近期油脂缺乏显着的利好刺激，但油脂绝对代价较低，下行空间有限。笔者以为，固然美盘豆类有炒作气候的预期，但海内豆油库存压力仍压抑代价，在多空因素交错下，豆油或振荡偏强，可存眷套利时机。
美豆播种偏慢
现在市场存眷的核心为美豆播种面积简直定，以及美豆主产区气候环境对行情的主导。因4月尾以来美国中西部地域降雨连续，直到5月下旬气候形势并无显着改进，美国玉米播种进度低于往年同期，部门地域被迫转播大豆，美豆末了播种时期在6月15—20日。私营阐发机构Informa公司公布的陈诉称，2019年美豆播种面积预计为8500万英亩，高于美国农业部当前预期的8460万英亩，低于客岁的8920万英亩。市场由此预估，美国农业部或上调美豆播种面积，静待6月30日陈诉效果对行情的指引。
因湿润的气候连续，美国中西部地域大豆播种继承受阻，尤其是在南部与东部地域。现在倒霉于大豆播种的气候大概于6月下半旬暂缓，景象机构Maxar称，密苏里州、伊利诺伊州、印第安纳州和俄亥俄州的降雨料最大，大概拦阻大豆晚播莳植进度。鉴于美豆播种时间即将封闭，根据现在的播种进度，美豆莳植面积或较客岁同期有所淘汰，加之7—8月美豆处于要害的结荚期，作物生长对气暖和降雨的变革敏感，以现在的播种进度，后续美豆气候炒作的概率较大。别的，在气候升水的预期下，谋利基金继承减少CBOT大豆期货和期权空单，短期美豆代价仍将有上涨动力，由此推升美豆入口代价，进而利好海内豆油代价。
库存连续累积
我国油厂此前积极采购南美大豆，6月船期买货量凌驾800万吨，7月大豆到港量预估为980万吨，8月、9月、10月大豆到港量或均高于900万吨。固然后续海内入口大豆到港量高于往年同期，豆粕现在成交量下滑导致开机率略有降落，但由于消耗低迷，豆油库存或连续累积，从而压抑豆油代价。
从季候性来看，近期油厂压榨量较为稳固，后续油厂开机率将受豆粕走货的影响而窄幅颠簸。数据表现，豆油贸易库存总量为145.995万吨，比客岁同期增长6.96%，5年同期均值为113.56万吨。现在处于油脂终端消耗淡季，部门地区由于豆粕出库精良而开机率上升导致豆油胀库，进而豆油基差走弱。据相识，短期买家多为张望，豆油总体成交并不多，后续基差或仍处于低位。豆油和棕榈油价差连续扩大，导致棕榈油掺兑量增长，从而挤占部门豆油消耗，并且菜油和豆油价差缩小也限定部门豆油现货成交。团体上，卑鄙需求并无显着提振，豆油库存或连续累积。
后市预测
综合来看，美豆尚有气候炒作带来的上行空间，美豆代价上行带来入口本钱的抬升在肯定水平上利好海内豆油代价。在后续大豆到港量富足、海内开机率维稳、豆油卑鄙需求并无显着提振的环境下，豆油库存后续或连续累积，短期难以具备大幅上涨动力。
然而，思量到团体油脂下行空间有限，豆油代价或呈振荡偏强走势，发起单边逢低试多，设好止盈止损。该操纵的风险点在于美豆气候炒作不及预期，以及原油代价连续大幅下跌。别的，豆油1909和2001合约价差处于低位窄幅整理的状态，思量到7—8月气候升水预期，美豆代价上涨传导至海内或驱动豆油代价上行，近月合约走势大概好于远月合约，豆油1901和2001合约价差后续或有扩大的大概，可存眷该头寸的入场时机。(作者单元：中大期货)
（文章泉源：期货日报）
