纵观二季度铝价，其出现出先扬后抑走势。前期铝价连续低位导致2019年一季度亏损严峻的铝企举行检验或直接停产，同时克制了新增产能的投放速率，因此到了二季度，随着旺季需求的渐渐苏醒，电解铝供给出现缺口，体现为连续去库存，刺激铝价回升。但陪同着铝厂复产及新产能投放，叠加需求预期较弱，铝价有所下滑。其间因山西氧化铝赤泥库变乱而引起的停产导致氧化铝代价上涨，在本钱端赐与肯定的支持。
预测三季度，我们以为，消耗进入淡季，叠加氧化铝代价渐渐走弱，铝价将承压振荡运行。
需求增速维持低位
二季度铝价上涨的重要缘故原由是季候性消耗旺季下连续去库存，停止6月20日，海内铝社会库存(铝锭+铝棒)为116.4万吨，较一季度末低落60多万吨，去库存幅度明显。铝消耗通常分为海内消耗及铝材出口，对付三季度需求端，我们以为将维持较低增速程度，表里需求都将有所削弱。
对付铝材出口方面，增速低落的重要缘故原由在于：一方面，表里除汇比值连续处于高位，铝材出口利润明显收窄，只管1—5月未铸造铝及铝材净出口量累计增速预计高达14%，但此中受商业影响存在抢出口及变相出口的环境，在下半年难以连续；另一方面，西欧日重要经济体宏观经济仍具有下行压力，制造业体现不佳，境外铝消耗增长存疑。
对付海内需求，在二季度连续去库存的表象下，市场一度以为海内需求明显改进，但5月需求数据对这一看法举行证伪，经测算，5月内销需求同比增速仅为0.1%，1—5月累计同比增速为1.1%。从终端需求来看，房地产拉动还是铝需求增速的重要动力，前两年衡宇新开工率维持较高增速或带来竣工面积反弹，拉动房地产后端消耗，进而动员铝消耗，但当局严控楼市的政策导向未改变，房地产带来的需求增速有限。
汽车方面，本年汽车产销连续低迷，国标的切换使得国五尺度车贩卖面对困难，三季度汽车市场仍将低迷。受基建方面的托底作用，电力特高压建立方面用铝需求进步，但为铝需求增速提供的动力有限。总体而言，海内铝消耗高速增长阶段不再，三季度铝表观消耗维持低增速。
供给端，上半年产能投放及复产速率较慢，在前期利润刺激下，冶炼厂不停推进复产及投产筹划的举行，在思量后续产能投放预期以及需求增速环境下，本年下半年市场将处于供需均衡状态。
质料缺口渐渐修复
受山西氧化铝厂停产变乱影响，海内氧化铝一度出现紧缺状态，氧化铝代价高企，对铝价起到较强的支持作用。但一方面海内建成产能高达8367万吨，通过调治开工率可以满意需求；另一方面，外洋海德鲁氧化铝厂复产，将对海内氧化铝市场举行增补，因此氧化铝缺口将得到修复。
综合来看，三季度供给端增量叠加需求增速较弱使得供需偏紧的格式得到改进，而本钱端随着氧化铝代价的回落将有所走弱，因此预计三季度铝价将承压振荡运行。发起区间生意业务为主，存眷产能增量环境以及去库存变革。预计三季度沪铝主力合约颠簸区间为13400—14100元/吨。
（文章泉源：期货日报）
