5月初至今，棕榈油1909合约低位宽幅振荡，最高反弹至4542元/吨，随后振荡区间下移，回落至年内低点4326元/吨四周弱势整理。笔者以为，在马来西亚棕榈油库存或出现年内最低点、海内棕榈油库存压力缓解的配景下，棕榈油振荡筑底，下跌空间有限。
马来西亚棕榈油库存年内低点或现
马来西亚棕榈油局宣布的数据中性，5月棕榈油产量、出口数据略高于市场预期，库存数据低于预期。5月毛棕榈油产量环比增1.3%，同比增9.6%。现在，马来西亚棕榈油仍处于正常的增产周期，后续产量将连续增长并于10月到达年内峰值。凭据西马南边棕油协会公布的数据，6月1—10日马来西亚棕榈油产量比5月份同期降落51.07%，单产降落49.55%，出油率降落0.29%。产量降落的缘故原由：一是5月份事情天数较长，先前棕榈油果采摘富足；二是斋月假期劳动力缺少。下半月斋月竣事产量规复，预估马来西亚棕榈油6月产量连续增长，但增产幅度或低于往年同期。
船运调查机构ITS宣布的数据表现，6月1—15日，马来西亚棕榈油出口量环比降落22.5%，为60.93万吨。此中，印度装运15.31万吨，环比降落35.66%；中国装运3万吨，环比降落48.33%；欧盟装运12.75万吨，环比降落35.56%。因精粹棕榈油入口税下调与棕榈油代价的低价上风，5月印度的棕榈油入口量同比增长65%。后续在税率稳定与棕榈油低价上风仍在的环境下，印度棕榈油入口量或保持高位。近期棕榈油入口利润连续降落，马来西亚棕榈油入口利润为负，印尼棕榈油入口利润为正，我国更倾向于从印尼入口棕榈油，这将导致马来西亚棕榈油出口至中国量淘汰。欧盟棕榈油入口量或因生物柴油政策暂无转机。因此，预估马来西亚棕榈油6月出口量大概稳中有减。
6月，马来西亚棕榈油产量增产幅度低于往年同期，出口量或稳中有减，按往年库存走向纪律，库存出现年内最低点的概率较大，但绝对量大概仍高于往年同期。因此，马来西亚棕榈油下跌空间有限，上涨的动力不敷。
印尼棕榈油库存仍处于增长周期
USDA宣布的最新数据表明，2019/2020年度印尼棕榈油库存消耗比为5.38%，低于2018/2019年度的6.34%。恒久来看，印尼棕榈油库存压力将不停缓解。短期来看，6月印尼棕榈油仍处于产量增恒久，出口或因印度斋月备货竣事淘汰，B20生物柴油政策动员的棕榈油消耗增长速率放缓。团体上，在印尼油棕树团体树龄布局较好、出口转弱、生物柴油政策边际效用递减的配景下，6月印尼棕榈油库存仍处于增长周期。
海内棕榈油下跌的大概性不大
停止6月7日，海内口岸食用棕榈油库存总量为73.65万吨，环比降落11.6%，同比上升20.64%。同时，我国7月入口印尼棕榈油盘面利润为43元/吨，8月入口利润为-4元/吨，盘面利润缩小。由于棕榈油入口利润不停淘汰，远月入口量显着降落。6月棕榈油入口量预计为41万吨，7月预计为37万吨，8月买船趋于审慎。气温较高棕榈油掺混需求增长，豆棕价差较大促进棕榈油成交总量同比增长78.37%，而远月入口到港量显着低落，预估海内棕榈油库存压力缓解，步入库存季候性淘汰时期。
综上，BMD棕榈油在马来西亚棕榈油库存大概率出现年内低点的状态下，下跌空间有限，而库存绝对量或仍高于往年同限期制其代价上涨高度，团体呈区间整理态势。后续海内棕榈油库存压力有所缓解，下跌的大概性也不大，但上涨临时没有显着的驱动因素。现在，1909合约在4326元/吨一线有支持，技能上大概出现反弹，振荡区间为4326—4500元/吨。 (作者单元：中大期货)
（文章泉源：期货日报）
