口岸库存连续快速降落是供需抵牾的最好表现，近两个月口岸库存以周均260万吨以上的速率降落，商业商库存连续压缩，现货易涨难跌，供需抵牾随着库存的连续降落不停加剧。
铁矿石主力1909合约连续前期强势格式，连续创新高，停止6月19日盘中最高收报812.0元/吨。我们以为，铁矿石供需抵牾不停加剧是铁矿石不停上涨的基础缘故原由，5月外矿发运量维持中性偏低程度，尤其VALE发运显着低于往年同期；利润连续下滑没有对钢厂的生产产生实质性影响，钢厂开工率维持高位，铁矿石需求依然较为茂盛。口岸库存连续快速降落是供需抵牾的最好表现，近两个月口岸库存以周均260万吨以上的速率降落，商业商库存连续压缩，现货易涨难跌，供需抵牾随着库存的连续降落不停加剧。若口岸库存无法有用止跌企稳，铁矿石强势格式仍将连续。
外矿发运范围并无显着增长
从4月末开始，澳大利亚和巴西发运量由前期低位渐渐规复，澳大利亚发运量根本规复至变乱前程度，但VALE发运较变乱前仍旧偏低。从总发运程度来看，5月以来澳巴合计发运量根本在2200万吨/周的程度倘佯，发运并没有随着代价的大涨出现放量，仅属于偏中性程度。
值得留意的是，前期飓风变乱影响发酵，力拓7—8月的块矿长协发运或面对减量，力拓已关照部门钢厂PB块矿延期发运。也就是说，前期澳洲和巴西矿山的变乱影响仍在连续，三大矿山的供应始终无法有稳固乃至增长的预期。
利润紧缩暂未影响钢厂产量
海内铁矿石需求超出市场预期，统计局最新公布的数据表现，1—5月我国生铁产量为33535.00万吨，同比增长8.90%，增量2976.40万吨，折合铁矿石需求增长约4762.24万吨。假如根据此增速年化，整年铁矿石需求增量或凌驾1亿吨。
从4月末开始，由于铁矿石代价加快上涨，而钢价连续疲弱，钢厂利润快速回落，我们盘算的螺纹钢现货利润从前期800元/吨高位降落至近期的200元/吨以内，部门热卷代价跌破完全本钱。近期钢厂利润固然出现快速降落，但并没有给钢厂的生产带来实质性影响，钢厂开工率仍旧维持高位。凭据我们相识的环境，固然部门热卷厂已经出现小幅亏损，但钢厂现实减产的意愿不强，只有当利润再下行100元/吨以上，触及钢厂现金本钱，钢厂才有大概思量减产。在钢厂实质性减产前，铁矿石需求是有包管的。
口岸库存连续大降
供给淘汰陪同着需求放量，供需抵牾不停加剧在口岸库存上得到充实表现。停止6月14日，45个口岸铁矿石库存为11795.73万吨，口岸库存一连第六周出现降落，与4月5日的库存高点14843.43万吨相比，在两个月的时间内，口岸库存降落了2685.43万吨，均匀每周降落268万吨。现在市场广泛承认口岸库存的警戒程度在1亿—1.1亿吨之间，假如根据如许的降速生长下去，一个月后口岸库存大概降至1.1亿吨以下。
口岸库存连续大降，商业商库存连续消化，导致现货端挺价意愿浓重，前期铁矿石期货9月合约固然出现了大幅回调，但现货较为抗跌，期现贴水不停扩大，对期货盘面下行产生了制约作用。
本年铁矿石的基础抵牾来亲身供需面，库存是最直接的验证指标。假如口岸库存连续降落，无法有用止跌企稳，那么供需不均衡将加剧，铁矿石的强势格式仍会连续。 (作者单元：国泰君安期货)
（文章泉源：期货日报）
