宏观&大类资产
宏观大类：等候联储议息集会外洋方面，2019年进入到环球央行的宽松周期中，美联储7月降息或已经成为同等预期，市场对此也举行了充实的订价，无论是贵金属或是美债代价都出现了提前性的走高，美股也在活动性放宽的逻辑下实现了震荡上行。短期来说，若7月降息25个BP变乱落地，实现利好兑现，受益于降息的资产代价或有回调大概(黄金/美债/美股等)，这或是我们必要存眷的短期抵牾。此中的风险则来亲身于降息的幅度，若超预期降息50BP则黄金、美债以及美股仍有再次冲高的大概，必要投资者注意。海内方面，中国经济团体处于下行的后周期阶段中，我们必要存眷7月尾政治局集会对付逆周期调治政策方面的表述，如有进一步放宽行动预计玄色产业品以及A股仍有迟钝上行大概。
计谋：A股>美股；美债低配，中债中性；农产物>产业品>贵金属>能源
风险点：美联储降息50BP
中国宏观：推动企业杠杆率降落
昨日发改委、央行、财务部、银保监会团结印发了《2019年低落企业杠杆率事情要点》，提出加鼎力大举度推动市场化法治化债转股增量扩面提质等内容。本年以来，市场化债转股新增签约金额约3900亿元，新增落地金额约3800亿元，随着债转股的扩面提质，将进一步推动杠杆率的下滑。别的昨日财务部称中心财务每年摆设20亿元资金，对东、中、西部地域每个开展深化民营和小微企业金融办事综合革新试点都会分别嘉奖3000万元、4000万元、5000万元，在钱币政策多次扶持小微企业之后，此次财务端的发力有望进一步缓解小微企业的融资困难。
计谋：权益市场中性
风险点：宏观刺激政策超预期
金融期货
国债期货：国际市场“超等周”的开启
本周国际市场将迎来“超等周”，包罗美联储在内的多家央行将会宣布利率决定效果。在经济增长放缓的配景下，本年以来十余个国度的央行已降息。欧洲央行上周的议息集会发出了明白的宽松信号，9月降息的大概性增长。美联储最新一次议息集会将于本周召开，一旦公布降息，将是十年来的初次降息，利多国债期货；海内来看，海内宏观经济下行的趋势或将连续，近期房地产的严肃调控封杀了海内根本面超预期上行的空间，预计本月尾召开的中心政治局集会会继承对峙逆周期调治偏向，开释经济活力，且在美联储下半年存在降息1-2次的环境下，海内大概率或追随美国降息，支持海内债市。短期来看，在美联储较强的降息预期以及海内较为宽松的政策条件下，短期我们对国债期货持审慎偏多看法。
计谋：审慎偏多
风险点：美联储未降息
股指期货：静待日本、英国以及美联储的利率决定
本周将迎来来国际市场“超等周”，美联储、英国央行以及日本央行均会宣布利率决定，昨日沪深股市弱势震荡，成交量仅为3000亿元左右，反应近期市场投资者的审慎态度，市场预期表现美联储降息现在险些已经板上钉钉，近几日美股走势偏强，纳指连创汗青新高，但由于市场对付美联储7月尾降息预期打的较满，若本周市场降息预期得以兑现，思量到现在美国经济面对的下行压力，市场或重新回归美国经济根本面，美股面对向下回调风险；但中国方面宽松的政策预计对海内股市又有所支持，近期公布的经济先行指标纷纷下滑，房地产贩卖数据、地皮购买资金泉源、PMI数据均有所回落，房地产融资收紧的政策又麋集出炉，海内经济依然面对较大下行压力，预计逆周期调治的偏向稳定。综上，短期我们对A股持中性看法，但是若政治局集会有进一步放宽行动，股指可审慎看多。
计谋：中性，若政治局集会政策进一步放宽，可审慎做多
风险点：美联储未降息
能源化工
原油：伊朗原油出口降落至60万桶天天以下
伊朗原油出口连续降落，凭据Kpler数据，现在伊朗出口降落至60万桶/日以下，由于大部门油轮封闭了AIS定位体系，因此绝大部门的伊朗油轮目标地不明，伊朗原油出口相比于一季度降落了80~100万桶/日，这与日益增长的亚太需求形成巨大的铰剪差，但Dubai走势仍相对安稳，有以下几个缘故原由：1.OPEC总体原油出口量降幅有限，重要是阿联酋在6月份出口大幅增长50~60万桶/日，7月份其出口量也偏高，但由于限产，阿联酋重要是通过开释库存的方法来增长出口，因此连续性存疑；2。在伊朗宽免到期前，重要买家增长了伊朗原油入口量增补了部门库存，亚太入口在4月份到达整年高位之后有所回落，后期预计亚太买兴将有所规复，但仍必要取决于炼厂开工规复以及库存斲丧环境。
计谋：单边中性，做缩Brent Dubai EFS
风险：西区出现突发性供给短缺
燃料油：新加坡市场维持稳固
昨日，高硫燃料油连续供给告急的态势，新加坡市场布局保持稳固。380cst现货贴水维持在20美元/吨的高位，但与此同时180现货贴水出现5美元/吨的下滑，这大概与RuwaisRFCC装置检验，低粘度现货流出增长有关。但总体来说亚太尤其是船供油市场依然非常告急，高硫油库容的淘汰也导致其调和本领大大削弱，RMG380制品的供给短期内难有显着的回升。海内市场方面，主力合约FU1909与新加坡380cst掉期1908合约价差约为34美元/吨；FU1909-FU2001跨期价差为583元/吨，而新加坡380掉期1908-1912合约价差为87.75美元/吨，经汇率换算FU 91价差较外盘月差低22元/吨。参考外盘，内盘月差仍有少量上涨空间，但现在来看燃料油在当前底子上继承走强的动力已经不敷，可以思量对FU 91正套头寸举行平仓离场。
计谋：单边中性，前期FU1909-2001正套头寸平仓离场；八月下旬探求机遇做空FU-SC裂解价差
风险：高硫燃料油市场出现严峻断供变乱，中东高温气候较往年连续更久；船东大幅切换到低硫油的时点晚于预期
沥青：南边现货代价上涨显着，期价偏强震荡
看法概述：昨天南边沥青代价迎来全面上涨，华东汽运、水路普涨100元/吨，华南汽运、铁路普涨50-70元/吨，周边炼厂同步跟涨。本周北方地区迎来降雨，但短时降雨对终端施工影响或有限，总体卑鄙需求出现向好迹象。8月份供给将继承出现偏紧格式，需求则有望进一步规复，上游炼厂库存及社会库存将进一步去化，代价有望保持强势，发起保持多头思绪。要存眷的风险点重要是：美国8月开始的供给放量带来出口增长，使得原油代价走势的不确定性；以及马瑞油下半年供给有望增长是否带来海内马瑞油入口量的增长，末了是近期马瑞油升贴水走低带来市场担心后期中石油是否抛马瑞油。
计谋发起：审慎看多
风险：海内供给大幅增长；卑鄙需求大幅下挫；国际油价连续大幅回调。
TA与EG:EG继承走高 TA基差继承回落
看法：上一生意业务日TA09再度走低、夜盘回升显着，而EG09进一步回升。TA方面，本钱端有所下行、TA加工费继承紧缩，供给负荷渐渐回升，短期供需或渐渐进入累库状态、中期则窄幅颠簸为主；总体而言TA供需处于大的偏紧周期尾声，单纯来亲身供需层面的驱动气力已经不强，单边性时机或更多来亲身于供需与市场布局气力的叠加形成的阶段性行情。EG方面，海内供给紧缩范围有所回升、而外围检验装置依然较少，EG市场入口量后期或低位回升、阶段性出现海内让出部门市场份额迹象；倾向于以为阶段性EG以小幅去库为主，但总体预计仍难挣脱亏损倒逼供给明显紧缩的路径，后期核心或仍在供给端紧缩范围的变革。代价走势方面，TA 09暂持中性看法、存眷供给商计谋变革，操纵上等候时机为主；EG09维持中性看法，代价及利润的显着回升修复或需环球检验范围明显增多的支持，计谋上暂张望。
单边：TA 09暂持中性看法、存眷供给商计谋变革，操纵上暂张望等候时机为主；EG仍维持中性看法，计谋上暂张望。
跨期及套保：TA大的正套周期渐进尾声，低落仓位审慎应对为主，倾向于以为09-01、11-01两者中大概率还会出现一次不错的正套时机，别的价差的颠簸或随着时间的推移出现出肯定的无序性特性。
重要风险点：EG-庞大不测打击供给端。
PE与PP:驱动边际好转，聚烯烃进一步筑底回升
PE:本日，震荡上行行情为主，近期团体上中游库存压力存在，但石化正常去库，边际好转，市场交投一样平常。上周由独山子大修动员3季度检验，之后仍将有神华系和延安能化检验，开工压力渐渐缓解，开始走弱；外盘方面，外盘货源有所增多，但PE美金报价大要持稳，入口窗口封闭。需求端，农膜需求开始渐渐反弹，当前需求端对代价支持固然不敷，但边际存好转预期。聚烯烃中期来看， 8月迎来三季度检验岑岭，石化压力或会出现缓解，叠加PE农膜进一步回暖，供强需弱的格式将会得到肯定改进。不外巨正源和中安煤业两套新增产能届时也会渐渐作用于市场，但是由于前期装置运行负荷较低，故对8月实质供给影响存在但有限，或更多体现为心态层面。但入口方面，8月预计入口量又会上升，故外盘压力重新显现。不外70周年大庆华北地域限产有所增多，故团体来看8月呈偏中性走势，只得存眷阶段性短期节奏和时机。套利方面，随着PE、PP卑鄙季候性差别，并联合新增产能环境和当前LP价差，L-P或呈稳中有升走势。
计谋：单边：中性；套利：LP稳中有升
重要风险点：原油的大幅摆动；补库力度，非标代价变更
PP:本日，震荡上行行情为主，近期团体上中游库存压力存在，但石化正常去库，边际好转，市场交投一样平常。需求方面，PP需求端季候性弱于PE，随着步入三季度，汽车白电产销进一步走弱进入淡季。本钱端和替换方面，丙烯粉料稳中有升，支持好转。聚烯烃中期来看，8月迎来三季度检验岑岭，石化压力或会出现缓解，叠加PE农膜进一步回暖，供强需弱的格式将会得到肯定改进。不外巨正源和中安煤业两套新增产能届时也会渐渐作用于市场，但是由于前期装置运行负荷较低，故对8月实质供给影响存在但有限，或更多体现为心态层面。但入口方面，8月预计入口量又会上升，故外盘压力重新显现。不外70周年大庆华北地域限产有所增多，故团体来看8月呈偏中性走势，只得存眷阶段性短期节奏和时机。套利方面，随着PE、PP卑鄙季候性差别，并联合新增产能环境和当前LP价差，L-P或呈稳中有升走势。
计谋：单边：中性；套利：LP稳中有升
重要风险点：原油的大幅摆动；补库力度，非标代价变更
甲醇：本地库存压力下，维持弱势
口岸市场：7月中下至8月仍到港偏多，本周口岸库存继承累积；盛虹MTO推出检验筹划；存眷keveh及委内瑞拉三条线短停
本地市场：传统需求淡季配景下，本周本地库存再度累积；河南义马爆炸变乱打压二甲醚负荷，山东临沂下压甲醛负荷
均衡表预测：(1)短期到港岑岭或盘面短期击穿本钱线，中期可否连续下破本钱线，则要存眷8-9月本地可否出现亏损性分外减产(2)河南义马安检升级及山东临沂环保升级，下压传统需求后，8月累库幅度扩大，等候9-10月则睁开中等幅度去库(然而条件必要会合满意：诚志MTO8月正常负荷开车+鲁西MTO8月投产+8至12月宝丰二期连续外购预期)
计谋发起：(1)单边：张望(存眷本钱线四周提前结构9-10月去库时机)。(2)跨品种：PE当期库存从上游转移至中卑鄙已靠近尾声，且PE入口窗口开关边沿，存眷多MA01空LL01时机(3)跨期，真正去库时间在9-10月利多01(8-9月宝丰二期潜伏开始外采甲醇，Q4常州富德潜伏重开)，持有1909-2001反套，存眷-150至-180移仓本钱的平仓机遇；鉴于9月开始均衡表改进预判，1-5给出负价差或是表示均衡表9月后仍未能改进，因此选择2001-2005正套。
风险：后续到港压力连续引起的沿海罐容阀值题目
PVC:社会库存连续下滑，然而期现套出货未连续好转
均衡表变革与看法：(1)社会库存本周再度连续超预期回落，或表示短期需求见底，博弈点仍在于库存总量同比偏高VS流畅库存有限(期现冻结)(2)中期预测均衡表，7-8月正式从快速去库转为小幅去库，仍为供需转弱的边际节点；存眷安检升级潜伏导致的减产率扩大，或减缓9-10月的累库幅度。
计谋发起及阐发：单边：(1)张望。(2)跨品种：均衡表预估V/L库存7至8月尾部盘整而9至10月回升；然而V估值偏低，V下方有出口窗口及本钱支持，因此倾向于配跨期反套而少配跨品种空头(3)跨期：V9-1反套，预期7-8月均衡表从快速去库转为小幅去库；而且从博弈角度阐发，9-1价差的下跌是有利于期现套保空头从9月展期1月，而展期1月的套保空头则继承冻结现货活动性，实在对长线多头亦是有利。
风险：宏观感情修复&远期宁静生产溢价促使负基差的潜伏期现冻结陷阱
自然橡胶：供需抵牾不突出，沪胶低位震荡为主
看法：上周四在泰国干旱以及印尼橡胶树遭遇病虫害炒作下，代价有所反弹，尔后重新回落，从主产区质料代价走势来看，现在供给暂没有显着缩紧的迹象。昨天现货较上周末下跌，此中全乳胶及混淆胶均下跌150元/吨，基差小幅走弱。供给旺季的到临，泰国质料代价维持下行趋势，代价维持弱势运行。随着前期代价的连续下行，短期海内供需抵牾或得到较充实表现，短期供需抵牾并不突出，后期重要存眷上游加工利润的变革，假如生产利润可以维持，则将有利于供给量的开释，需求没有亮点的条件下，沪胶代价难有体现。从期现角度来看，现在已经是现货升水近月期货格式，且混淆胶升水全乳胶到达了税差价差，9月合约或下跌有限，1月合约则还将面对期货升水回归的压力。预计8月份沪胶代价压力仍存，但代价运行节奏难以判定，计谋上我们发起反弹抛空思绪看待。
计谋：中性
风险：无
有色金属
贵金属：议息集会在即美指保持相对强势
宏观面概述：本周美联储议息集会在即，市场或临时相对审慎。不外也可以存眷到，固然现在市场对付美联储在本次议息集会上接纳降息行动的预期相对较强，但是美元指数却由于近期美国方面所宣布的经济数据相对较为精良，加之欧元区央行此前所表达的或将会接纳进一步刺激政策，这些都为美元走强提供了肯定上风，而在如许的环境下，贵金属或将受到肯定克制。议息集会之前贵金属则是料以震荡为主，但在邻近议息集会之时以致以后，市场或因降息预期兑现而使得贵金属出现肯定回落。
根本面概述：昨日(7月29日)上金所黄金成交量为64,600千克，较前一生意业务日降落27.91%。白银成交量为7,160,348千克，较前一生意业务日大幅下跌25.66%。
昨日，沪深300指数较前一生意业务日小幅下跌0.11%，电子元件板块则是在此环境下上升1.41%。而光伏板块则是较前大幅下上涨0.54%。
计谋：贵金属：团体审慎看空。
黄金：审慎看空，当下黄金代价处于前期高点四周，加之CFTC多头头寸相对拥挤，而美元指数又出现大幅走强，故此现在黄金发起以审慎看空思绪看待。
白银：审慎看空，现在美指再度走强使得贵金属承压，加之美债收益率克日出现出连续走高态势，故此现在白银代价同样发起先以审慎看空的思绪看待。
金银比：暂缓
风险点
市场对美联储降息预期回落使美元指数继承走强
铜：现货升水小幅提拔，团体体现平庸
29日，现货市场升贴水格式较此前一个生意业务日有所好转，卑鄙采购尚可，现货市场升水受到肯定的支持，别的，由于市场采购重要以卑鄙买盘为主，湿法铜贴水幅度较小，各个品牌之间价差较小。
上期所仓单29日有所回升，但幅度有限，近几日，上期所仓单重复，但团体变革不是很大。
29日，现货入口维持小幅亏损，当日洋山铜溢价团体持平。
29日， LME库存团体降落1175吨，重要会合在欧洲堆栈。COMEX库存安稳。
矿方面，据悉，嘉能可启用一处台湾地域铜精矿配矿办法，办法可低落铜精矿中砷含量，以到达对中国大陆出口的要求。
取消旧方面，据SMM统计，2019年6月，中国共入口取消铜186894吨，同比淘汰16.82%，均匀含铜品位80.42%，折合金属量为150302吨，同比增长35.70%。2019年上半年，中国累计入口取消铜金属量为731861吨，同比增长约10.62万金属吨。
团体环境来看，取消旧入口方面，从宣布的第一批六类入口企业环境来看，入口治理更倾向范例而不是限定，因此，影响低落；铜精矿加工费继承走低，这对中小冶炼企业影响连续，预期将会对产量组成影响，矿入口环比紧缩已经表现影响在实现；而需求方面，从领先指标来看，中国发电装备投资近月增速显着高于电网投资，根据履历预估，将来需求是存在肯定好转预期。团体上，铜微观供需层面的预期预测是好转的，铜代价筑底。别的，6月产量增长以及需求的低迷，使得此前铜价再度蒙受住了磨练，底部构筑更为牢固，固然不清除将来代价继承重复大概，但铜代价越来越强的走势格式或不产生变革。此前铜代价一度突破上涨，铜代价回升预期愈发显着，不外，思量到需求预期尚未兑现，上涨历程难以一帆风顺，必要有充足的持有耐烦。
计谋：审慎偏多
风险：需求风险
镍不锈钢：金川印尼镍铁项目第二台炉投产
电解镍：LME镍现货贴水连续收窄，俄镍对沪镍近月贴水亦一连收窄，镍板与镍豆价差创两年最新高。俄镍入口亏幅连续扩大，保税区精粹镍库存连续小幅回升。中国精粹镍库存连续回升，但现货贴水反而收窄，大概表明部门入口货源并未流入现货市场，持货商挺价抬升水。镍板对镍豆升水连续走强创两年新高，大概表明镍板供给偏紧。LME镍库存仍在连续下滑，此中镍板库存降幅较为显着，LME镍板库存向中国转移，外洋可供入口镍板库存极低，环球精粹镍库存仍在去库中。
镍矿镍铁：中镍矿代价持稳为主，镍铁代价体现强势，镍板对高镍铁升水处于六年高位，即期质料盘算高镍铁利润大幅回升。内蒙古奈曼经安镍铁新增产能大概延后到四序度投产，印尼镍铁产能投产进度暂无太大变更，但现实产量爬升速率较慢。只管中线镍铁产能增幅巨大，但从1-6月份产量来看，产量的开释速率显着落伍于产能的增速，现实产能的增速也大幅不及预期的增速，当前镍铁现货市场现实供给依然偏紧。
铬矿铬铁：内蒙古乌兰察布地域限影戏响部门产量，加之内蒙地域部门工场停炉检验，高碳铬铁供给开始出现缩减。7月份不锈钢产量预计小幅回升，部门钢厂采购增长，高碳铬铁需求开始有回暖迹象。随着供给缩减，需求回升，高碳铬铁代价企稳回升，预期短期内或仍维持偏强态势，但高碳铬铁产能依然方向过剩，后期代价弹升空间有限。
硫酸镍：硫酸镍对电解镍溢价一度倒挂，部门硫酸镍工场渐渐亏损，华南某硫酸镍生产厂重新转回电解镍生产。6月份中国三元质料产量环比大幅降落创年内新低，6月份中国硫酸镍产量亦显着下滑。六月下旬中国新能源汽车补贴政策退坡后，短期三元电池大概进入低速增恒久，其对镍需求增速或将显着放缓。
镍看法：七月镍供需重回小幅缺口状态，八月份缺口大概扩大，供给过剩兑现的历程一波三折，环球精粹镍库存连续下滑为镍价带来较强的上涨弹性，在环球精粹镍库存拐点出现之前(供给真正开始过剩)，镍价走势大概偏强为主。原生镍供给过剩兑现的时间再次延后，随着宏观情况继承改进、LME镍板库存根本见底、镍铁产能投产进度放缓、300系不锈钢产量连续回升，7-8月份镍价大概仍体现偏强。镍中线的供给压力依然巨大，固然供给压力兑现的历程迟钝，但暂无任何迹象表明预期供给压力将会消散，中线仍不乐观，不外兑现时间大概在四序度后。
不锈钢看法：300系不锈钢库存仍维持高位，但是近期有渐渐下滑的迹象。不锈钢代价快速上涨后，现实成交有限，预估随着不锈钢产量回升，去库存进度大概较为迟钝，乃至有再次累库的风险，高库存压力或难以容易消化。但不锈钢库存压力传导到产量必要极度条件，当前不锈钢厂利润尚可，因此不锈钢产量大概持稳为主。短期不锈钢代价的上涨更多受镍价的影响，若镍价走弱则不锈钢代价大概无太多支持。因供给处于高位、需求体现平庸，不锈钢代价体现大概弱于镍价。
计谋：单边：在环球精粹镍库存拐点出现之前(环球库存大幅累升、现实供给开始显着过剩，暂未产生)，镍价短期走势大概以偏强为主。但当前镍价大概离开实际供需，或仍有肯定调解，追高需审慎，暂持中性计谋。套利：等候海内外市场反套时机，暂张望。
风险点：宏观转弱、消耗连续萎靡，不锈钢库存大幅攀升导致钢厂亏损。精粹镍隐性库存流出导致环球累库，镍铁投产进度加速。
锌铝：伦锌现货升水回升，铝锭累库不及预期
锌：市场仍在存眷周三美联储降息，有色金属普涨，锌价受此提振反弹。别的LME锌现货升水，外洋现货市场再度上演搬库逼仓行情，海内锌累库亦不及预期，短期或对锌价有提振作用，但难以扭转锌弱势格式。供需面锌供应端增量仍在渐渐兑现历程，发起锌维持逢高抛空思绪。中线看，供应端锌矿TC高位震荡，矿山供应宽松预期渐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，炼厂开工难以恒久维持低位，锌矿供应的增长将渐渐传导至锭端，金属端供应增量也将上升，锌锭供应料将增长，预计后续逼仓风险将渐渐低落。团体看中期沪锌仍存下行空间。
计谋：单边：审慎看空，空头可审慎持有或临时赢利平仓。跨市：入口商存眷正向套利时机。
风险点：库存未准期累积，宏观风险。
铝：昨日电解铝价大幅反弹，主因市场已有氧化铝减产消息传出，从减产消息来看涉及产能约在300万吨，但现实减产幅度以及结果尚待视察，短期氧化铝厂减产以及联储降息预期增强对海内铝价有所支持。当前电解铝产能红利空间大幅增长，且当前铝卑鄙正处于淡季，电解铝厂或加快投产历程。但海内电解铝库存不升反降，对铝价有所提振。中线看海内冶炼供应产能正在渐渐抬升，随着电解铝利润修复，下半年供应开释压力仍旧较大，别的中线本钱端供应压力仍大，预计电解铝减产范围难以扩大以及新增产能将准期开释，铝市中期向上的驱动力不大，而底部亦有本钱支持，发起在13500-14200区间内波段操纵。
计谋：单边：中性，预计代价在区间内窄幅颠簸，发起区间内高抛低吸。跨市：发起入口亏损缩窄至500四周举行正向套利。
风险点：宏观风险。
铅：铅价出现较大回落再生铅原生铅价差出现缩窄
现货市场：昨日沪铅代价高位大幅回，而持货商升贴水变革相对较为杂乱，同时存在惜售挺价以及让渡升贴水以求出货的环境。而卑鄙蓄电池企业则仍旧以按需采购为主，并无显着的自动补库迹象。而在蓄电池方面，电动蓄电池市场终端消耗稍好，经销商库存有所消化，蓄电池企业订单尚可，部门中小型企业已开始提产，市场现在广泛预期8月中电池代价或将继承出现肯定上涨。
库存环境：昨日上期所铅库存较前一生意业务日上涨1,134吨至30,651吨， 当下就库存而言仍旧处于相对偏高的程度。重要缘故原由照旧由于卑鄙需求却始终没有显着的苏醒，致使持货商只得将手中现货举行交割，库存斲丧并不非常显着。但另一方面，正如尚未所提及的，蓄电池订单环境则是已经出现出相对较为显着的苏醒，制品库存斲丧相对较为显着，而这也或将渐渐反应至卑鄙蓄电池企业的采购，故此预计8月铅库存有较大概率会出现走低的环境。
入口盈亏环境：昨日人民币中心价在美元强势走高的环境下较上一生意业务日下调25个基点至6.8821，现在LME伦铅库存仍旧处于较低且连续降落的态势之中，因此逼仓威胁始终存在。而就海内环境而言，现在卑鄙蓄电池企业制品库存正在出现渐渐被斲丧的环境，电池订单也出现较为显着的好转。若蓄电池企业订单环境连续好转，从而动员蓄企的原质料采购以及推动铅代价的进一步上攻，那将来海内铅品种入口红利窗口渐渐打开的环境也并非不会产生。
再生铅与原生铅价差：昨日再生铅与原生铅代价差略微有所缩小，今后前的-250元/吨降落至-200元/吨，昨日再生铅与原生铅代价同时出现回调的环境，而在此历程中，再生铅出现了相反抗跌的环境。这也是由于此前再生铅相较于原生铅而言连续出现出较为显着的代价上风，故此使得再生铅受到肯定卑鄙采购的支持。而倘若后市再生铅与原生铅价差连续缩小，则将会进一步验证卑鄙采购的渐渐苏醒。
操纵发起：审慎看多，由于当下蓄电池订单环境苏醒相对显着，制品库存得到肯定消化，而这或将渐渐转化为卑鄙蓄企的原质料采购，故此当下操纵上发起以审慎看多为主。
套利发起：表里盘正套
后市存眷重点：卑鄙蓄企需求上期所库存变革环境
玄色建材
钢材：连续垒库致钢价下行，或进一步下探本钱支持位
看法与逻辑：库存方面，据钢银数据，本全面国建材库存环比增长3.17%，热卷环比增长7.03%，钢材库存连续垒库态势。产销方面，现在五大品种钢材产量仍处汗青高位，本日天下建材成交量与上周五根本持平。现货方面，唐山普方坯代价小降，重点都会钢价松动下调。期货方面，螺纹和热卷均出现较大幅度回落。
宏观方面，发改委印发《2019年低落企业杠杆率事情要点》，文件指出要加速股份制贸易银行定向降准资金利用，促进社会资源到场市场化债转股。该政策折射出当前实体经济之困，托底意图显着，“布局性去杠杆”政策预期或再度升温。财产政策方面，徐州市生态情况局印发《徐州市打赢蓝天守卫战百日攻坚执法方案》，于7月23日至10月18日，对全市四大行业重点大气污染物排放企业开展强化执法督查，要求每个事情组每周不少于2个处罚案件。预计该政策对钢材产量影响有限。
现阶段钢材消耗仍处淡季，短期钢材库存连续增长，且处于比年同期高位；因产量居高不下，市场已对环保限产力度心存疑虑，预计钢价短期上行难度较大。受益于质料端铁矿石、焦炭代价坚挺，钢材本钱中枢仍处高位，思量谋利及生理因素，预计钢价将进一步下探本钱支持位。综上，基于连续垒库的实际以及对供应端、需求端政策不确定性的担心，1910合约面对下行压力，但由于下方本钱支持，预计下跌幅度有限。因后期仍存在消耗季候性转好预期，可接纳钢材10-01正套计谋，博取10合约的上涨。
计谋：
(1)单边：审慎偏空
(2)跨期：等候低位重新建仓10-01合约正套
(3)跨品种：多焦空螺
(4)期现：降现货库存
(5)期权：等候本钱位卖出看跌期权
风险：1、钢材库存大幅提拔；2、房地产政策连续收紧；3、气候或特别因素导致大范畴歇工等。
铁矿：需求担心压抑感情，矿价窄幅震荡
看法与逻辑：Mysteel公布铁矿口岸商业库存表现，统计样本企业口岸商业总量1569.7万吨，环减56.0万吨，降幅3.4%，从品种布局上看，NMP+金布巴粉266.0万吨，环减51.4万吨；块矿201.0万吨，环减0.8万吨；印度球团55.2万吨，环减3.2万吨；卡粉64.3万吨，环减28.4万吨；印粉97.0万吨，环增28.7万吨。库存品种布局变更上，主流品种继承保持降库，部门中低品矿增库。当前高品矿库存相对匮乏，库存布局变革有望成为矿价上涨的推动气力。
近期成材消耗偏弱，市场担心成材消耗连续下滑，受此影响，盘面感情团体不强，昨日矿价连续窄幅震荡，团体来看，铁矿石供给偏紧的局面并无改变，需求端变革将是接下来矿价颠簸的重要影响因素，应动态评估需求走向，短期保持中性思绪。中恒久看，铁矿石根本面保持相对稳固，多头思绪可继承保持，择机在震荡市中低位建仓。
更多具体阐发，请参考季度陈诉《供应紧缩初显现，库存降落力度大》、年度陈诉《铁矿石：待到钢价企稳时，它在丛中笑》、调研陈诉《需求不灰心，布局有分化》。
计谋：
(1)单边：短期中性，中期看涨；
(2)套利：持有1-5正套；
(3)期现：在基差扩大中择机买入套保；
(4)期权：可思量卖虚值看跌期权，若跌破位，期货对冲，或买入看涨期权；
(5)跨品种：无
风险：环保政策变革、羁系干涉矿价、巴西Vale矿区复产环境、人民币大幅颠簸。
焦煤、焦炭：政策面利多焦化，期价冲高回落
看法与逻辑：近期山东去产能和山西“二青会”环保限产利多焦炭，昨日口岸现货代价继承走强，期价略有回调。
焦炭方面，停止上周五焦炭库存除100家独立焦化厂库存继承降落，口岸和110家样本钢厂库存均差别水平增库，各环节合计库存增长14万吨，山东两港库存已超前期高点，合计达438万吨。江苏徐州和山西晋中个体焦企因贩卖顺畅，近期酝酿第二轮提涨。昨日焦炭期价微降，升水幅度收窄。
现在受山东去产能政策和山西“二青会”限产预期影响，已有部门焦企筹划于近期开启第二轮提涨，多数焦企思量到8月份唐山地域限产政策暂不清朗，多保持张望。从库存数据来看，口岸和钢厂库存均处于高位，叠加近期成材消耗走弱，对付质料端需求有所影响。本次去产能政策现实利多01合约，对付09合约影响有限。短期来看，焦炭限产和去产能预期加强，代价稳中有涨，市场团体偏强运行，后期需存眷唐山地域限产政策和山东等地焦化去产能实行力度。
焦煤方面，停止上周五口岸焦煤库存大幅增长，100家独立焦化厂库存根本持平，110家样本钢厂库存微降，各环节焦煤库存合计增长23万吨。山西临汾地域低硫主焦煤因供给受限和前期跌价较大，现在累计涨幅40-50元/吨，山西别的地域煤种团体偏稳。昨日焦煤期价微跌，贴水幅度有所扩大。
现在受焦炭消耗好转和焦企利润回升影响，焦煤需求也渐渐提拔，部门产地低硫主焦煤代价连续上涨。然而从库存来看，当前焦煤团体库存处于汗青高位，高产量、高库存始终是压抑焦煤代价的要害因素，只有部门性价比力高的煤种在需求拉动下代价有所增长，多数煤种代价保持安稳。短期来看，受焦煤需求回暖影响，焦煤根本偏稳运行，后期代价需看焦化去产能政策和煤矿安检力度。
计谋：
焦炭方面：审慎看涨，山东去产能政策的公布，直接利多焦炭，有利于焦炭的供需改进。从政策的公布和落地，以及传导到库存依然必要时间，而从逻辑上来讲，重要利多远月焦炭合约。
焦煤方面：中性，焦化利润上涨，焦企低价补库，对焦煤需求有所回升
套利：焦炭9-1反套
期现：无
风险：煤矿宁静查抄力度削弱，焦炭库存消化不及预期，焦化去产能实行力转弱，成材库存累积超预期。
动力煤：高温VS高库存，煤价陷入对峙
期现货：昨日动煤主力09合约收盘于591.4。天下广泛迎来高温气候，多地用电量激增，电厂日耗连续上涨，煤价上涨预期开释后高位震荡。
口岸：秦皇岛港日均调入量+9.7至57.9万吨，日均吞吐量+2.7至52.9万吨，锚地船舶数20艘。秦皇岛港存-3至616.5万吨；曹妃甸港存+2.1至499.2万吨，京唐港国投港区库存+3至229万吨。
电厂：沿海六大电力团体日均耗煤-2.85至77.1万吨，沿海电厂库存-19.43至1750.37万吨，存煤可用天数+0.56至22.7天。
海运费：波罗的海干散货指数1937，中国沿海煤炭运价指数748.36。
看法：昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面，陕西前期停产煤矿渐渐复产，昨日大部门地域暴雨，露天煤矿出货受阻，部门运煤通道拥挤，别的，煤炭水分增多且高温连续轻易引发亲身燃，储煤周期缩减；内蒙地域民用煤需求尚可，总体需求仍较差，多数煤矿煤价下跌。口岸方面，市场需求一样平常，多以5000K煤位为主，高卡煤询货较少，煤价博弈加剧，上下两难。电厂方面，沿海电厂日耗回落至80万吨以下，天下用电量连续增长，三峡等水利体系满发运行。综合来看，短期煤炭期现代价均陷入对峙阶段，呈高位震荡格式。
计谋：单边：审慎看空，天下进入高温气候，电厂日耗维持高位，煤价旺季预期渐渐开释，但卑鄙库存处于相对高位，且水电替换效应较强，存眷后期库存去化环境，可择高位实验做空。套利：做扩09-11价差。
风险：煤矿宁静查抄力度缩减；电厂库存累积超出预期
农产物
白糖：继承上涨
期现货跟踪：外盘ICE原糖10月合约收盘价12.07美分/磅，较前一生意业务日上涨0.05美分/磅，内盘白糖1909合约收盘价5364元，较前一生意业务日上涨73元。郑交所白砂糖仓单数目为19676张，较前一生意业务日增长346张，有用预告仓单3841张。海内主产区白砂糖柳州现货报价5435元/吨，较前一生意业务日上涨30元。市场消息方面，巴西Pecege农业研究机构陈诉表现，其将巴西中南部地域甘蔗产量从上一榨季的5.73亿吨下调至5.59-5.70亿吨。
逻辑阐发：外盘原糖方面，思量到旧作压力渐渐开释，后期市场重心或渐渐转向新作，思量到巴西乙醇生产利润仍明显高于制糖，巴西制糖率或不及预期，而印度前期干旱或已对新榨季甘蔗单产产生较大影响，7月降雨后水库蓄水量仍低于往年同期，泰国也存在潜伏气候隐忧，或动员原糖期价震荡反弹。内盘郑糖方面，入口糖供给出现较大幅度下滑，这使得国产糖产销数据继承体现精良，海内现货代价相对坚挺，表里价差明显扩大，后期必要重点存眷入口加工和国度抛储出库环境。预计郑糖将团体追随外盘原糖期价，在表里价差较大的环境下，必要特殊注意节奏变革。固然，假如后期入口和抛储不及预期，海内供需缺口得不到实时增补，则郑糖特殊是近月期价大概走出独立行情。
计谋：审慎看多，发起投资者可以思量继承持有前期多单，思量到表里价差扩大，特殊注意外盘走势。
风险因素：政策变革、巴西汇率、原油代价、非常气候等
棉花：继承震荡
2019年7月29日，郑棉1909合约收盘报13100元/吨，海内棉花现货CC Index 3128B报14071元/吨。棉纱2001合约盘中一度冲高但收盘回落报21425元/吨，CYIndexC32S为21690元/吨。
郑商所一号棉花仓单和有用预告总数目为15014张，较前一日淘汰57张。
7月29日抛储生意业务统计，贩卖资源共计10282.4245吨，现实成交9807.6225，成交率95.38%。均匀成交价12555元/吨，较前一生意业务日下跌142元/吨；折3128代价13802元/吨，较前一生意业务日下跌26元/吨。此中新疆棉成交均价12775元/吨，加价幅度689元/吨；地产棉成交均价12319元/吨，加价幅度328元/吨。
作物生长陈诉表现停止7月28日美棉现蕾率86%，坐果率45%，精良率61%，高于一周前60%，远高于客岁同期43%。
计谋：短期内，我们对郑棉持中性看法。
风险点：政策风险、主产国气候风险、汇率风险
豆菜粕：震荡为主
昨日CBOT收盘小幅上涨，11月合约报904美分/蒲。USDA数据表现停止7月25日当周美豆出口查验量为103.15万吨，高于市场预估，为近五个月来的最高程度；此中对中国出口查验量为60万吨。昨日盘后宣布的作物生长陈诉维持新作精良率54%稳定。
连豆粕弱势震荡。因中国重新采购美豆，海关总署7月29日公布通告答应俄罗斯全境大豆入口，领市场预期将来质料供应充裕。需求方面，非洲猪瘟影响下的猪料消耗不佳，肉鸡养殖亏损连续，四序度又是水产需求淡季，将来现货大概承压。上周油厂开机率不高，为43.88%，上周油厂豆粕日均成交量重新下滑至11.6万吨，停止7月26提沿海油厂豆粕库存由85.69万吨小幅降至82.66万吨。预期将来入口大豆充裕的环境下，昨日卑鄙成交平淡，总成交8.5万吨，成交均价2750(-5)。菜粕供应稳定，将来海内入口菜籽数目仍旧非常有限。上周油厂开机率由11.64%降至10.64%，油厂菜籽库存继承降落，停止7月26日为39.8万吨，一周前44.9万吨。上周菜粕累计成交5600吨，昨日成交1.2万吨。停止7月26日菜粕库存由2.7万吨增至2.9万吨。
计谋：中性。继承存眷美豆产区气候，同时市场等候8月供需陈诉大概劈面积的调解。海内需求不佳，现货压力将会渐渐表现。
风险：美豆产区气候；油厂豆粕库存
油脂：偏强运行审慎追多
马棕油昨日冲高回落，7月下旬出现一波反弹，反弹重要缘故原由产地卖货压力有所缓解，印度巴基斯坦近期补库意愿较强，报价较高。另MPOA预估马来前20日产量环比增幅15%，相比Sppoma预估表现前20日马来产量环比增幅近31%，市场灰心感情有所缓解。产量另有较大不确定性。海内油脂偏强震荡，最新库存方面，豆油停止上周五库存为143.6万吨，棕榈油库存63.4万吨，包装油备货旺季启动，豆棕油库存均有下滑，但盘面在一连反弹后继承冲高略显乏力，后期油厂开机回升，棕油到港增多，增库存还将到来。
计谋：油脂连续下跌后，棕油在4200处支持较强，跌不下去就是反弹，体现在盘面上，本年持仓是客岁两倍，后期有望出现减仓行情，盘面颠簸大概加大。对付后期根本面的见解，我们以为三季度棕油产地照旧会维持增库存，别的后期海内棕油到港偏多，豆油交割利润也不错，这些照旧会制约反弹的连续性。单边现在偏中性，追多要审慎，大的反弹机遇还不敷成熟。套利方向于继承买棕油空豆油操纵。
风险：政策性风险，极度气候影响
玉米与淀粉：期价继承震荡反弹
期现货跟踪：海内玉米与淀粉现货代价稳中上涨，此中华北产区淀粉厂家报价上调30-80元/吨不等。玉米与淀粉期价继承震荡反弹，淀粉相对强于玉米。
逻辑阐发：对付玉米而言，近月合约在临储拍卖底价支持之上，更多存眷需求规复和改进的希望环境；远月合约供给端必要注意产区气候；对付淀粉而言，淀粉季候性旺季和行业开机率继承下滑，或继承动员行业供需趋于改进，淀粉-玉米价差对应或有扩大，但思量行业或已重回产能过剩格式，淀粉-玉米价差继承扩大的空间或较为有限，淀粉期价更多存眷玉米走势。
计谋：审慎看多，发起审慎投资者张望，激进投资者可思量择机入场做多。
风险因素：入口政策和非洲猪瘟疫情
鸡蛋：期价大跌
芝华数据表现，周末至今，蛋价恐慌性下跌。主销区北京、上海、广州跌；主产区东北跌，山东、河南下跌，南边粉蛋涨跌互现。商业监控表现，收货轻易，走货变慢，库存增长，商业形势变差，商业商弱势看跌。镌汰鸡代价高位震荡，均价6.52元/斤。期货08合约开盘跌停，主力09合约跳空低开，全天震荡。以收盘价计，1月合约下跌104元，5月合约下跌73元，9月合约下跌119元。
逻辑阐发：现货连日走低，后期反弹或不及预期，动员期货恐慌性下跌，近月合约更多追随现货颠簸。
计谋：审慎看空，主力合约持逢高做空思绪。
风险因素：环保政策与非洲猪瘟疫情等
生猪：猪价震荡持稳
猪易网数据表现，天下外三元生猪均价为19.06元/公斤，猪价窄幅震荡。辽宁省一连截获三车非法调运生猪，均排查出非洲猪瘟疫情，非法贩卖带毒猪是现在最大的隐患和威胁。高温多雨季候或促进疫情进一步扩散，后续生猪供应短缺征象或将进一步加剧。多个省份出台勉励生猪养殖的政策，力保生猪供应，专心良苦，不难预见后市供应堪忧，猪价上涨势头难以制止。现在而言，拦阻猪价上涨的主因还是疫区低价猪源的打击，同时消耗端尚处淡季。维持既有判定，三季度猪价仍有望打击年度高点。
纸浆：继承震荡
停止2019年7月29日下战书收盘，SP1909合约收于4566元/吨， SP2001合约收于4650元/吨，纸浆期货合约现在总持仓量为31.9万手。停止7月29日，现货颠簸不大，山东阔叶浆方面，智利明星报价在4100-4150元/吨，针叶浆方面，银星报价4500-4550元/吨。
将来行情预测：环球纸浆去库迟钝，中期看亲身2018年第三季度以来，商品浆库存大幅度增长。2019年7月下旬，常熟港木浆库存78.8万吨，较上月下旬增长21%，较客岁同期增长68%。本月口岸预计到货量约45万吨，收支货速率相对安稳。7月下旬保定地域纸浆库存量800车左右，较上月尾增长67%，较客岁同期降落38%。据不完全统计，本月下旬，海内青岛、常熟、保定纸浆库存合计214万吨，较6月下旬增长20%，较客岁7月下旬增长101%。就三季度而言，库存题目仍未办理，重要存眷点在需求可否改进。现在临时难以看到卑鄙消耗有显着变动，预计中恒久来讲纸浆代价难有转机。
计谋：当下需求略有好转但仍不敷，市场囤货欲望较低，6月的入口数据再创新高，供需端压力还在，审慎偏空。
风险点：政策风险、汇率风险、亲身然灾难风险。
（文章泉源：华泰期货）
