960吨降落约40%。总体来说，铜的消耗环境比力乏力。
2019年5月17日，上期所阴极铜库存为187963吨，较4月尾的211630吨淘汰11.1%。2019年5月22日，LME铜库存为187700吨，较4月尾的229175吨淘汰18%。从季候性角度阐发，两地生意业务所库存与客岁相比均维持在较低程度。
国际铜研究小组数据表明，在2019年前2个月，中国库存增长了8.5万吨，2018年客岁同期库存降落了3000吨，这大概与中国新年有关。停止4月尾，LME，COMEX和上期所总库存为476720吨，比2018年底增长126224吨，增幅为36%。此中，COMEX生意业务所库存降落了69%，上期所库存增长85%，LME库存增长71%。
库存方面发出了指向差别的信号。总的来说，近期去库弱于往年。
沪伦比和铜期权来看，停止发稿时，上期所近远月价差为-50元，继承在0轴四周振荡。LME近月与3月铜升贴水进一步走弱，现在贴水34美元/吨。3月与15月升贴水为71.5美元/吨。当前均维持在较低程度。
2019年5月23日，1906铜期权隐含颠簸率为12.98，前一生意业务日为14.29，较一个月前的11.45明显增长。料将来铜期权颠簸率有大概继承增长。
由于短期消耗偏弱，冶炼产能进一步扩大。短期看，沪铜缺乏上行驱动因素，将保持弱势振荡。但由于铜矿品位的降落的配景，不存在深跌的底子。中国经济有望进入新周期，铜价有望见底回升。
(作者单元：前海期货)
（文章泉源：期货日报）
