5月和6月，木浆入口量连创新高，市场广泛以为，8月将有巨量到港。然而，针叶8月报价上调。笔者以为，针叶报价上调是短期举动。其一，阔叶恒久弱势，心态上拖累了针叶；其二，8月木浆入口量预计继承增长。在阔叶跌出囤货需求前，纸浆代价将振荡寻底。
套利影响后期入口
期货上市前，影响商业商举动的因素重要是对将来的行情判定和当期的表里价差。汗青数据表明，表里价差对付木浆入口具有引导意义。不外，由于期货上市，套利因素被市场放大了。
从基差角度看，本年由于期货升水，出现过两次显着的套利时机，乃至可以说是无风险套利时机。汗青数据回测可见，2月与6月，市场呈表里顺挂格式。受2月市场形势的影响，4—6月，木浆入口量同比连续增长。因此，6月末利多入口的因素将促使8—9月入口量增长。7月入口量增长的缘故原由重要是套利，而真正能拿到一手低价货源的企业并不多。
阔叶是市场短板
当前，针叶外商报价的绝对值已经处于汗青低位，阔叶却仍有下行空间。汗青上，刨除2008年金融危急时的低点，针叶的代价低点是580美元/吨，阔叶是480美元/吨。本年7月，同样品牌的针叶，最低代价在580美元/吨，阔叶在530美元/吨。市场有传言，阔叶8月报价下调至500—510美元/吨。
从最新的针叶和阔叶价差看，8月预计放大至85美元/吨。已往10年，二者价差在0—110美元/吨的区间内颠簸。价差拉大，一方面是回归汗青中值，另一方面是库存程度差别。数据表现，当前，生产企业阔叶库存超出汗青高位程度58%，而针叶仅超过23%。海内库存也有同样的题目，阔叶占了绝大多数的口岸库存。从外盘报价思量，针叶和阔叶的远期价差有进一步放大的空间。别的，联合绝对代价思量，针叶市场支持稍强。绝对代价走势的差别将克制海内对阔叶的囤货需求，而阔叶恰好是环球重要的库存身分。在可见的高库存下，只有当浆价下跌到浆厂本钱，才大概刺激市场举行大范围的质料储备。当前的浆价很难引发出备货需求。阔叶需求较差，终极会影响到针叶。
计谋发起
8月针叶代价的上调是由于前期采购放量，但采购量增长并不是由于终端需求的改变，而是由于谋利套利需求的增长。这种需求不会在每个月连续产生，后期外商报价大概下调。别的，7月无风险套利促成的入口货，在8月尾9月初就会流入市场。假如没有需求的支持，那么这部门低价货源将拖累海内针叶代价，尤其是在针叶和阔叶价差拉大后。中期看，针叶代价将盘整乃至走低，以等候阔叶开释完下行压力。
基于以上判定，针叶现货代价在4700元/吨存在显着压力，期货可在反弹后抛空。
（文章泉源：期货日报）
