多空交错，期债宽幅振荡的大概性较大，月度级别的单边行情还难以判定，可以实验掌握一些短期时机。预计十债T1909振荡区间在96.6—97.1、五债、十债价差区间在1.7—2.4。
6月注定是期债不确定性较强的一个月。宏观经济根本面继承筑底企稳，钱币政策处于原来的适度宽松状态，两者对期债难有偏向性指引。金融范畴的供应侧布局性革新方才拉开帷幕，这两个因素大概会是6月尾期债市场扰动的泉源。总体来看，多空交错，期债宽幅振荡的大概性较大，月度级别的单边行情还难以判定，可以实验掌握一些短期时机。因5月经济数据大概继承连续4月份偏弱的状态。期债在特别时点大概呈振荡偏强走势，可以适度予以存眷。
经济数据大概率企稳筑底
现在大部门5月经济数据还没有宣布，仅宣布了PMI数据。制造业PMI在3月超预期回升后，一连2个月降落，5月重新降到荣枯线以下。PMI分项中，生产和新订单降落幅度较大。这阐明制造业的3月回升确实仅为偶发性的体现，团体制造业承压的环境还未基础性扭转。但制造业PMI的韧性也很明显，一连数月保持在49—50四周，制造业企稳筑底迹象显着。根本面临市场感情影响中性略偏灰心。
固然4月经济数据较3月相对回落，但是经济生长的驱动力并未削弱。起首，消耗增速保持实质性高位。4月社会消耗品零售总额同比增速为7.2%，较上月的8.7%降落较多，若剔除沐日移动因素，4月增速与3月根本持平。其次，4月牢固资产投资同比增速为6.1%，较上月的6.3%略降，预计后续基建投资增速大概继承回升，动员牢固资产投资数据走强。别的，制造业投资的回落更多是新旧动能转换摩擦性影响的表现，代表着经济向高质量生长进一步迫近。再次，4月收支口数据颠簸较大，但商业差额仍保持了顺差的势头，这对付经济增长的孝敬度依然是增强而不是弱化的。
总体来看，宏观根本面处于相对稳固状态，预计5月经济数据难以出现显着走强或走弱，连续4月偏弱状态大概性较大。期债难以形成偏向性的影响，个体数据的非常颠簸大概会带来一些日度级别的行情，连续性较短且幅度不会很大，激进投资者可得当掌握。值得留意的是，金融数据在4月回落伍，预计难以进一步下行，后续仍将保持稳固大概出现回升，会克制利率的下行空间。
物价安稳钱币政策无收紧底子
在已往两个月，CPI重回2%并连续上涨，4月已经到达与客岁最高程度持平的2.5%，这增强了市场对CPI连续上涨的预期。特殊黑白洲猪瘟对猪肉代价的上涨影响开始表现后，农业农村部在2019年4月17日举行的例行消息公布会上关于“专家开端预计，下半年猪肉代价同比涨幅大概凌驾70%”的说法，让下半年CPI到达3.5%的程度布满遐想。在此配景下，市场对钱币政策收紧的预期也开始出现，但我们以为短期大概性不大。
一方面，就物价来看，CPI近两月快速上涨的明显体现因素是食品代价，鲜菜、鲜果和猪肉代价上涨显着。但鲜菜、鲜果的代价上涨重要是季候性所致，不会长时间存在。猪肉代价上涨的连续性大概更长，但国度将接纳步伐稳固猪肉代价，其对CPI的恒久影响也是有限的。假如视察剔除了季候性影响较强的食品和能源的焦点CPI，可以发明，焦点CPI的变更不停黑白常安稳的，4月焦点CPI同比增速为1.7%，还比3月增速降落了0.1个百分点。这也从另一个侧面阐明了物价安稳趋势并未改变。
另一方面，就钱币政策来说，央行的钱币政策本领不止有一个。固然稳固物价大概最有用、最直接的本领之一是加息，但物价上涨与钱币政策收紧之间不是一对一的干系。一样平常来说，通胀高企，每每意味着经济过热，而克制经济过热，钱币政策方面最有用的就是加息。但前文已述，当前正处于企稳筑底阶段，并非过热，钱币政策不但不存在收紧底子，反而另有适度宽松的客观要求。
至于金融供应侧布局性革新带来的生意业务时机，我们以为，短期的活动性收紧大概带来一些做空时机，但是国度在金融革新方面可谓慎之又慎，极其器重对市场造成的影响，对付市场的颠簸会积极举行平抑。因此，对付探求市场调解带来的生意业务时机，肯定要审慎掌握，实时告终。
6月期债单边大趋势未明，若无其他因素影响，5月宏观经济数据弱于预期大概带来小幅做多的时机。别的，金融供应侧布局性革新的后续希望大概给市场带来短期颠簸。总之，6月不确定性较大，区间生意业务为宜。预计十债T1909振荡区间在96.6—97.1、五债、十债价差区间在1.7—2.4。
（文章泉源：期货日报）
