分析师Orchid认为，虽然央行对黄金的购买可能在2019年下半年保持活跃，，ETF投资者或进一步增持黄金，但投机者似乎已过度买入。
因此，投机获利回吐的风险在这个时刻得升，预计黄金在8月初将出现短暂的疲软。
根据最新的CFTC持仓数据，在截至7月23日当周，投机者对Comex黄金的净多头头寸基本没有变化，这是连续第二周出现这种情况。
在5月至6月大幅增加看涨押注后，黄金投机者采取了“观望”策略，这可能表明看涨黄金的投机者的净多头持仓已达到最大水平。
目前投机净多头持仓占未平仓合约数量的41%，接近历史最高水平52%，这与上述观点是一致的。
虽然导致黄金价格进一步走高的外部因素(例如央行购买，ETF购买)可能促使投机者继续扩大其在Comex黄金的净多头头寸，但黄金价格的突然下跌可能会导致投机性获利回吐，反过来会加剧价格下跌趋势。
在前一周买入24吨黄金后，ETF投资者在截至7月26日的一周内持观望态度
黄金ETF的持有量接近2013年5月以来的最高水平，今年迄今已增加逾100吨。
这反映出ETF投资者的非常积极的情绪，可能反映出他们越来越担心美国股市已变得过高，容易受到回调的影响，因此需要建立黄金和其他避险资产的头寸。
在第三季度开始时，各国央行对黄金的态度依然乐观。俄罗斯央行在6月份增持16.9吨黄金(根据IMF报告的黄金储备)，将俄罗斯官方黄金持有量推高至2207吨。
根据世界黄金协会(WGC)的数据，2019年上半年，全球央行总共购买了381吨黄金，远远高于去年同期180吨的净购买量。
