近期焦炭期货代价大幅颠簸，1909合约在2350元/吨上方受到较强阻力。笔者以为，焦炭2016年以来的上涨逻辑靠近尾声，只管焦化厂对焦炭仍有提涨第4轮的诉求，但钢厂利润紧缩，焦炭供应又维持高位，以是焦炭继承上行阻力较大。
涨幅高于玄色系其他品种
2016年以来，焦炭代价大幅上行。从期货指数来看，焦炭期货指数从609元/吨上涨到2018年8月的2728元/吨，代价上涨凌驾4倍。从现货代价来看，涨幅同样可观。以日照钢铁准一级焦采购价为例，准一级冶金焦到厂价从2016年年初的680元/吨上涨到2018年8月的2645元/吨，上涨1965元/吨，涨幅同样靠近4倍。相比于螺纹钢和铁矿石而言，焦炭在2016—2018年涨幅最大，缘故原由在于，焦炭是玄色系几个品种中唯逐一个同时受益于煤炭、钢铁两项供应侧布局性革新结果的品种。
就财产链而言，焦炭上游是煤矿，卑鄙是钢厂，中心是亲身身的炼焦产能。2016年煤炭供应侧布局性革新推升了焦炭本钱；2017年钢铁供应侧布局性革新推升了焦炭卑鄙利润，使得钢铁行业利润向上游转移，再度利好焦炭；2018年，市场一度以为焦化亲身身将面对去产能的格式，一连3年不停有新的逻辑推升焦炭代价上涨。
上涨逻辑已经靠近尾声
2016年以来，焦炭的上涨逻辑已经靠近尾声，供需过剩抵牾开始积聚。从煤炭的角度我们很难再看到雷同2016年焦煤紧缺推动焦炭代价上涨的环境。
从钢铁行业的角度来看，2017年钢铁行业供应侧布局性革新之后，高炉炼钢环节的利润大幅增长，这使得焦炭作为紧张的炼钢质料，得到了钢厂利润向上游转移而带来的利好，但2018年下半年以来，市场对付高炉炼钢环节是否还能维持高额利润心存疑虑。从环保限产的角度来看，2018年环保限产明白要求不能“一刀切”，要求各地方凭据现实环境实验差异化错峰生产。两会期间，当局事情陈诉提出“实行就业优先政策，增强政策和谐共同，确保经济运行在公道区间，促进经济社会连续康健生长”。凭据钢厂的利润环境阐发，近期由于钢材代价下跌，铁矿石代价快速上行，钢厂利润进一步压缩，钢厂难以继承向焦化厂传导利润。
就焦化亲身身去产能而言，只管2018年市场对付焦化去产能寄以厚望，但现实上并未出现雷同煤炭、钢铁行业的“一刀切”限产举动。数据表现，2018年至今，焦化厂的开工率始终维持高位，特殊是200万吨以上焦化厂的开工率维持在较高位置，焦炭供应压力没有缓解。近期焦炭一连上涨3轮后，焦化利润得到进一步变动，焦化厂出现经济性限产的概率有所降落。
综上所述，焦炭上涨逻辑已经靠近尾声，短期产量维持高位，钢厂利润进一步下移，焦炭期货代价继承上行阻力较大。(作者单元：国泰君安期货)
（文章泉源：期货日报）
