2019年年初至今，国际原油代价出现先扬后抑的走势。此中，NYMEX？WTI原油期货活泼合约1907在2018年12月24日触底(44.2美元/桶)，之后在2019年4月23日创下高点66.44美元/桶，最大涨幅一度到达50.3%；到2019年6月3日回落至52.86美元/桶，较前面高点下跌了20.4%。ICE？Brent原油期货活泼合约1908在2018年12月26日触底(51.43美元/桶)，在2019年4月25日创下高点74.04美元/桶，最大涨幅也到达44%；到2019年6月3日大幅回落至60.9美元/桶，较前期高点回落了17.7%。
5月至今，环球原油代价出现瀑布式下跌，笔者以为这内里既有供求失衡的因素，也有地缘政治因素。从供给层面来看，只管OPEC还在实行减产协议，但是环球原油供给并没有出现大缺口，反而出现库存累积，重要黑白OPEC增产和美国页岩油增产和增长出口补充市场因OPEC减产而带来的供给缺口。
供给方面，路透调查表现，OPEC在5月减产至3017万桶/日，较4月降落了6万桶，为2015年以来的最低产量。只管沙特在美国总统打压油价的施压下进步了产量，但沙特仍旧亲身愿将原油产量控制到低于早前OPEC供给协议中的划定程度。亲身2018年5月美国对伊朗实行制裁以来，伊朗的原油产量已经下跌了30%。
俄罗斯能源部宣布的数据表现，俄罗斯5月原油日产量从4月的1123万桶降落至1111万桶，为2018年6月以来的最低程度。俄罗斯5月石油管道出口从4月的逐日449.4万桶降至420.9万桶，因经过德鲁日巴管道的石油供给几近枯竭，而海运出口则跃升11.5%。
地缘政治辩论也一度导致市场对供给担心。亲身4月初以来，利比亚辩论连续升温。而由于美国对伊朗的制裁，伊朗原油出口继承降落。数据表现，5月伊朗原油出口大幅淘汰。IEA表现，伊朗原油产量现在已降至2013年9月以来的最低程度，并有大概进一步降至上世纪80年代两伊战役以来的最低程度。
不外，更紧张的是美国、加拿大等国原油产量增长，尤其是美国原油产量和出口量双增在肯定水平上冲销了OPEC减产的结果，使得环球原油市场供求无法均衡。凭据美国能源信息署(EIA)的最新数据，美国原油日均产量已到达1230万桶，成为环球第一大产油国。
尚有统计数据表现，2017年至今，委内瑞拉原油出口降落了100万桶/日左右，而2018年至今在美国新一轮制裁下，伊朗原油出口降落了130万桶/日左右，而美国2017年至今原油出口险些弥补了合计230万桶/日的缺口。
从库存来看，EIA宣布的数据表现，停止5月24日当周美国撤除战略储备的贸易原油库存为4.765亿桶，只管较5月17日当周略微降落了0.003亿桶，但是仍旧是2017年7月28日以来最高记录四周。根据常理，假如环球原油总产量降落，美国原油库存会降落，因美国通过原油出口来化解库存压力，但现实上美国原油出口在增长，但是库存却继承上升，这意味着环球原油市场供给过剩。
图为美国贸易原油库存和NYMEX？WTI原油期货收盘价走势比拟
统计发明，2007年1月5日至今，美国原油贸易库存与NYMEX？WTI原油期货(CL)收盘价出现-0.7的相干性。因此，美国原油贸易库存增长趋势不逆转，国际原油代价跌势难止步。
从需求来看，环球经济增长远景堪忧。只管中国4月原油入口到达4373万吨的汗青次高记录，但是海内制品油需求疲软，这意味着入口增长还重要是储备，并非现实需求驱动，将来亚洲原油入口需求会降温，尤其是亚洲出口外向型国度——韩国5月前20天出口大幅降落11%。
从将来原油代价上涨的利多因向来看，重要泉源于伊朗局面失控，以及利比亚等产油国因地缘辩论而不测大幅减产，导致供给缺口是美国页岩油产出增量无法补充的。从计谋上来看，投资者可以卖出原油期货对冲现货代价下行风险，如卖出芝商所NYMEX？WTI原油期货合约或上期所的原油期货合约，为防备原油代价反弹，可以买入NYMEX？WTI原油看跌期权。(作者单元：宝城期货)
（文章泉源：期货日报）
