上周沥青期价先抑后扬，受库存以及卑鄙需求平淡压抑，沥青根本面偏弱。但下半周的反弹，重要受到原油反弹以及宏观气氛转暖的支持。上周因减产以及地缘政治影响，原油价格反弹，动员沥青追随反弹。
供应：据百川资讯统计，上周64家重要沥青炼厂总开工率为45%，较前一周降落1%。本周，泰州石化歇工检验，上海石化筹划产沥青，华东团体供给或微幅下滑；东明石化筹划转产渣油，山东沥青供给有望小幅下滑；中海油营口筹划开工生产，东北沥青供给或将小幅增长；别的地域供给或相对稳固。3月以来，炼厂开工率的连续低位重要受到炼厂利润下行的影响，现在随着期价及原油代价的下挫，炼厂利润有所回升，带来近期开工率小幅回升。
需求：出现南北分化，南边由于降雨频仍，大部门地域正处于梅雨时节，需求规复较慢，淡季或大概维持到7月下旬；北方需求开始改进，据卓创相识，山东、华北地域沥青需求表现也一样平常，炼厂出货迟钝，库存压力继承上涨。东北地域炼厂出货有所改进，主营炼厂优惠幅度有所削弱，部门炼厂拉货出现列队环境。
库存：百川资讯对海内18家重要沥青厂统计，上周海内炼厂沥青总库存程度为51%，较前一周继承回升2%；此中地方炼厂库存压力更大。社会总库存率56%，较前一周继承增长1%。
利润：上周海内沥青厂理论红利342元/吨，红利程度较前一周继承增长61元/吨。但炼厂现在加工的是前期原油，现实生产本钱远高于理论本钱，现实红利不及理论红利。
价差：上周新加坡沥青与燃料油的比值0.895，较前一周下跌0.235，上周沥青的大幅下跌，动员两者比值下滑，但生产沥青的经济性仍好于燃料油。上周基差继承回落。
逻辑：上游厂库及社会库存连续回升反应当下根本面依然较弱，决定了期价短期难有体现。就下一周根本面变革，卑鄙南边需求依然没有改进，北方需求则将连续改进，随着代价下调，后期需求总体边际改进。随着上游进一步调价，上周基差继承走弱，但现在依然是现货升水格式，在需求没有显着好转之前，后期基差或将出现进一步走弱态势。从上游生产利润以及入口盈亏来看，沥青当前估值并不低，短期供需驱动依然向下的环境下，预计下周沥青代价难有体现，总体追随原油颠簸，一旦原油重新走弱，沥青上方压力将显现。
计谋：审慎看空
风险：委内瑞拉马瑞油出现断供；国际油价连续大幅回调。
（文章泉源：华泰期货）
