5月22日，食糖保障步伐税率由40%降至35%，即配分外食糖入口税率由90%下调至85%，这是市场对付2019年允许证发放预期的要害时间节点。然而，市场并没有比及盼了快半年的允许证发放的消息，却比及了不测的另一个重磅入口政策调解的消息，巴西UNIC称中国将在2020年5月前取消对巴西糖的分外入口税率，盘面应声下跌。
海内供给以国产糖为主
2014年11月，食糖入口纳入亲身动入口允许，2015年配分外食糖实验入口亲身律。从2015年开始，通过发放允许证的方法，控制配分外食糖入口数目，2015年和2016年允许证各发放190万吨，2017年发放100万吨，2018年发放150万吨。2019年，从年初到如今，允许证发放的传言不停有，但始终没有落地。5月22日，保障步伐税率由40%降至35%，这是市场对允许证发放预期的要害时间节点，然而市场又一次扫兴了。
从阶段性供需看，年初至今，海内食糖供给相对单一，以国产糖为主。入口方面，由于允许证没有发放，1—3月，海关入口20万吨，同比淘汰23万吨。非海关入口方面，由于缉私严酷，非海关入口大幅淘汰，巴西、印度、巴基斯坦非海关入口源根本停滞，泰国非海关入口源也大幅回落。储备投放方面，2018年12月虽有40万吨的古巴糖投放，但仍处在生产加工阶段，未真正进入流畅阶段。因此，停止现在，本年海内食糖供给以国产糖为主，订价权归属国产糖。
下一年度海内仍大概增产
从海内食糖生产来看，2018/2019年度，海内食糖产量1070万—1080万吨，是增产的第三年。2019/2020年度开始，广西甘蔗收购价将退出当局引导代价治理，变化为糖料收购代价实验市场调治。甘蔗收购价市场化共同订单农业同时实行，2019/2020年度广西甘蔗收购价仍定为490元/吨，这稳固了农户的莳植面积，使得糖价对莳植指引作用的传导失真。因此，在一连三年增产之后，按现在的调研来看，下一年度甘蔗莳植面积仍难以淘汰，食糖仍大概继承增产。
从海内食糖消耗来看，以山东地域为例，白糖和果葡糖浆的价差仍有1500元/吨以上。这使得果葡糖浆的竞争上风非常明显，果葡糖浆的月度消耗量仍保持在高位。而白糖在终端消耗范畴则缺乏竞争力，代价相对偏高。
从政策导向来看，政策导向往偏宽松的偏向行进。2015、2016年，白糖代价的上涨一起陪同着入口政策的收紧，在保障步伐政策落地后到达顶峰。2018年以后，入口政策没有继承加码，税率由最岑岭逐年下调，到来岁5月22日，理论上保障步伐将竣事，入口政策将由紧走向宽松。中国对巴西入口政策的放松，也验证这一点。国储方面，菜油、玉米、棉花等农产物储备库存渐渐开释，而白糖国储仍有700多万吨。
在缺乏内生驱动的环境下，大偏向上，郑糖代价走势大概追随外糖。外糖代价影响入口本钱、非海关入口本钱。外糖对海内白糖订价的边际影响将加大，郑糖订价中枢将下移。
(作者单元：永安期货)
（文章泉源：期货日报）
